Hotcoin Research | "10·11" Nuit de terreur : causes, transmission, impacts et perspectives de la prospérité à l'effondrement

Auteur : Hotcoin Research

I. Introduction

Dans la nuit du 11 octobre, le marché des cryptomonnaies a connu une “nuit de terreur”. En seulement une heure et demie, le Bitcoin et d'autres principales cryptomonnaies ont chuté de manière fulgurante, tandis que les altcoins se sont effondrés. Le montant des liquidations sur 24 heures a atteint 19,3 milliards de dollars, établissant un nouveau record historique de liquidations en un seul jour dans le secteur des cryptomonnaies.

Dans un cycle de marché haussier apparemment prospère, d'innombrables positions à levier élevé, le prêt cyclique et les produits dérivés ont créé une bulle, semant les germes d'une catastrophe. Un événement macroéconomique imprévu peut suffire à déclencher un risque systémique. Lorsque les prix s'effondrent, que les liquidations à levier se multiplient et que la liquidité s'évapore instantanément, nous assistons non seulement à une réaction en chaîne de panique, mais aussi à un “test de survie” du système de liquidation sous une pression extrême.

Qu'est-ce qui a vraiment provoqué cet “effondrement éclair du 10·11” ? Quels risques et dangers a-t-il révélés en arrière-plan ? Quel impact et quelles leçons cela a-t-il apportés au marché ? Cet article analysera en profondeur le contexte, les mécanismes de transmission, la crise de désancrage de l'USDe, l'évaluation de l'impact, et fera des prévisions et perspectives sur l'évolution du marché après le quatrième trimestre 2025.

Deux, le contexte et les raisons de la chute drastique

1. Détonateur de la chute : un cygne noir macroéconomique frapper le marché

Le déclencheur direct de cette chute brutale provient d'un événement imprévu au niveau macroéconomique : le président américain Donald Trump a annoncé de manière inattendue l'imposition d'un nouveau tarif douanier de 100 % sur les produits chinois. Dans la soirée du 10 octobre, Trump a exprimé sur les réseaux sociaux la menace de mettre en œuvre une nouvelle série de politiques tarifaires, ce qui a intensifié de manière soudaine les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Cette nouvelle a provoqué une montée en flèche du sentiment d'aversion au risque chez les investisseurs mondiaux, les capitaux affluant vers des actifs sûrs tels que le dollar américain et les obligations américaines. Cette annonce étant faite après la clôture des marchés boursiers traditionnels vendredi, les cryptomonnaies, en tant qu'actifs à haut risque, ont été les premières à subir des ventes massives.

Les facteurs émotionnels ne doivent pas non plus être négligés. Les inquiétudes du marché concernant le ralentissement de l'économie mondiale et l'escalade de la guerre commerciale ont encore détérioré la confiance des investisseurs, déjà fragile. La panique a souvent tendance à s'auto-renforcer, créant un cycle de ventes - baisses - puis de ventes supplémentaires. De plus, les nouvelles sont survenues vendredi soir (il était déjà samedi matin en Asie), le timing était donc très défavorable : que ce soit en Europe ou en Asie, la plupart des traders institutionnels avaient déjà quitté leur poste ou réduit leurs positions pour le week-end. La période de manque de liquidité, combinée à une mauvaise nouvelle soudaine, a semé les germes d'un effondrement ultérieur.

2. Bulles de levier : le domino sous une fausse prospérité

La menace de tarifs douaniers de Trump n'est qu'un déclencheur superficiel, tandis que la véritable raison de l'effondrement du marché réside dans l'accumulation de bulles à fort effet de levier et l'accumulation de risques cachés au cours des derniers mois.

Au cours de la seconde moitié de 2025, le Bitcoin, l'Ethereum et d'autres cryptomonnaies majeures atteignent de nouveaux sommets, donnant l'apparence d'une prospérité florissante. Cependant, selon les analyses, une partie considérable de l'augmentation des fonds n'est pas due à des achats au comptant à long terme, mais plutôt à des capitaux spéculatifs accumulés par le biais de contrats à effet de levier, de cycles de prêts et de l'extraction de liquidités. Dans une atmosphère de marché haussier, les traders augmentent généralement leur levier pour parier sur la hausse, et les risques de position de nombreux fonds de couverture en cryptomonnaie et d'investisseurs institutionnels augmentent rapidement. Avec les prix qui continuent d'augmenter, le ratio de levier réel du marché monte en flèche, mais est masqué par une illusion de prospérité.

