Le jeu à effet de levier de Machi Brother : d’où provient réellement l’argent présenté comme « impossible à perdre » ?

La nuit dernière, le marché des cryptomonnaies a subi une nouvelle vague de liquidations massives.

L’investisseur de renom Jeff Huang, connu sous le pseudonyme « Machi Big Brother », a vu ses positions longues sur la plateforme décentralisée de produits dérivés Hyperliquid liquidées dix fois d’affilée en un temps record. Le solde de son compte a plongé de 1,3 million de dollars à seulement 53 178 dollars, soit moins de 5 % de sa valeur initiale.

C’est la réalité brutale du trading à effet de levier élevé : plus de 1,25 million de dollars se sont volatilisés en quelques heures.

Ironiquement, quelques jours plus tôt, il avait injecté 254 700 USDC sur Hyperliquid, portant sa position longue en ETH à 11 100 ETH, valorisée à plus de 36 millions de dollars. Pourtant, en l’espace de quelques jours, ce nouvel apport et ses réserves précédentes ont été anéantis par la mécanique implacable de l’effet de levier.

Si l’histoire s’arrêtait là, il ne s’agirait que d’un exemple supplémentaire de la chute d’un spéculateur à effet de levier.

Mais ce n’est pas la première fois qu’il réalise ce type de trades « légendaires ». Le 10 octobre 2025, il a subi une liquidation encore plus spectaculaire : une position longue de 79 millions de dollars en ETH a été clôturée de force, faisant passer son compte d’un profit de 44,5 millions de dollars à une perte nette de 10 millions de dollars, soit un écart de plus de 54,5 millions de dollars.

Après chaque liquidation précédente, il a immédiatement rechargé sa marge pour repartir dans un nouveau round à haut risque : 199 800 dollars déposés le 12 décembre, 275 000 dollars le 5 novembre, et encore 254 700 dollars il y a quelques jours à peine…

Pour ajouter à l’ironie, alors que les médias s’agitaient sur ses pertes colossales, Huang publiait sur Instagram une photo au bord de la piscine, légendée « California Love ».

Les 10 liquidations consécutives de la nuit dernière ont ramené le solde de son compte à son plus bas niveau — seulement 53 178 dollars. Mais au vu de ses habitudes passées, il est probable qu’il injectera bientôt de nouveaux fonds et reprendra ses paris à fort effet de levier.

Cela soulève la question que tout le monde se pose : après avoir encaissé à plusieurs reprises des pertes de plusieurs millions de dollars et reconstitué mécaniquement sa marge à chaque fois, d’où provient son argent ?

La frénésie de l’effet de levier

Pour comprendre les sources de capital de Huang, il faut d’abord saisir son style de trading sur le marché crypto : une agressivité extrême.

Il opère principalement sur Hyperliquid, une plateforme décentralisée de produits dérivés qui s’appuie sur le mécanisme de consensus haute performance HyperBFT pour atteindre un « appariement des ordres à l’échelle de la milliseconde ». Cette rapidité, bien que notable, introduit des risques structurels lors des marchés volatils : les positions à fort effet de levier peuvent être liquidées instantanément et mécaniquement, sans laisser « aucune chance de sortie » aux traders.

Huang tire parti de ce type de configuration extrême. Les données on-chain montrent qu’il utilise régulièrement un effet de levier de 15x à 25x sur ses positions longues ETH. Avec un tel levier, une baisse de marché de seulement 4 à 6 % peut effacer intégralement sa marge. Les 10 liquidations consécutives de la nuit dernière illustrent parfaitement la volatilité extrême du trading à effet de levier.

Derrière ce style de trading sans relâche se cache une réalité frappante : quelle que soit l’ampleur des pertes, il peut immédiatement reconstituer sa marge et continuer à miser gros. D’un écart de 54,5 millions de dollars à un solde quasi nul la nuit dernière, après chaque perte majeure, il injecte des centaines de milliers de dollars, recréant parfois des positions de plusieurs dizaines de millions.

Le fait qu’il soit capable de réinjecter instantanément de la marge après avoir perdu des dizaines de millions démontre que ces pertes n’épuisent pas son patrimoine. Il puise dans des réserves de trading dédiées, à forte liquidité.

