La coexistencia de monedas digitales del banco central y stablecoins se formaliza... Es probable que se implemente un sistema dual centralizado del banco central

La posibilidad de que las monedas digitales del banco central (CBDC) y las stablecoins “coexistan” ha emergido oficialmente, y las señales de cambio en el orden de las monedas digitales ya están en marcha. El candidato a gobernador del Banco de Corea, Shin Hyun-sung, sugirió una “estrategia de doble vía” que mantiene el sistema centralizado del banco central mientras acepta innovaciones del sector privado, lo cual es clave.

Según noticias de iM Securities del 21, el candidato Shin Hyun-sung afirmó que las CBDC y los “tokens de depósito” emitidos por bancos deberían convertirse en el eje central del ecosistema de monedas digitales. Además, propuso un modelo de “coexistencia complementaria” en el que las stablecoins puedan usarse como medio de pago en transacciones de activos tokenizados. Esto también está en línea con su postura expresada durante su tiempo en el Banco de Pagos Internacionales (BIS), donde abordó la “fragmentación de la economía de tokens y blockchain”.

Limitaciones de la “fragmentación” en blockchain… Conflicto con la unicidad de la moneda

El candidato señaló la “fragmentación” causada por problemas estructurales en blockchain. Explicó que, debido a la naturaleza de ecosistemas de cadenas interconectadas y segmentadas, es difícil mantener la propiedad esencial de la moneda: la “unicidad”, es decir, la capacidad de circular con el mismo valor en cualquier lugar.

Se analiza que, a diferencia de las monedas tradicionales que son más útiles cuanto más integradas en la red, blockchain genera costos debido a su estructura de recompensas de validación y puede inducir tarifas de usuario y transferencias entre cadenas, lo que podría fortalecer un escenario de coexistencia de múltiples cadenas. En este contexto, las stablecoins también podrían dividirse por cadena, dificultando su función como “moneda única”.

CBDC y tokens de depósito como núcleo, surge un modelo de alianza bancaria

En consecuencia, el análisis considera que una estructura de moneda digital más estable sería aquella basada en CBDC confiada por el banco central y en tokens de depósito que utilicen el sistema bancario existente.

Destacó especialmente que, para países como Corea, donde la moneda no es un eje central, la importancia de cumplir con las regulaciones contra el lavado de dinero (AML), la identificación de clientes (KYC) y las regulaciones de divisas hace que, en las etapas iniciales, sea más realista adoptar una estructura de “alianza” centrada en los bancos y permitir la participación de instituciones no bancarias. Es una estrategia progresiva para ampliar gradualmente la participación del sector privado.

La regulación de las stablecoins, en una encrucijada entre “moneda o innovación”

Este tono también coincide con el debate retrasado sobre la “Ley Básica de Activos Digitales”. Aunque la ley abarca la emisión, circulación y divulgación de activos virtuales, la falta de legislación clara persiste debido a las diferentes perspectivas políticas sobre las stablecoins.

El principal punto de controversia es si se consideran las stablecoins como “herramientas de innovación del sector privado” o como “cuasi-moneda” relacionada directamente con pagos, liquidaciones y estabilidad financiera, y si deben ser reguladas principalmente por bancos. En la discusión del Comité Financiero en marzo, se incluyó un modelo centrado en la estructura de “50%+1 acción” de participación bancaria, lo que ha puesto en evidencia estos conflictos.

La influencia del Banco de Corea se amplía… convirtiéndose en una variable en el diseño del orden monetario

Aunque no tiene autoridad legislativa formal, se espera que la influencia del Banco de Corea aumente, ya que las stablecoins, las CBDC y los tokens de depósito han trascendido los temas industriales para convertirse en áreas que afectan directamente las políticas de pagos, liquidaciones y monetarias.

Algunos opinan que las stablecoins basadas en won coreano en realidad poseen la naturaleza de “moneda digital privada”, por lo que en aspectos como la unicidad monetaria, la estabilidad financiera y la posibilidad de corridas bancarias, la postura del Banco de Corea inevitablemente se reflejará con fuerza.

En última instancia, la relación entre CBDC y stablecoins tiende a ser de “paralelismo” en lugar de “sustitución”. Si se concreta una estructura en la que el orden centralizado del banco se mantiene mientras la innovación recae en el sector privado, la competencia por la hegemonía en las monedas digitales probablemente se reorganizará dentro de este marco.

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