Bitwise: Confía en el mercado de Bitcoin en la segunda mitad del año, la IA y la regulación impulsarán una nueva temporada de altcoins

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Fuente: Milk Road Show

Organizado por: Felix, PANews

El director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, y el director de investigación, Ryan Rasmussen, creen que una valoración de un millón de dólares por Bitcoin podría ser demasiado conservadora. Su argumento es que: Bitcoin no es solo un medio de almacenamiento de valor, sino que en realidad es tanto oro digital como un activo de liquidación global en el futuro, especialmente en un contexto donde el mundo está perdiendo gradualmente la confianza en los sistemas monetarios tradicionales. A continuación, los puntos destacados de la conversación.

Presentador: ¿Qué sensaciones tienen ahora sobre el mercado? Especialmente después de que el fin de semana pasado experimentamos otra ronda de inestabilidad geopolítica, pero la situación parece bastante sólida.

Matt: Todavía soy relativamente optimista respecto al mercado. La dirección del mercado antes estaba completamente desviada, con tasas de financiamiento negativas y opciones de venta severas, lo que atrapó a muchos en posiciones, y luego hubo un rebote. Actualmente, el soporte es muy fuerte aquí. Creo que si podemos mantenernos en torno a los 75,000 dólares, estaré muy emocionado por la tendencia en la segunda mitad del año. Así que, soy optimista. Ya pasamos la fecha de declaración de impuestos, que fue el punto de inflexión que mencioné antes. Creo que ahora las cosas parecen bastante bien.

Ryan: Se siente genial. Estoy muy optimista. Y ahora mismo es un momento realmente emocionante. La semana pasada fui a la Semana de Blockchain en París. Estaba lleno de pasión, con muchas oportunidades increíbles. Hay empresas nativas de criptomonedas que hacen cosas muy buenas y emocionantes, además de muchas instituciones y reguladores del Reino Unido presentes.

Presentador: Acaban de publicar el informe de revisión del mercado de criptomonedas del primer trimestre de 2026. ¿Cuál es la conclusión principal de ese informe?

Matt: La conclusión principal es que el primer trimestre fue terrible. Mi experiencia con estos informes es que Ryan y su equipo preparan el informe y, cuando está casi listo, me lo envían para revisión. Normalmente, al revisar los datos, veo que algunos suben, otros bajan, algunos activos suben y otros bajan. Pero en el primer trimestre, casi todo colapsó. Cada principal activo de criptomonedas sufrió caídas de dos dígitos, la mayoría de las acciones principales de criptomonedas también cayeron en dos dígitos. Casi todos los indicadores en cadena que puedes ver bajaron drásticamente. La única “luz de esperanza” fue en las stablecoins, con algunas buenas noticias. Llevamos tres o cuatro años haciendo este informe trimestral, y esta es la única vez que todos los datos muestran una caída total.

Por otro lado, las noticias positivas no cesaron. Cuando el mercado caía, Morgan Stanley lanzó un ETF de Bitcoin. Cuando el mercado bajaba, Goldman Sachs lanzó un ETF de Bitcoin, y la SEC de EE. UU. publicó un marco para tokens. Lo que realmente me hizo darme cuenta es que estos datos son retrospectivos. Revisar el pasado fue muy malo. Pero el problema es que toda la corriente de noticias mira hacia adelante. ¿Llevará esto al segundo trimestre? Creo que eso es lo que la gente está apostando para el segundo trimestre, y por eso el mercado ha tenido un rebote en las últimas semanas.

Presentador: Ryan, desde tu perspectiva, ¿cuál es la conclusión principal?

Ryan: Creo que lo que dice Matt es muy correcto. Normalmente, al revisar este informe, verás datos amplios. Verás que los precios y los fundamentos muestran una tendencia, y las noticias en cierta medida la respaldan. Pero aquí, hay una gran divergencia, algo que normalmente no verías. Excepto en stablecoins, tokens tokenizados y algunos datos de Polymarket (mercados de predicción) que deberían estar en alza, todo el mercado realmente cayó.

