He estado investigando las mayores acciones de cannabis que estaban causando revuelo a finales de 2024, y honestamente el panorama es bastante interesante cuando miras a los líderes reales del mercado.

El sector del cannabis tuvo un par de años difíciles antes de 2024, lidiando con obstáculos regulatorios tanto en EE. UU. como en Canadá. Pero ha habido algunos movimientos: la discusión sobre la reclasificación de la DEA de Schedule I a III generó cierto revuelo, aunque avanza más lento de lo que la gente esperaba. Aún así, los principales actores siguen avanzando y eso fue lo que llamó mi atención.

Permíteme desglosar lo que encontré al analizar los dos ETFs de cannabis más grandes: el MSOS, enfocado en EE. UU., y el HMMJ, centrado en Canadá, ya que ofrecen una visión bastante sólida de hacia dónde fluye el capital en este espacio.

En el lado estadounidense, las mayores acciones de cannabis estaban dominadas por operadores multistate. Green Thumb Industries encabezaba con más de un tercio del peso en el MSOS, gestionando una operación verticalmente integrada en varios estados con marcas reconocidas como Rythm y Beboe. Son el tipo de empresa que controla todo desde el cultivo hasta la venta minorista, que es el modelo que siguen la mayoría de los operadores serios.

Trulieve era otro peso pesado, especialmente fuerte en Florida pero con presencia significativa en Arizona y Pensilvania. Para mediados de 2024, ya tenían 200 dispensarios, lo que muestra la escala a la que operan estas compañías. Curaleaf también era un jugador importante con más de 150 dispensarios distribuidos en 19 estados, e incluso se había trasladado a la Bolsa de Toronto a finales de 2023.

Verano y Cresco Labs completaban la élite de las principales acciones de cannabis en el mercado estadounidense. Verano opera a través de Zen Leaf y MÜV en 14 estados, mientras que Cresco se enfoca mucho en distribución mayorista junto con su propia presencia minorista.

Ahora, aquí hay algo interesante: cuando miras al lado canadiense a través del ETF HMMJ, ves una mezcla diferente. Innovative Industrial Properties no era un operador de cannabis en sí, sino un REIT que proporciona bienes raíces a la industria, lo que en realidad le daba la mayor ponderación. Básicamente, capitaliza el hecho de que la financiación tradicional es difícil para las empresas de cannabis en EE. UU., por lo que ofrecen acuerdos de venta y arrendamiento de regreso.

Jazz Pharmaceuticals también tenía una ponderación importante, principalmente por su adquisición en 2021 de GW Pharmaceuticals y Epidiolex por 7.2 mil millones, una de las mayores movidas de la farmacéutica tradicional en el espacio.

Las mayores acciones de cannabis en Canadá incluían a Cronos Group con su popular marca Spinach, SNDL ( anteriormente Sundial Growers ) como el minorista de cannabis privado más grande de Canadá, y Canopy Growth, uno de los mayores productores del mundo.

Lo que me llama la atención es cómo difiere la estructura del mercado. Los operadores estadounidenses se centran en la integración vertical y en la expansión estado por estado, enfrentándose a la ilegalidad federal construyendo fuertes presencias regionales. Las empresas canadienses tienen un entorno regulatorio diferente, pero enfrentan sus propios desafíos con altos impuestos y competencia del mercado no regulado.

Las mayores acciones de cannabis en ambos países se han adaptado a sus respectivos marcos regulatorios, pero en realidad todos están esperando lo mismo: una política federal más favorable. Para las empresas estadounidenses, eso podría ser un catalizador real. Ya sea que mires a los mayores operadores de cannabis en EE. UU. o a los actores establecidos en Canadá, todos están posicionados para un crecimiento significativo si el entorno regulatorio cambia.

Si sigues este espacio, observar a estos actores principales y sus movimientos suele ser el mejor punto de partida. El sector ha sido golpeado, claro, pero la infraestructura que estas empresas han construido es real.