He estado revisando qué sigue en la cartera de Berkshire Hathaway, y honestamente las jugadas de Warren Buffett todavía valen la pena, aunque haya dado un paso atrás del rol de CEO. Sus huellas están en todas las participaciones actuales del conglomerado, y hay movimientos interesantes que vale la pena considerar en este momento.

Permíteme desglosar tres posiciones que destacan. Primero está American Express. En realidad, se ha convertido en la segunda mayor participación de Berkshire con más de $47 mil millones, justo detrás de Apple. La acción sufrió una caída de aproximadamente un 20% desde su pico de diciembre porque todos están preocupados por cómo la economía podría aplastar el gasto del consumidor y la capacidad de pagar préstamos. Es una preocupación justa también: la deuda de los hogares en EE. UU. acaba de alcanzar un récord de 18.8 billones de dólares y las morosidades están cerca de los niveles más altos en una década, en 4.8%. Eso es duro para cualquier prestamista.

Pero aquí está lo que la mayoría pasa por alto con Amex. Su base de tarjetahabientes tiende a ser adinerada, y el gasto en lujo creció en realidad un 15% año tras año en el cuarto trimestre, casi el doble del crecimiento del 8% en el negocio total facturado. Así que, aunque el panorama macro se vea feo, el segmento de clientes de Amex se mantiene mucho mejor que el promedio de los estadounidenses. Esa caída del 20% podría ser realmente tu única oportunidad de descuento en este caso.

Luego está Constellation Brands, la compañía de Corona y Modelo. Berkshire la compró a finales del año pasado y ha estado en números rojos desde entonces. Gallup dice que el consumo de alcohol en EE. UU. alcanzó un mínimo de varias décadas en un 54%, lo cual suena brutal. Pero la demanda de alcohol es cíclica: la gente reduce su consumo cuando está estresada por el dinero y la salud, y vuelve cuando recupera confianza. Mientras tanto, la compañía ha estado limpiando su inventario, vendiendo marcas de vino de menor precio que no estaban rindiendo lo suficiente. La llegada del nuevo CEO, Nicholas Fink, también debería traer una dirección fresca. Esto podría ser uno de esos casos donde la paciencia realmente paga.

Ahora, aquí es donde frenaría. DaVita, el negocio de diálisis renal — esta es una participación de Buffett que en realidad evitaría en este momento. Entró en ella en 2011 cuando las cosas estaban sólidas, pero el sector de la salud se ha complicado mucho desde entonces. Incluso con un crecimiento del 5% en ingresos año tras año hasta el tercer trimestre del año fiscal 2025, el ingreso neto cayó un 17%. Eso indica que algo está mal en el modelo. Curiosamente, después de prácticamente ignorar esta participación durante más de una década, Berkshire empezó a reducirla silenciosamente a principios del año pasado. El nuevo CEO, Greg Abel, continúa con esa salida. A veces, incluso la paciencia de Warren Buffett se acaba, y esa es una señal que vale la pena escuchar.

La lección más amplia aquí es que no todas las posiciones de Buffett envejecen bien, pero las que sí, todavía pueden ofrecer un valor real si las captas en el momento adecuado. American Express parece ser uno de esos momentos en este momento.