Es importante notar que el punto de partida a principios de año fue relativamente alto (en comparación con el final del primer trimestre), pero desde el fin del primer trimestre, la situación de las criptomonedas ha sido muy buena. Si consideramos el conflicto en Irán como el punto medio del primer trimestre, desde que estalló el conflicto, nuestro desempeño ha superado a otras principales clases de activos, y se siente bastante bien. Así que creo que lo que hace único a este trimestre es su punto de partida, que incluyó muchas fluctuaciones extremas y cambios en los indicadores. Pero a largo plazo, creo que estos indicadores en los que nos hemos enfocado, ya sea en comparación mensual o anual, han aumentado mucho en comparación con el pasado. Pero también hay fluctuaciones entre trimestres, lo cual en un mercado bajista puede parecer muy sombrío.

Presentador: ¿Hay algún indicador o dato que valga la pena seguir en el futuro y que aquí destaque especialmente?

Ryan: En este informe, RWA es una gráfica muy impresionante. Hace unos años, ni siquiera aparecía en nuestro informe. Incluso si aparece en el informe de 2024, los activos del mundo real tokenizados no superaban los 2 mil millones de dólares. Pero en los últimos dos años, esa cifra creció a casi 30 mil millones de dólares, más de 10 veces, desde principios de 2025, con un crecimiento sorprendente.

Además, la variedad de activos tokenizados se está expandiendo. Durante mucho tiempo, casi solo había bonos del gobierno, quizás algo de oro tokenizado. Ahora, empezamos a ver créditos respaldados por activos, valores respaldados por activos, especialmente en categorías financieras especializadas, y más materias primas en la cadena. Creo que la dispersión entre diferentes activos es especialmente interesante. Confío en que seguiremos viendo esta gráfica desplazarse hacia la esquina superior derecha, y que las categorías seguirán ampliándose.

Presentador: ¿Qué es la “doble apuesta” en Bitcoin?

Matt: En Bitwise, siempre hemos descrito a Bitcoin como una reserva de valor con una opción de compra fuera del dinero para convertirse en una moneda universal o en un medio de liquidación internacional. En otras palabras, cuando inviertes en Bitcoin, estás apostando a que se convertirá en oro digital. Creemos que, si Bitcoin avanza moderadamente en su camino para convertirse en oro digital, fácilmente puede alcanzar un millón de dólares por unidad.

Pero al mismo tiempo, también tienes una opción de compra fuera del dinero para que Bitcoin se convierta en una moneda de liquidación internacional. En el pasado, nunca hemos hablado de esto con las instituciones, porque esa idea parecía demasiado lejana, era un concepto teórico. Así que, nos centramos en la narrativa del oro digital, pero aún posees esa opción de liquidación internacional.

El conflicto en Irán acerca esta opción de compra de liquidación internacional más cerca de estar en el dinero, porque Irán habló de usar Bitcoin para pagar peajes. Pero lo más importante es que el orden monetario global se ha vuelto más inestable. Si el mercado subyacente se vuelve más volátil, la opción se valorará más. Por eso, creemos que las crisis geopolíticas pueden impulsar a Bitcoin a superar al mercado: porque el orden monetario global se vuelve más inestable, y esa “opción de compra fuera del dinero” se vuelve más valiosa. Así que, ya no solo hablamos de oro digital, sino también de Bitcoin como moneda. Esa es una apuesta doble. Esto me hace pensar que nuestro objetivo de 1.3 millones de dólares para 2035 es demasiado conservador. Quizá debería ser 2.3 millones. Creo que la idea de una moneda no política está empezando a hacerse realidad, y a medida que el mundo se vuelve más caótico y la volatilidad aumenta, creo que esto favorece a Bitcoin.

Presentador: Pero, ¿esto no depende de que haya más conflictos geopolíticos?

