Assouplissement quantitatif

L'assouplissement quantitatif (QE) constitue un outil non conventionnel de politique monétaire mobilisé par les banques centrales, principalement sous la forme d’achats massifs d’actifs financiers, tels que des obligations d’État, visant à accroître la masse monétaire et à injecter de la liquidité au sein du système financier. Lorsque les instruments traditionnels de politique monétaire, comme l’ajustement des taux directeurs, montrent une efficacité limitée, les banques centrales recourent au QE pour stimuler la croissance économique, stabiliser les marchés financiers et prévenir la déflation. Cette politique, adoptée de manière généralisée par les principales banques centrales à la suite de la crise financière mondiale de 2008, a profondément influencé les marchés des cryptomonnaies.

La spécificité du QE réside dans l’expansion du bilan de la banque centrale par la création de monnaie électronique. Lors de l’achat d'obligations d’État et d’autres actifs financiers, la monnaie nouvellement créée afflue vers les institutions financières, qui sont censées réinjecter ces fonds dans l’économie réelle en favorisant la consommation et l’investissement. Sur les marchés des cryptomonnaies, l’environnement de faibles taux d’intérêt et la liquidité abondante générés par le QE incitent souvent les investisseurs à privilégier les actifs à haut rendement ; les cryptomonnaies se distinguent alors comme des vecteurs privilégiés d’afflux de capitaux, du fait de leur nature risquée et de leur fort potentiel de performance.

Le QE produit des effets marquants sur les marchés. D’une part, il contribue à réduire efficacement les taux d’intérêt à long terme, baisse le coût du crédit et dynamise théoriquement l’activité économique. D’autre part, l’augmentation de la masse monétaire provoque une hausse des prix des actifs : actions, obligations, immobilier et, depuis quelques années, Bitcoin et autres crypto-actifs. Au cours de la pandémie de COVID-19 en 2020, les programmes de QE à grande échelle instaurés par la Réserve fédérale et d’autres banques centrales ont constitué un moteur majeur de la flambée des cours du Bitcoin et des cryptomonnaies. Face au risque de dépréciation des monnaies fiduciaires et à l’inflation, de nombreux investisseurs ont transféré leurs capitaux vers des actifs tels que le Bitcoin, souvent perçu comme « l’or numérique ».

Le QE s’accompagne toutefois de risques et de défis importants. Son principal risque reste une poussée inflationniste : si la forte augmentation de la masse monétaire ne stimule pas véritablement l’économie réelle, elle peut engendrer des bulles sur les marchés d’actifs. Du point de vue des marchés cryptographiques, l’arrêt du QE et le durcissement monétaire par les banques centrales réduisent la liquidité disponible et touchent de plein fouet les actifs les plus risqués. Depuis que la Fed et d’autres grandes banques centrales ont relevé leurs taux et mis fin au QE en 2022, les marchés des cryptomonnaies ont subi des corrections notables. De plus, le QE tend à accentuer les inégalités de patrimoine, la hausse des prix des actifs profitant essentiellement aux détenteurs déjà installés. Enfin, la poursuite prolongée du QE peut déformer les signaux de prix sur les marchés et nuire à une allocation efficiente des capitaux.

Le QE est désormais un pilier des politiques monétaires contemporaines ; son application comme son retrait influent profondément sur les marchés financiers classiques et sur les marchés des crypto-actifs. Pour les investisseurs en cryptomonnaies, il est indispensable de suivre de près les orientations des grandes banques centrales, notamment en ce qui concerne l’ampleur et le rythme de la mise en œuvre du QE, afin d’anticiper les cycles de marché et de prendre des décisions d’investissement éclairées. Par ailleurs, le QE constitue un argument central pour les partisans du Bitcoin et des crypto-actifs désireux de démontrer les limites des systèmes monétaires fondés sur la monnaie fiduciaire, alimentant ainsi la recherche de solutions monétaires décentralisées.