Lorsque des nouvelles défavorables surviennent, cette prospérité du levier se retourne contre le marché : la première vague de baisse provoquée par l'information frappe directement les positions longues à fort levier, entraînant la liquidation forcée de nombreuses positions longues qui atteignent le niveau de liquidation. Ces ventes résultant de liquidations forcées exercent une pression supplémentaire sur les prix, entraînant plus de liquidations de positions longues, la pression de vente augmentant de plus en plus, et les positions longues à fort levier cachées s'effondrent comme des dominos, évoluant finalement en une réaction en chaîne de type avalanche.

3. Défauts de la structure du marché : liquidité faible et retrait des teneurs de marché

La chute soudaine a révélé des défauts structurels dans l'offre de liquidité du marché des cryptomonnaies : les teneurs de marché ne peuvent pas couvrir des situations extrêmes et la liquidité des actifs en queue est gravement insuffisante. Lorsque le choc survient, ces faiblesses font que le prix de certains actifs tombe presque en chute libre.

Les principaux fournisseurs de liquidité sur le marché des cryptomonnaies sont certains teneurs de marché actifs (MM). Ils ont tendance à allouer la majorité de leurs fonds à la négociation d'actifs majeurs (tels que BTC, ETH), tout en ne fournissant qu'un soutien limité en liquidité pour les altcoins de moyenne et longue traîne. En période normale, les fonds peuvent couvrir les fluctuations quotidiennes des transactions, mais en cas de conditions extrêmes, ils ne peuvent tout simplement pas soutenir le marché. De plus, depuis le début de cette année, de nouveaux projets ont afflué en masse, le nombre de petites monnaies a explosé, mais les fonds et l'énergie des teneurs de marché n'ont pas augmenté proportionnellement, et le soutien en liquidité pour les petites monnaies est déjà surchargé. En d'autres termes, la profondeur du marché des actifs en queue de distribution est très fragile.

Source :

Lors du krach du 10·11, lorsque les facteurs macroéconomiques négatifs ont déclenché la panique, les market makers, par souci de protection, ont d'abord assuré la liquidité des principales cryptomonnaies, en réaffectant d'urgence des fonds initialement destinés aux petites cryptomonnaies pour stabiliser des actifs majeurs comme BTC et ETH. En conséquence, le marché des petites cryptomonnaies a instantanément perdu ses principaux contreparties, la pression de vente est tombée comme une montagne sans acheteurs pour soutenir, et les prix ont connu une chute presque en chute libre. Plusieurs cryptomonnaies ont chuté de 80 à 95 % en un instant, le jeton IoT de l'Internet des objets IOTX a chuté presque à zéro, TUT et DEXE ont même affiché une baisse de 99 %, perdant temporairement tous leurs acheteurs. Cela avertit les traders : les spreads et la profondeur de marché normalement stables peuvent s'évaporer en un clin d'œil lors d'une tempête, et les risques extrêmes souvent négligés peuvent déchirer le marché en temps de crise.

Trois, analyse du mécanisme de transmission des effondrements de marché.

Lorsque le marché a commencé à chuter rapidement dans la nuit du 11 octobre, les problèmes de microstructure à l'intérieur du marché des cryptomonnaies ont amplifié la tendance baissière. La série de liquidations déclenchées par la chute initiale, combinée à l'épuisement de l'offre de liquidité, a constitué le principal mécanisme de transmission du krach.

Source :

Première phase (vers 5h00) : Sous l'influence des nouvelles tarifaires, le Bitcoin commence à baisser d'environ 119 000 $. Bien que le volume des transactions soit amplifié à ce stade, il reste dans des limites normales, le marché fonctionne encore de manière ordonnée, et les teneurs de marché maintiennent des écarts de prix d'achat et de vente normaux. Les principales cryptomonnaies baissent lentement, et certains longs avec un effet de levier élevé commencent à liquider leurs positions, mais l'impact reste relativement limité.