Comment ce « puits sans fond » de capital a-t-il vu le jour ?

D’où vient l’argent ? La structure de capital à trois niveaux

Niveau un : capital d’ancrage issu de la tech traditionnelle

La fortune de Huang ne repose pas uniquement sur les actifs crypto. Avant d’être une « légende du trading crypto », il était un entrepreneur tech à succès.

En 2015, Huang cofonde 17 Media (devenue M17 Entertainment/17LIVE), qui est rapidement devenue la principale plateforme de divertissement en direct en Asie. Après l’échec d’une introduction en bourse à New York en 2018, l’entreprise est finalement cotée avec succès à Singapour en 2023.

L’événement financier clé survient en novembre 2020, lorsque Huang quitte le conseil d’administration de 17LIVE et que la société rachète ses actions.

Ce rachat intervient juste avant le bull market crypto de 2021, offrant à Huang un « capital d’ancrage » — une liquidité issue d’une entreprise mature, lui conférant une base solide pour investir dans la crypto à haut risque et absorber d’importantes pertes à court terme sur les produits dérivés.

Niveau deux : des projets crypto précoces et controversés

Au-delà de la tech traditionnelle, Huang a été profondément impliqué dans les premiers projets crypto, une histoire marquée par la controverse.

L’exemple le plus marquant est Mithril (MITH), une plateforme sociale décentralisée qu’il a fondée. Le projet a ensuite été critiqué comme étant « tout concept, peu d’exécution, et sans véritables utilisateurs ». Les tokens MITH se sont effondrés de plus de 99 % après le refroidissement du marché et la radiation du projet en 2022, mais des rapports publics confirment que l’émetteur « a gagné beaucoup d’argent » lors du lancement du projet.

Ceci est typique de l’ère des ICO 2017–2018 : indépendamment de la valeur ou viabilité à long terme, les fondateurs pouvaient lever d’importants capitaux lors des ventes initiales de tokens, tandis que les investisseurs particuliers subissaient de lourdes pertes après l’effondrement des projets.

Huang a également cofondé le protocole de prêt décentralisé Cream Finance (CREAM), victime de plusieurs failles majeures en 2021, dont un hack de 34 millions de dollars et une attaque flash loan de 130 millions de dollars.

Il convient de préciser que l’échec final de ces premiers projets a causé d’importantes pertes aux investisseurs. Ces éléments sont donnés à titre informatif et ne constituent pas un conseil en investissement.

Niveau trois : extraction de liquidité via l’empire NFT

En s’appuyant sur son capital traditionnel et ses premiers projets crypto, Huang utilise les actifs NFT comme instruments financiers pour générer des cryptos hautement liquides et reconstituer ses réserves de trading.

Huang est un collectionneur reconnu de séries NFT blue-chip telles que Bored Ape Yacht Club (BAYC). En juin 2023, son wallet Ethereum, machibigbrother.eth, détenait des NFT valorisés à plus de 9,5 millions de dollars.

Mais sa stratégie NFT va bien au-delà de la collection : il s’agit d’une opération financière avancée axée sur la génération de liquidité :

Ventes massives : en février 2023, il a vendu 1 010 NFT en 48 heures — « l’une des plus grandes ventes de NFT de l’histoire ».

Monétisation ApeCoin : en août 2022, il a vendu 13 NFT MAYC (environ 350 000 dollars) en une semaine et transféré 1,496 million d’ApeCoin vers Binance.

Liquidity mining sur Blur : il a été un des principaux bénéficiaires de l’airdrop de tokens Blur et a utilisé activement la plateforme Blur Blend pour le prêt adossé à des NFT, étant à un moment donné le plus grand prêteur de la plateforme avec 58 prêts totalisant 1 180 ETH.

Ce trading et prêt NFT à haute fréquence et grande échelle vise à maximiser les récompenses d’airdrop et à convertir des actifs numériques de valeur en ETH ou stablecoins très liquides, alimentant en continu ses réserves de trading sur les dérivés.