Matt: Bueno, dependerá de que la dependencia global de una moneda política única disminuya. Creo que, una vez que estos sistemas colapsen, en realidad nunca podrán volver a su estado original. Por ejemplo, EE. UU. congeló activos en bonos del gobierno de Rusia. No creo que poner un curita resuelva el problema, y que otros países de repente digan: “Está bien, estaré dispuesto a poner mi riqueza en tu balance”. Creo que no hay vuelta atrás. Entonces, ¿necesitará más conflictos geopolíticos? No estoy seguro, quizás más crecimiento de economías no dolarizadas, y eso lleva tiempo, pero los conflictos geopolíticos seguramente acelerarán ese proceso. Creo que es como un hedge contra estos conflictos.

Presentador: ¿Qué papel ha tenido esto en impulsar la adopción institucional? ¿Acaso todos los analistas de estas empresas piensan que los tratados y alianzas de décadas se están rompiendo, y que el futuro de las monedas fiduciarias es incierto, y eso es una razón para entrar en criptomonedas?

Matt: Creo que eso debería impulsar el interés institucional. Aparte de nosotros, rara vez escucho a otros hablar de esto a nivel institucional. Es una teoría que ha circulado mucho en el ámbito minorista, pero en el institucional, casi no. Creo que, a medida que viajo, empezaré a hablar más de ello. Pienso que todavía es una narrativa que necesita penetrar en la visión de las instituciones.

Ryan: Quiero añadir que, cuando Matt y yo discutimos esto, me parece interesante: si Bitcoin tiene potencial para convertirse en moneda de liquidación en el futuro. Incluso si Bitcoin no se usa mañana como moneda de liquidación en comercio internacional, la probabilidad de que eso ocurra se incrementa, y claramente, esto ya está sucediendo (pagar peajes marítimos). Cualquier operador de opciones estaría encantado de comprar esa opción de compra, porque puede obtener un gran aumento en prima y valor.

Así que, aquí es donde nos dimos cuenta: oh, esto ya no es algo con solo un 2% de probabilidad en el futuro. Ahora, la probabilidad se ha multiplicado por 15 o 20. Es un aumento exponencial. Por eso, creemos que estamos en un momento crucial, que va más allá del simple almacenamiento de valor digital, y que tiene más posibilidades de usarse en liquidación de comercio internacional.

Presentador: ¿Realmente Irán ha aceptado pagos en Bitcoin? ¿O solo es una amenaza?

Matt: Creo que la perspectiva de Ryan es muy buena, y es que: en realidad, no es un resultado blanco o negro. No hace falta que suceda algo como “China liquide transacciones con Rusia en Bitcoin” para que el mercado reconozca que la probabilidad ya ha pasado del 1% al 10%. Creo que eso ya ha ocurrido. Ahora Irán, enfrentando un difícil entorno geopolítico entre EE. UU. y China, ha planteado esa idea. Naturalmente, recurren a este activo no político. Creo que esa es otra razón por la que el valor de Bitcoin vuelve a subir. No necesita realizarse por completo, solo aumentar la probabilidad. Y creo que eso está ocurriendo objetivamente.

Presentador: Vi en tu programa que dijiste: “AI y el nuevo marco de tokens impulsarán la temporada de altcoins en 2026”. ¿Puedes explicar esa frase?

Matt: Eso fue diseñado para aumentar clics, y estoy bastante orgulloso. La cuestión del marco de tokens es realmente interesante. Si revisas la historia de las criptomonedas, los emprendedores han intentado construir proyectos con tokens que capturen alguna forma de valor, para incentivar el desarrollo de la comunidad. Pero nuestros intentos siempre fueron bloqueados por la SEC en la última década, y si logras crear un token valioso, te meten en la cárcel. Así que, solo logramos algunos tokens de gobernanza raros, y todos abandonaron la idea de usar tokens para incentivar a la gente.