Deuxième phase (vers 5h20) : Environ 20 minutes plus tard, le marché connaît soudainement une cascade de liquidations. La chute des altcoins s'accélère de manière spectaculaire, avec une forte baisse de nombreux actifs de petite et moyenne capitalisation en quelques minutes, entraînant une nouvelle vague de liquidations. Il a été observé qu'à ce moment-là, le volume des transactions sur l'ensemble du marché a grimpé à 10 fois le volume habituel. Ce qui est encore plus dangereux, c'est que les principaux teneurs de marché semblent commencer à se retirer rapidement pour se protéger, ce qui fait que de nombreuses paires de trading perdent instantanément leur soutien d'achat. À ce stade, la liquidité du marché se contracte considérablement et la pression de vente commence à ne plus avoir personne pour la soutenir.

Troisième phase (vers 5h43) : environ 23 minutes après la première liquidation, un effondrement encore plus dramatique se produit sur Binance. Trois actifs spécifiques sur l'exchange Binance, USDe, WBETH et BNSOL, s'effondrent presque en même temps :

Le prix du stablecoin USDe s'est effondré de $1 à environ $0.6567, soit une baisse de 34%. Pendant ce temps, sur d'autres plateformes de trading, l'USDe reste au-dessus de 0,90 dollar, sans connaître un tel décrochage extrême.

Le prix de WBETH (Ethereum staké version Binance) a chuté de manière vertigineuse, enregistrant une baisse de 88,7 %, passant d'environ 3 800 $ à seulement environ 430 $.

Le BNSOL (jeton SOL version Binance) a également subi un effondrement, chutant de 82,5 % par rapport à un prix normal d'environ 200 $ pour atteindre un minimum de 34,9 $.

Cette scène marque l'effondrement complet de la structure du marché, la liquidité des acheteurs sur Binance est presque épuisée, le mécanisme de découverte des prix est défaillant, même les stablecoins et les actifs indexés sont victimes de cette chute.

Phase finale (vers 6h30) : avec le désancrage des principaux actifs et le retrait total des market makers, le marché est tombé dans un état de désordre autour de 6h30. Les prix des cryptomonnaies ont fluctué fortement dans la panique, et le montant total des liquidations sur le réseau a grimpé en flèche. À 9 heures du matin, le montant des liquidations sur 24 heures était déjà supérieur à 19,2 milliards de dollars, avec environ 1,64 million de positions liquidées. Parmi celles-ci, la plus grande perte sur une seule liquidation a dépassé 200 millions de dollars. L'ensemble du processus d'effondrement, depuis le déclenchement de l'information jusqu'à la perte de contrôle du marché, n'a pris qu'environ une heure et demie.

Quatre, la tempête de désancrage de la stablecoin USDe

L'incident marquant dans l'effondrement actuel est la tempête autour de la nouvelle stablecoin synthétique, l'USDe, qui a “décrochée”. Cependant, cette forte déviation de l'USDe n'est pas un exemple typique de perte de contrôle systémique d'une stablecoin, mais ressemble plutôt à un déséquilibre des prix causé par un épuisement local de la liquidité sur les échanges.

USDe est un actif de dollar synthétique lancé par Ethena, qui maintient un ancrage de 1:1 avec le dollar américain grâce à une stratégie de couverture d'arbitrage Delta neutre entre espèces et contrats perpétuels (c'est-à-dire la stratégie “long spot + short perpétuel”). Il s'agit essentiellement d'une stablecoin sur-collatéralisée : les utilisateurs doivent fournir des garanties suffisantes pour frapper des USDe, et le protocole couvre la volatilité des prix en détenant des actifs à terme et en prenant des positions vendeuses. Dans des conditions normales, USDe peut être échangé de manière stable dans des pools de liquidité en chaîne (comme Curve, Uniswap) et prend en charge un mécanisme d'émission et de rachat pour garantir l'ancrage des prix. Avant la chute, l'offre en circulation de USDe était d'environ 9 milliards de dollars et restait sur-collatéralisée.

