El nuevo enfrentamiento de la Ley CLARITY de Coinbase sobre la recompensa en stablecoins está retrasando las reglas para todo el mercado de criptomonedas en EE. UU.

La lucha por los rendimientos de las stablecoins ha vuelto a consumir el debate sobre la ley CLARITY en el Capitolio, y ahora el costo de ese consumo es medible.

El proyecto se estancó en enero cuando Coinbase objetó sus términos, una reunión de la Casa Blanca en febrero no logró romper el punto muerto, y para marzo, incluso el calendario se había convertido en una amenaza creíble de que no saldría adelante.

El último informe de Punchbowl sugirió que representantes de Coinbase le dijeron al Senado que todavía no podían apoyar el más reciente compromiso sobre rendimiento de stablecoins. Pero la señal es menos definitiva que la ruptura de enero: Brian Armstrong no ha reiterado públicamente su oposición al nuevo texto, y el asesor cripto de la Casa Blanca, Patrick Witt, descartó las afirmaciones de que Coinbase volvía a bloquear el proyecto como “FUD” “no informado”.

Eso deja la pregunta en juego un poco más estrecha que una salida en masa completa de la industria: si el lenguaje más reciente sobre recompensas sigue siendo demasiado restrictivo para mantener unida la coalición en un proyecto cuyas apuestas van mucho más allá del rendimiento.

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16 mar 2026 · Oluwapelumi Adejumo

Los bancos quieren que CLARITY cierre lo que ven como un vacío en la ley de stablecoins del año pasado que permite a los intercambios pagar recompensas pasivas sobre saldos inactivos. Las empresas cripto argumentan que prohibir las recompensas es anticompetitivo y debilita la adquisición de usuarios.

Circle cayó aproximadamente 20% y Coinbase cerca de 10% cuando apareció un borrador de lenguaje que prohibiría las recompensas pasivas de stablecoins, lo que indica que los mercados están valorando este pulso con agresividad.

El pulso se refiere a una sola función del producto dentro de una clase de saldos. El alcance de CLARITY se extiende por todo el entorno operativo de cripto en EE. UU.

Una línea de tiempo muestra cuatro puntos de estancamiento de la Ley CLARITY desde enero hasta finales de marzo de 2026, con Circle abajo 20% y Coinbase abajo 10% con el borrador de lenguaje.

El premio de jurisdicción

En enero, los informes señalaron que el proyecto del Senado definiría cuándo los tokens son valores, materias primas o de otra forma, y otorgaría a la CFTC autoridad sobre los mercados cripto spot.

Los republicanos de Banca del Senado describen esto como trazar una “línea clara” entre la jurisdicción de la SEC y la de la CFTC, poniendo fin al régimen de cumplimiento mediante litigios que ha gobernado la clasificación de tokens durante años.

El marco aprobado por la Cámara asigna a la CFTC la autoridad central sobre bolsas de materias primas digitales registradas, corredores y dealers, así como contratos de compraventa en el mercado spot.

Ese acuerdo jurisdiccional sustenta los listados de intercambios, la distribución de tokens, las decisiones de custodia institucional y la postura legal de cada firma cripto que opera hoy en EE. UU.

La Sección 202 del texto aprobado por la Cámara crea una exención del registro tradicional de valores para las ofertas de materias primas digitales calificadas, siempre que las emisoras cumplan requisitos de divulgación.

Las Secciones 203-205 rigen el tratamiento en el mercado secundario, las ventas de insiders y afiliados, y el punto en el que una red blockchain califica como lo suficientemente “madura” para salir de la clasificación de valores.

Los republicanos de Banca del Senado enmarcan esto como un régimen de divulgación diseñado a medida que permite a los proyectos responsables captar capital mientras protege a los inversores.

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17 jul 2025 · Gino Matos

Para la próxima generación de constructores, acceder a una vía legal de captación de fondos en EE. UU. tiene más peso a largo plazo que cualquier tasa de recompensa en un saldo de stablecoin.

Desarrolladores, interfaces y la línea entre código y control

Las Secciones 309 y 409 del proyecto aprobado por la Cámara excluyen ciertas actividades relacionadas con DeFi de la regulación de la SEC y la CFTC, mientras preservan la autoridad contra el fraude y la manipulación.

La lista protegida incluye validar, operación de nodos y oráculos, publicar y actualizar software, desarrollar carteras, proporcionar interfaces de usuario y publicar sistemas blockchain.

Los republicanos de Banca del Senado resumen la filosofía como regular el control. Ese encuadre tiene un peso directo para los desarrolladores que hoy operan bajo una ambigüedad penal real.

Un jurado condenó a Roman Storm en agosto de 2025 por un cargo de conspiración para cometer un negocio no licenciado de transmisión de dinero, vinculado a Tornado Cash. Se estancó en los cargos de lavado de dinero y sanciones.

