Acabo de revisar los números de los mineros de Bitcoin y la situación es bastante tensa. Mientras el precio ronda los $73,950, los costos promedio de producción están cerca de $88,000 por moneda. Eso significa que el minero promedio está perdiendo alrededor de $14,000 por cada BTC que saca del suelo. Los márgenes se han comprimido al punto donde muchos están operando en números rojos.

La culpa es de varios factores que se juntaron. El petróleo disparado por encima de los $100 empuja los costos eléctricos hacia arriba, especialmente para las operaciones en zonas sensibles a la energía de Oriente Medio. El Estrecho de Ormuz, que maneja aproximadamente el 20% de los flujos mundiales de petróleo y gas, está efectivamente bloqueado. Las tensiones geopolíticas no son un detalle menor aquí, están moviendo directamente la economía de la minería.

La red ya está mostrando estrés. La dificultad cayó 7.76% hace poco, tocando 133.79 trillones. Es el segundo ajuste negativo más grande del año. El hashrate retrocedió a unos 920 EH/s, muy por debajo de los máximos históricos. Los bloques ahora toman 12 minutos y 36 segundos en promedio, cuando deberían ser 10. El hashprice está rondando $33.30 por petahash por segundo por día, prácticamente en equilibrio muerto.

Lo interesante es ver cómo los mineros se están adaptando. Las empresas cotizadas están incursionando en inteligencia artificial y computación de alto rendimiento porque ofrecen ingresos más predecibles que la minería de Bitcoin con pérdidas. Marathon Digital, Cipher Mining y otros han estado expandiendo capacidad de centros de datos. Es una diversificación estratégica porque cuando los mineros no pueden cubrir costos, tienen que vender Bitcoin para mantener las operaciones, y eso añade más presión de oferta a un mercado ya complicado.

El próximo ajuste de dificultad viene a principios de abril y probablemente siga cayendo. Si Bitcoin se mantiene por debajo de $88,000, cosa que parece probable a corto plazo, el éxodo de mineros continúa. La red se autocorrige por diseño, pero el período entre cuando los costos superan los ingresos y cuando la dificultad se ajusta lo suficiente es donde ocurre el daño real, tanto para los mineros como para el mercado spot que absorbe su venta forzada. Esto es más que una historia sectorial, es un indicador de estructura de mercado.