Alors que le marché connaît une forte volatilité, la paire de trading USDe/USDT sur la plateforme d'échange Binance a connu une chute anormale, le prix de l'USDe tombant brièvement à environ 0,6567 $. Cependant, presque au même moment, l'USDe est resté relativement stable sur d'autres plateformes majeures (y compris la piscine d'échange décentralisée Curve et une autre grande bourse Bybit) : l'écart de prix de l'USDe par rapport à d'autres stablecoins dans la piscine Curve était inférieur à 1 %, et sur la plateforme Bybit, l'USDe n'est tombé qu'à environ 0,92 $. Il est clair qu'il ne s'agit pas d'une perte d'ancrage du protocole USDe lui-même, mais d'un phénomène local sur la plateforme unique de Binance.

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Les principales raisons de l'effondrement du prix de l'USDe de Binance sont au nombre de deux :

Pénurie de liquidité et défaut d'infrastructure : Binance n'est pas le principal marché d'échange pour USDe, sa liquidité USDe n'étant que de quelques dizaines de millions de dollars, bien inférieure à celle de lieux comme Curve qui disposent de pools de plus de 100 millions de dollars. Normalement, les teneurs de marché professionnels peuvent tirer parti du mécanisme de création/rachat d'USDe pour arbitrer entre les différentes plateformes et assurer la cohérence des prix. Cependant, Binance n'avait pas établi de canal de rachat direct avec l'équipe Ethena à ce moment-là, et les dépôts et retraits sur Binance ont également rencontré des obstacles temporaires dans des conditions de marché extrêmes. En conséquence, lorsque l'infrastructure de Binance a été submergée lors de l'effondrement, la déviation du prix du marché n'a pas pu être corrigée à temps par la liquidité externe, et les ordres d'achat d'USDe sur Binance ont rapidement été épuisés, faisant plonger le prix en dessous de l'ancrage.

Problèmes de conception des risques et des oracles : Binance adopte un système de compte de marge unifié, où différents actifs partagent un pool de marge. Lorsque le prix de l'USDe s'effondre, de nombreux comptes utilisant l'USDe comme marge sont instantanément liquidés, ce qui agit pour aggraver la pression de vente sur l'USDe, créant un cercle vicieux. De plus, la gestion des risques de Binance concernant le prix de l'USDe s'appuie sur le prix de son propre carnet de commandes, qui est assez peu profond, en tant que prix oracle, sans tenir compte des prix des marchés externes profonds comme Curve. Cela a conduit à une chute brutale du prix de l'USDe sur Binance, déclenchant un désengagement automatique et une série de liquidations, amplifiant encore la baisse des prix.

Risques de levier élevé du prêt USDe : De plus, Binance propose des produits d'épargne à haut rendement en USDe (12 % par an) pour encourager les utilisateurs à pratiquer l'arbitrage circulaire, ce qui a conduit de nombreux utilisateurs à effectuer des opérations de prêt et d'emprunt en USDe, dissimulant une exposition au levier allant jusqu'à 10 fois. De nombreux traders utilisent également USDe comme marge générale, ce qui entraîne une concentration élevée des garanties.

Dans l'ensemble, la forte volatilité de l'USDe sur Binance n'est qu'une illusion qui « semble déconnectée ». En réalité, tout au long de la tempête, l'état de sur-collatéralisation du protocole USDe est resté solide, avec un mécanisme de rachat fonctionnant normalement. Lorsque le prix sur Binance a chuté rapidement, les participants du marché ont rapidement réduit l'offre d'USDe d'environ 9 milliards à 6 milliards par le biais de rachats, sans qu'aucun cycle mort ou ruée ne se produise durant tout le processus.

Cet incident a également sonné l'alarme pour les échanges et les émetteurs de stablecoins : l'équilibre entre la transparence et la sécurité est crucial. D'une part, Ethena a fourni des données transparentes et un mécanisme public pour USDe, garantissant la confiance du marché ; d'autre part, les échanges doivent améliorer leurs modèles de gestion des risques, notamment pour les actifs qui ne sont pas leur principal marché de négociation, en adoptant des sources d'oracle plus solides ou en limitant les liquidations abusives lors de conditions de marché extrêmes. Binance a également rapidement réparé les failles après l'incident : le mécanisme de tarification de WBETH et BNSOL, initialement prévu pour entrer en vigueur le 14 octobre, a été finalisé le 11 octobre, et près de 400 millions de dollars de pertes ont été compensés aux utilisateurs affectés en raison de l'incident USDe. Ces mesures ont apaisé en partie les doutes du marché, mais ont également souligné la vulnérabilité des plateformes centralisées lors de conditions de marché extrêmes. En revanche, les plateformes décentralisées comme Curve offrent une liquidité plus profonde, et les mécanismes de liquidation automatique de protocoles comme Aave fonctionnent de manière fluide, démontrant la résilience de la DeFi face aux fluctuations extrêmes.