Los fiscales buscaron un nuevo juicio por los cargos restantes.

La acusación de Storm sigue una vía legal gobernada enteramente por la ley existente y la conducta alegada que precede cualquier reforma estatutaria.

Una norma que trata la publicación de software y la operación de interfaces como actividad protegida dibujaría una línea distinta a la que usaron los fiscales en esa sala del tribunal, moldeando la exposición legal del próximo desarrollador que se enfrente a una pregunta similar.

El informe de la Cámara señala que un individuo de EE. UU. conserva el derecho de mantener una cartera de hardware o software para autocustodia legal y de participar en transacciones directas peer-to-peer de activos digitales para fines legales, sujeto a límites de sanciones y de finanzas ilícitas.

Los republicanos de Banca del Senado confirman por separado que el proyecto preserva la autocustodia. Esta disposición aborda una pregunta fundamental sobre la propiedad cripto estadounidense que solo un estatuto puede resolver con durabilidad a través de administraciones.

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La infraestructura de “fontanería” que las instituciones realmente necesitan

Las bolsas de intercambio de materias primas digitales registradas bajo CLARITY tendrían que cumplir estándares de listado, obligaciones de vigilancia de operaciones, reglas de conflicto de interés y salvaguardas del sistema. Solo podrían listar activos con divulgaciones públicas que cubran código fuente, historial de transacciones y la economía de los activos.

Los corredores y dealers tendrían que registrarse, cumplir estándares de capital y gestión de riesgos, segregar los fondos de clientes y mantener los activos digitales de los clientes con custodios calificados.

Esta es la capa de infraestructura de mercado que los grandes gestores de activos necesitan antes de expandir su exposición cripto en EE. UU. más allá de las estructuras de ETF ya aprobadas.

Citi recortó su objetivo BTC a 12 meses a $112,000 desde $143,000 y su objetivo ETH a $3,175 desde $4,304 en marzo, citando la legislación estadounidense de estructura de mercado estancada y una ventana cada vez más estrecha para los catalizadores regulatorios necesarios para la adopción institucional.

El caso alcista de Citi mantuvo BTC en $165,000 y ETH en $4,488, y su escenario de recesión puso BTC en $58,000 y ETH en $1,198.

Esa brecha entre resultados refleja exactamente lo que se suponía que CLARITY debía comprimir: la prima por incertidumbre incrustada en la clasificación de tokens en EE. UU., la supervisión de intercambios y el acceso institucional.

Sin un estatuto duradero, la industria sigue operando bajo guías de la agencia que cambian con las administraciones.

Los tres escenarios de Citi sitúan Bitcoin entre $58,000 y $165,000 y Ether entre $1,198 y $4,488, con la claridad regulatoria citada como la variable clave.

Qué esperar

Una conclusión alcista incluye que la pelea por el rendimiento encuentre un compromiso viable antes de que se evapore el tiempo en el pleno del Senado. Con ese punto de veto despejado, suficientes demócratas se unirían a la coalición y CLARITY alcanzaría una votación final en 2026.

La consecuencia para el mercado se transmite directamente a la matemática del caso alcista de Citi: las líneas estatutarias SEC/CFTC reavivan la narrativa de catalizador regulatorio, dando a los asignadores institucionales la certeza legal para expandir posiciones.

Los proyectos lanzan ofertas de tokens en EE. UU. bajo la Sección 202, la responsabilidad del desarrollador se reduce a la conducta por sí sola, y las protecciones de autocustodia se incorporan en la ley federal.

Por el lado contrario, las recompensas pasivas y las recompensas basadas en actividad podrían seguir siendo irreconciliables. Entonces el tiempo en el pleno del Senado se filtraría hacia disputas de ética, batallas de reconciliación entre comités y el calendario de las elecciones intermedias.

Luego, el Congreso se acerca a las elecciones sin un paquete finalizado, y el cripto sigue operando con el historial de aplicación, guías parciales de la agencia y señales dependientes de la administración.

Como consecuencia, la pregunta sobre responsabilidad del desarrollador queda abierta, el límite SEC/CFTC sigue siendo disputado, los proyectos continúan canalizando las captaciones de capital al extranjero y los derechos de autocustodia permanecen desprotegidos por estatuto.

La pelea por el rendimiento que consume la ventana legislativa de CLARITY bloquea la arquitectura legal que determinaría quién regula tokens, cómo levantan dinero los constructores, si los desarrolladores enfrentan exposición penal por publicar código y si los estadounidenses pueden mantener sus propios activos sin ambigüedad federal.

El rendimiento aún es el punto de estrangulamiento operativo más claro, pero ya no es el único lastre del proyecto. Los demócratas involucrados en las conversaciones también han empujado preocupaciones sobre conflicto de interés y beneficio personal ligado a la actividad cripto vinculada a Trump, agregando otra fuente de retraso a medida que la ventana legislativa se estrecha.

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