El actual presidente de la SEC, Paul Atkins, tiene un historial de cabildeo específico sobre tokens. Creo que él confía en que los tokens que puedan capturar valor real puedan incentivar la construcción de nuevas redes que sean cruciales para la economía. Por eso, ha creado un refugio seguro para ellos. Cuando usas esta nueva capacidad, creo que sorprenderá a la gente, porque todavía están atrapados en la memoria de que no funcionaba antes. Combinando esto con la inteligencia artificial, que permite hacer más con menos, imagina la explosión de proyectos de tokens realmente valiosos, como Hyperliquid, y ahora tienes un marco que permite hacerlo de manera legal y conforme. Creo que veremos una nueva ola de innovación, una nueva era de ICOs (ofertas iniciales de tokens). Creo que todo esto volverá, pero esta vez, algunos proyectos realmente podrán tener éxito.

Presentador: La era de las ICOs, esas palabras suenan aterradoras.

Matt: Antes, eran aterradoras porque estaban dominadas por estafadores que hacían emisiones ilegales de valores. Pero usar tokens valiosos para incentivar comunidades, construir nuevas redes y resolver el problema del “arranque en frío” es una idea de emprendimiento muy interesante. Y ahora podemos hacerlo de manera regulada. Los fracasos pasados fueron por mala suerte, pero no creo que eso signifique que no puedan funcionar en el nuevo entorno con blockchains de alto rendimiento, regulación sólida y AI habilitada. De hecho, creo que en los próximos 18 meses veremos una nueva ola de prosperidad.

Presentador: Me gusta tu visión: con un marco de tokens claro, ya no estamos en la etapa de equipos desconocidos lanzando proyectos, sino que ahora podríamos ver cosas más maduras y profesionales en el mercado. La gente puede usar tokens para hacer realidad sus ideas.

Matt: Para aclarar, esto involucra tres elementos: regulación conforme, sistemas de blockchain de alto rendimiento y una capacidad de AI mucho mayor. Cuando estos tres se combinan, creo que será muy emocionante, y ya contamos con estos tres elementos.

Presentador: ¿Es esto lo que siempre vislumbraste como el fin de las criptomonedas? Los requisitos esenciales para que los grandes proyectos tengan éxito?

Matt: Siempre pensé que las ideas que probamos en 2018, 2020 y 2021 eran buenas, solo que en el momento equivocado. Por ejemplo, usar criptomonedas para resolver el problema del arranque en frío, o DeFi limitado por la falta de blockchains de alto rendimiento. Después de la burbuja de internet, sabes que se necesitan regulación, tecnología y condiciones de mercado correctas para que estas cosas prosperen. Así que, realmente creo que esto es inevitable, y que tomará a muchos por sorpresa.

Presentador: Anunciaron un ETF de Avalanche (AVAX), que seguramente lanzarán pronto. ¿Por qué lanzar productos de Avalanche?

Matt: Nuestra visión del sector L1 es que todavía estamos en una etapa muy temprana. Mencioné antes que la escala de L1 está creciendo de 20 mil millones a 600 billones. Por eso, queremos ver redes L1 con arquitecturas diferenciadas y que muestren atractivo en el mundo real. Ethereum tiene una arquitectura y ha tenido un éxito enorme. Solana tiene otra arquitectura y también ha tenido éxito. Tenemos ETFs grandes que invierten en Ethereum y Solana. Avalanche es una tercera arquitectura única, que usa una L1 personalizable, permitiendo a los proyectos construir sus propias redes de permisos, tarifas, etc. Avalanche ha logrado avances reales en RWA, con un crecimiento cercano al 1000% en RWA en su plataforma. Es uno de los pocos proyectos L1 que han tenido éxito. No sé cómo evolucionará el entorno L1 en los próximos cinco a diez años, pero sé que crecerá. Quiero todos los proyectos con potencial y arquitectura líder. Todos están atentos a Ethereum, Solana y Avalanche. Por eso, lanzamos VAVA BAVA.

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