Cinq, évaluation de l'impact : répliques, dommages et opportunités de changement

Un mouvement de marché aussi violent, bien que certains impacts puissent prendre des semaines à être entièrement digérés, nous pouvons déjà voir certaines répercussions larges sur l'industrie :

1. La saison des altcoins perd confiance : Cet événement a créé des “grands gagnants” et des “grands perdants”. Pour les investisseurs, fonds et même teneurs de marché qui ont subi des pertes importantes, la confiance sera inévitablement ébranlée et leur vitalité gravement affectée à court terme. Certains fonds de couverture en crypto pourraient ainsi faire faillite ou subir de lourdes pertes. Arthur, le fondateur de DeFiance Capital, a révélé que bien que leur fonds ait subi des pertes, cela ne “figure pas parmi les cinq plus grands jours de volatilité de l'histoire”, ce qui reste gérable. Il a également déclaré que cette chute a considérablement fait reculer tout le domaine de la crypto, frappant particulièrement le marché des altcoins, car la découverte des prix de la grande majorité des altcoins dépend des échanges centralisés offshore. Cela pourrait inciter certains capitaux professionnels à réduire leur exposition aux altcoins et à se tourner vers des actifs d'investissement plus fiables. À court terme, le secteur des altcoins pourrait continuer à rester morose, et le pessimisme selon lequel “la saison des altcoins pourrait ne pas revenir” commence à circuler.

2. Réactions et améliorations des plateformes de trading : Cet événement a eu un certain impact sur la réputation des échanges, en particulier de Binance, et a également contraint les plateformes à réfléchir et à améliorer leurs services.

Compensation des pertes des utilisateurs : après coup, Binance a rapidement terminé le changement du système de tarification WBETH/BNSOL, en plus de compenser les pertes des utilisateurs, afin d'éviter d'autres failles de tarification ancrée similaires.

Élargir le fonds d'assurance : Des échanges comme Binance pourraient accélérer leurs plans pour élargir la taille de leurs fonds d'assurance afin de mieux faire face aux fluctuations extrêmes du marché. Hyperliquid a également annoncé qu'il injecterait une partie de ses revenus quotidiens dans un fonds d'assurance plus important pour renforcer la capacité de la plateforme à faire face aux risques.

Défaut du mécanisme d'ajustement : En même temps, Binance pourrait réévaluer son modèle de marge unifiée et son mécanisme d'oracle pour éviter qu'une liquidation en chaîne similaire à celle causée par l'erreur de tarification de l'USDe ne se reproduise.

Introduction d'un mécanisme de suspension : lorsque le prix chute de manière significative en peu de temps, il est conseillé de suspendre temporairement les opérations pour permettre un retour au calme et une restauration de la liquidité. Cela fait déjà partie des normes dans la finance traditionnelle, et l'industrie de la cryptographie pourrait également en tirer parti. Bien sûr, trouver un équilibre entre la suspension et les caractéristiques de trading continu 24 heures sur 24 représente un défi.

3. Avantages de la finance décentralisée : Au cours de cette crise, le secteur DeFi a fait ses preuves et a mis en avant ses atouts. Des protocoles de premier plan comme Aave ont montré une performance solide lors des liquidations massives, avec 180 millions de dollars liquidés sans intervention humaine, prouvant ainsi la fiabilité des contrats intelligents. Les échanges décentralisés comme Uniswap ont connu une explosion de volume de transactions tout en continuant à fournir de la liquidité, sans ralentissement ni défaillance majeure. Les pools de stablecoins comme Curve ont réussi à atténuer l'impact de USDe, maintenant ainsi la stabilité des prix des cryptomonnaies. Cela amène de plus en plus de personnes à réfléchir : les infrastructures fondamentales du marché des cryptomonnaies devraient-elles être davantage décentralisées ?

