Una perspectiva interesante de un gobernador de la Fed sobre hacia dónde podrían dirigirse los recortes de tasas este año. Entonces, el pensamiento base probablemente sea de tres recortes, pero existe una posibilidad real de que la FOMC opte por cuatro si las cosas se suavizan lo suficiente.

Lo que llamó mi atención es el panorama de inflación que están planteando. Incluso antes de que aumentaran las tensiones geopolíticas, la composición de la inflación ya se estaba volviendo más complicada de gestionar para la Fed. Pero aquí está lo importante: todavía ven un camino en el que los precios de los bienes básicos y la inflación de la vivienda sigan enfriándose. La expectativa es que el PCE a 12 meses podría situarse cerca de ese objetivo del 2% en un año.

Las cuestiones de guerra añaden incertidumbre, claro, pero la evaluación de la Fed parece ser que no ha cambiado fundamentalmente la perspectiva de inflación para los próximos 12-18 meses. Eso es realmente bastante significativo si lo piensas. Y lo crucial es que no hay evidencia de que las dinámicas de espiral salarial-precio se estén activando; las expectativas de inflación a largo plazo permanecen ancladas, que es lo que realmente importa.

Así que la FOMC básicamente está diciendo: vemos un camino hacia recortes, probablemente tres este año, quizás cuatro si las condiciones lo permiten, pero estamos vigilando muy de cerca la distribución de riesgos en torno a nuestra previsión base. Las cuestiones geopolíticas han ampliado el rango de resultados posibles, pero aún no han descarrilado la narrativa de inflación central. Esa es la conclusión clave sobre cómo podrían desarrollarse realmente las decisiones de tasas a lo largo del calendario de la FOMC este año.