Adiós a la era de la vinculación: la revolución de la separación en los mercados financieros globales

Artículo: Prathik Desai

Compilación: Block unicorn

El reloj no es una buena solución para ocultar la latencia. Durante décadas, los mercados financieros se han construido en torno a la velocidad de transmisión de la información existente. Introdujeron el toque de cierre, la compensación por lotes y las bolsas regionales, lo cual tenía sentido en una época en la que la transmisión de la información era lenta. Pero todo eso ya cambió. El capital no espera. Así como el agua siempre encuentra una rendija, el capital también lo hace. La gravedad financiera lo atrae hacia la ruta que obtiene información de precios más rápido. Esa es la ley del mercado. Los participantes del mercado no tolerarán la ineficiencia para siempre.

Eso es lo que he visto en las últimas semanas al observar la evolución del mercado financiero desde una perspectiva macro.

En el artículo de hoy, te ayudaré a entender qué rompió la antigua estructura empaquetada del mercado financiero, para transformarlo en una estructura más eficiente, no empaquetada, que cruza distintos lugares, empaquetados y tiempos.

Cambio de puesto

He estudiado finanzas durante más de diez años. En la fase inicial de mi aprendizaje, consideraba las bolsas de valores tradicionales como sinónimo del mercado. Durante gran parte de su evolución, las bolsas de valores han sido el lugar donde se reúnen todas las personas y todas las cosas: compradores, vendedores, reguladores y la tecnología que impulsa el mercado. Tienen un índice que sigue las acciones constituyentes y un reloj que indica el horario de negociación, diciéndole a todo el mundo cuándo se puede operar y cuándo no.

Pero esto ha cambiado en los últimos años. De hecho, solo en las últimas semanas hemos visto varios acontecimientos que confirman esta transición.

El 18 de marzo, S&P Dow Jones Indices otorgó la licencia del índice S&P 500 a Trade[XYZ], permitiendo a los implementadores del mercado HIP-3 desplegar en el exchange Hyperliquid el primer y único contrato de derivados perpetuos del S&P 500. El índice S&P 500 es el índice de acciones estadounidenses de gran capitalización más seguido del mundo; sigue a 500 de las principales empresas de EE. UU., cubriendo alrededor del 80% de la capitalización bursátil total de EE. UU., con una capitalización de mercado de más de 61 billones de dólares. Este índice cubre al menos la mitad de la capitalización de los mercados de acciones globales.

Es un índice con casi 70 años de historia, pero se está listando en un mercado que solo tiene 6 meses de existencia.

El segundo día después de que S&P anunciara esta noticia, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) aprobó la solicitud de Nasdaq para negociar y liquidar parte de las acciones en forma de tokens. Nasdaq es uno de los lugares de negociación más activos a nivel global; su volumen de negociación nominal suele superar al de la Bolsa de Nueva York (NYSE), que es el exchange con la mayor capitalización bursátil del mundo.

El 16 de marzo, Cboe Global Markets (el Chicago Board Options Exchange Global Markets) presentó una propuesta ante la SEC de EE. UU. para lanzar un “trading de acciones de EE. UU. casi 24/5 (24x5)”. El mayor operador detrás de esta bolsa financiera estadounidense dijo que está preparado para ofrecer servicios de negociación de acciones 24 horas, desde diciembre de 2026 como fecha más temprana.

Pero, ¿por qué? Cada vez más personas están pidiendo extender el horario de negociación de acciones en EE. UU.

Estas tres iniciativas apuntan conjuntamente a la estructura de negociación empaquetada y obsoleta. El mercado de futuros del índice S&P 500 lanzado por Hyperliquid desafía la convención de décadas de que los inversores solo pueden negociar índices tradicionales a través de mercados tradicionales. También hace posible negociar 24/7 a uno de los índices de gran capitalización más seguidos a nivel global.

La iniciativa de trading tokenizado de Nasdaq se dirige a la infraestructura. Introduce una nueva forma de empaquetado que permite que la misma acción se negocie de maneras distintas. Anteriormente, los intentos de acciones tokenizadas habían recibido críticas de la industria.