À noter également que Huang a essuyé des pertes lors du liquidity mining de NFT sur Blur. Il a enregistré une perte d’environ 2 400 ETH (soit près de 4,2 millions de dollars) lors du minage de tokens avec des Bored Ape NFT. Cependant, ces pertes ont probablement été compensées par d’importants gains issus des airdrops Blur et d’autres liquidations d’actifs.

La machine à capital perpétuelle

La capacité de Huang à absorber des pertes de dizaines de millions lors de liquidations et à rouvrir immédiatement des positions agressives repose sur une structure de capital massive et diversifiée :

Sortie tech traditionnelle : liquidité fiduciaire substantielle et stable issue de la vente de ses actions 17LIVE en 2020

Capital crypto-natif précoce : malgré la controverse, les émissions initiales de tokens ont permis d’accumuler un capital crypto-natif réel

Génération rapide de liquidité NFT : conversion stratégique d’actifs NFT blue-chip en ETH ou stablecoins utilisables en marge, via des ventes massives, des récompenses d’airdrop et du prêt adossé à des NFT

Au vu des liquidations et des retournements de P&L publiquement confirmés (plus de 54,5 millions de dollars) et de sa capacité à injecter des centaines de milliers de dollars de marge après chaque événement, ses réserves liquides non allouées sont estimées prudemment à plus de 100 millions de dollars.

Même après 10 liquidations consécutives la nuit dernière, ne laissant que 53 178 dollars sur son compte, son historique suggère qu’il injectera bientôt de nouveaux fonds. Le calme de Huang — publiant une photo au bord de la piscine légendée « California Love » après que ses pertes aient fait la une — montre que ces liquidations, aussi importantes soient-elles, ne menacent pas sa solvabilité globale.

Plus important encore, la stratégie de Huang ne se limite pas au trading d’actifs existants : il lance également de nouveaux mécanismes de génération de capital. Fin 2024, il a lancé le projet de token MACHI sur la blockchain Blast, avec pour objectif de lever 5 millions de dollars de liquidité lors d’un « événement de référence », attirant rapidement des investisseurs déclarant 125 millions de dollars de capital.

Ce cycle — sortie traditionnelle → premiers projets crypto → mining NFT → trading de dérivés → nouvelle émission de token (MACHI) — révèle un modèle implacable d’extraction et de redéploiement du capital. Lorsqu’une source de liquidité est bloquée ou épuisée par des positions risquées, il lance immédiatement un nouveau projet de token communautaire pour renouveler ses réserves.

Résumé

Avec un trading totalement transparent on-chain, Huang fait office de baromètre majeur — quoique controversé — du marché. L’ampleur de ses positions suffit à influencer les cours et à alimenter les débats.

Pour la plupart des investisseurs, toutefois, l’histoire de Huang est avant tout un avertissement, non un modèle à suivre.

Premièrement, le trading à effet de levier élevé comporte un risque extrême. Avec un levier de 25x, une baisse de 4 % du marché suffit à effacer la totalité de votre capital. Même avec une profondeur de capital conséquente, Huang a perdu des dizaines de millions sur ce type de trades.

Deuxièmement, la profondeur de capital détermine la tolérance au risque. Huang peut reconstituer sa marge instantanément après d’énormes pertes grâce à la diversification de ses sources de capital et à une liquidité profonde. Ce n’est pas le cas de la plupart des investisseurs — une seule liquidation peut leur être fatale.

Troisièmement, la transparence on-chain est à double tranchant. Si elle répond au besoin d’ouverture des données, le processus mécanique de liquidation de HyperBFT élimine toute possibilité de couverture manuelle du risque lors des chocs de marché. L’efficacité même de la plateforme amplifie le risque structurel pour les traders à fort effet de levier.

La dépendance de Huang à l’effet de levier extrême et le lancement continu de nouveaux projets de tokens laissent penser que ses activités financières continueront d’alimenter une forte volatilité sur les marchés. Son modèle de capital illustre comment la richesse issue de la tech traditionnelle et le capital crypto-natif peuvent se combiner pour soutenir les styles de trading les plus agressifs du secteur.

Mais pour chaque investisseur, la vraie question demeure :

Voulez-vous être celui qui crée la liquidité ou celui qui la fournit ?

Dans ce marché, survivre l’emporte toujours sur la poursuite de gains exceptionnels.

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