Los inversores cuestionan si estos tokens gozan de los mismos derechos que las acciones originales.

Pero, si yo puedo proporcionar la misma exposición accionaria mediante tokens en una blockchain, y al mismo tiempo no pierdo los derechos de voto y la protección legal que vienen con las acciones no tokenizadas originales, ¿no lo aceptarías?

¿Por qué harías algo así? ¿Qué ventaja tendría para ti?

Entonces, ¿qué pasa si eres un inversor que está fuera de EE. UU. y quieres acceder de manera más conveniente al mercado de acciones del mayor país economía del mundo? ¿Y si estas acciones tokenizadas te facilitaran integrarlas con sistemas de colateral y de préstamos?

Cuando consideras la negociación 24/7, estas ventajas se multiplican.

Esto es lo que está atacando Cboe. Su plan de negociación casi 24/7 (5 días por semana, 24 horas al día) busca reconocer que el capital no espera el horario de oficina. Los traders siempre quieren expresar su punto de vista inmediatamente después de recibir información. Si Cboe no les ofrece un mercado para expresar ese punto de vista, los traders se dirigirán a plataformas que sí lo hagan.

Todo lo que digo no es hipotético, ni “algo que podría ocurrir dentro de poco”. Está ocurriendo; justo mientras hablamos.

Un futuro desagregado

En el mercado HIP-3 de Hyperliquid, la adopción de la fragmentación de productos financieros se ve de la manera más clara; este mercado se lanzó oficialmente solo a finales de octubre de 2025.

Solo en el último mes, el volumen de negociación acumulado del mercado HIP-3 aumentó en 72 mil millones de dólares. El volumen acumulado de los cuatro meses anteriores fue de 78 mil millones de dólares.

En marzo, Trade[XYZ] mantuvo en los mercados perpetuos de productos financieros tradicionales y acciones el 90% del volumen de negociación diario de HIP-3. Pero eso no es lo más interesante.

Más de la mitad del volumen de Trade[XYZ] proviene de los mercados de contratos perpetuos de plata, petróleo, petróleo Brent y oro.

Hyperliquid ofrece una plataforma de negociación unificada para negociar criptomonedas spot y contratos perpetuos de criptomonedas y activos tradicionales. No solo simplifica el flujo de negociación en una plataforma unificada, sino que también aporta mayor liquidez, una interfaz de usuario unificada y un menor diferencial entre precios de compra y venta.

Los traders aún quieren operar algunos de los activos más grandes y populares, que abarcan materias primas, empresas cotizadas, grandes empresas privadas e índices. Quizá quieras operar plata, oro, petróleo, Tesla, Apple, Amazon, Google, índices que sigan a las 100 principales empresas no financieras de EE. UU. y el índice S&P 500; todo eso se puede hacer en la plataforma Hyperliquid.

HIP-3 separa la función de invertir en estos activos de la infraestructura de exchanges existente, al tiempo que sigue rastreando los activos subyacentes de sus respectivos benchmarks originales. Por lo tanto, cuando haces long en un contrato de futuros de plata en HIP-3, el activo subyacente que rastrea sigue vinculado al valor de una onza de plata en la fuente de datos de Pyth.

Los traders pasan de la plataforma anterior a operar plata en HIP-3 porque HIP-3 no distingue entre traders de EE. UU. y no de EE. UU., y tampoco sigue ningún horario específico. Cada vez que hay un evento en el que los traders quieren expresar su opinión mediante el precio del activo, HIP-3 les ofrece un mercado, sin restricciones por la ubicación geográfica o la zona horaria del trader.

En las últimas semanas, el interés abierto (OI) en la plataforma Hyperliquid ha crecido de manera significativa, reflejando claramente el resultado anterior. El OI mide el valor total de posiciones en derivados abiertas. A diferencia del volumen, que refleja la actividad de negociación, el OI refleja el compromiso de negociación.

El OI en el 1 de marzo fue de 1.13 mil millones de dólares; el 1 de abril se duplicó hasta llegar a 2.2 mil millones de dólares. Esto indica que los traders tienen mucha confianza en los contratos perpetuos de Hyperliquid y están asegurando su capital.

Estos indicadores muestran que cuando la entrada al mercado es más fácil y hay menos fricción, los traders no son fieles a una plataforma ni a una sola categoría de activos. Elegirán cualquier plataforma que proporcione volatilidad, conveniencia y liquidez.

Por eso instituciones tradicionales como S&P, Nasdaq y Cboe están tomando medidas para reconocer esta conducta.

Al menos dos acontecimientos recientes demuestran la importancia de la negociación 24/7 y de la volatilidad para los traders.

Saurabh escribió en un tuit de Decentralised.Co: “El 28 de febrero, Estados Unidos e Israel atacaron Irán durante el cierre de los mercados tradicionales. En cuestión de horas, los precios de los contratos perpetuos ligados al petróleo en la plataforma Hyperliquid se dispararon un 5%, porque los traders digerían el impacto en tiempo real”.

En solo dos semanas después del estallido de la guerra, el volumen de negociación de los contratos perpetuos ligados al petróleo se disparó de 200 millones de dólares a 6 mil millones de dólares acumulados.

Un gran riesgo de las plataformas emergentes es la liquidez. Si no hay suficiente liquidez, el diferencial entre precios de compra y venta puede ampliarse, haciendo que el desventaja de fijación de precios a la que se enfrentan los traders sea peor que en otras plataformas.

La semana pasada, mientras el presidente Trump de EE. UU. se reunía y negociaba con funcionarios iraníes para tener “conversaciones productivas”, la plataforma Hyperliquid mostró su enorme liquidez. El nuevo futuro del índice S&P 500 basado en la plataforma HIP-3 puede seguir con precisión la evolución del CME E-mini S&P 500 Futures, con precisión de minuto.

Aunque los contratos perpetuos on-chain están aproximadamente 50–70 puntos por debajo de ES, la magnitud del movimiento de precios es similar.

¿Qué significa esto?

Durante décadas, los mercados tradicionales han estado atados entre sí y controlados por (i) el lugar (bolsas), (ii) el tiempo (sesiones de negociación) y (iii) los productos (índices / contratos).

Eligieron mantener el statu quo porque no pudieron crear los mecanismos adecuados para abordar problemas de ineficiencia como la latencia temporal, las limitaciones del horario de negociación y las restricciones regulatorias para inversores no estadounidenses. En vez de eso, encubrieron estas ineficiencias y las empaquetaron como sistemas institucionales procedimentales diseñados para construir instituciones confiables, con el fin de atraer inversores.

La gente sigue negociando e invirtiendo. No lo hace porque sea tonta ni porque se haya dejado engañar por las diversas narrativas que vende el mercado financiero tradicional. Lo hacen porque no tienen otra opción. Esto comenzó a cambiar después de la aparición de la blockchain: la blockchain ofrece mercados on-chain, haciendo que negociar e invertir sea mucho más conveniente que nunca.

La gente vio esa opción y la aprovechó.

En el pasado no les importaba el cambio en la estructura del mercado, y tampoco les importará en el futuro. Si la nueva estructura es empaquetada o no empaquetada, a ellos tampoco les importa. No importa si las instituciones existentes están dispuestas o no; mientras los traders y los inversores puedan expresar sus opiniones de manera más conveniente a través de instrumentos financieros, aceptarán la nueva estructura de mercado. En cuanto a si esa estructura proviene de gigantes tradicionales como Nasdaq, Cboe o S&P 500, o de plataformas sin permisos que operan en blockchain, tampoco importa.

La industria financiera sigue evolucionando y, como siempre, adoptará cualquier estructura que reduzca la brecha entre que ocurre un evento y que se expresa una opinión mediante el precio.

En todo el mundo, cada momento ocurre algo importante. Entonces, ¿por qué el precio tiene que esperar a que el reloj empiece a moverse el lunes por la mañana en algún edificio de vidrio con fachada en Nueva York para quedar definido?