4. Impact de la réglementation et de la conformité : Une telle chute brutale ne manquera pas d'attirer l'attention des régulateurs. D'une part, les régulateurs pourraient accélérer l'élaboration d'exigences concernant les limites de levier, les réserves de risque, etc., afin de limiter l'utilisation excessive du levier par les investisseurs particuliers et de prévenir les risques systémiques. D'autre part, s'il existe des preuves de manipulation délibérée du marché, les autorités judiciaires de divers pays pourraient intervenir pour enquêter et tenir responsables les institutions ou les individus impliqués. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis ont plusieurs fois averti ces dernières années des risques de manipulation sur le marché des cryptomonnaies, cet événement pourrait devenir un élément de preuve pour soutenir leur appel à une réglementation plus stricte. Pour les bourses, il sera d'autant plus urgent de renforcer la conformité et la transparence, sinon la confiance des investisseurs et la qualification réglementaire pourraient être affectées.

5. Changement de la psychologie des investisseurs et des stratégies : Les chutes dramatiques de « 312 », « 519 » et aujourd'hui « 10·11 » sont des événements marquants du marché des cryptomonnaies, impactant profondément la psychologie des investisseurs. Après cette épreuve, de nombreux investisseurs particuliers et institutionnels vont réévaluer leurs stratégies de gestion des risques. Dans un avenir proche, l'utilisation de l'effet de levier sur le marché pourrait diminuer, et la préférence des fonds pourrait passer des petites cryptomonnaies à risque élevé vers des actifs plus stables comme les cryptomonnaies de premier plan et l'Ethereum. De plus, certains utilisateurs ayant des positions lourdes sur une seule plateforme d'échange pourraient commencer à diversifier les risques liés aux lieux de trading. Ces changements de comportement façonneront progressivement un écosystème de marché plus mature et rationnel.

En résumé, les dommages directs de la chute brutale du 10·11 sont énormes, mais à long terme, cela pourrait également offrir une opportunité de pression pour une amélioration de l'industrie. En surface, cela semble être un accident causé par un cygne noir macroéconomique, mais ce qui a réellement provoqué l'effondrement du marché, ce sont les illusions de levier accumulées sur le long terme et les défauts structurels. Si l'industrie de la cryptographie peut réformer ses structures de levier, de liquidité et de gestion des risques, cette catastrophe pourrait se transformer en un tournant pour un développement sain à l'avenir.

VI. Perspectives du marché : Un marché du Q4 avec des risques et des opportunités.

Après cette épreuve, où va le marché des cryptomonnaies au quatrième trimestre 2025 ? En regardant vers l'avenir, nous devons non seulement voir les défis et les risques, mais aussi saisir les opportunités potentielles :

1. Attentes de répliques à court terme et de formation de fonds : Après une chute brutale, des risques de répliques sont généralement présents. Au cours des prochaines semaines, il n'est pas exclu que certaines nouvelles de “séquelles” apparaissent, telles que la liquidation de certains fonds ou la rupture de la chaîne de financement des projets. Ces nouvelles baissières secondaires pourraient avoir un impact répété sur le sentiment du marché. Cependant, tant qu'il n'y a pas de tempêtes plus grandes, le marché devrait progressivement absorber les impacts négatifs. Après ce désendettement massif, la pression de vente sur le marché a été considérablement libérée, et une concentration de ventes libérées signifie souvent la proximité d'une zone de fonds temporaire. Si aucune nouvelle cygne noir n'apparaît par la suite, les principales monnaies pourraient terminer leur formation de fonds dans une phase de consolidation, et le sentiment devrait lentement se rétablir.

2. Variables de l'environnement macroéconomique : Les facteurs macroéconomiques restent la clé de l'évolution du marché au T4. Il est nécessaire de continuer à surveiller les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis ainsi que l'évolution de l'appétit pour le risque mondial. Si la menace de tarifs douaniers de Trump n'est pas un “achat unique”, mais entraîne des représailles commerciales substantielles des deux parties, alors les actifs risqués dans le monde entier seront sous pression, et le marché des cryptomonnaies aura du mal à se préserver. En revanche, si les tensions s'apaisent ou si les nouvelles sont digérées par le marché, le marché des cryptomonnaies pourrait voir sa logique de fonctionnement revenir à la normale. De plus, la politique monétaire de la Réserve fédérale, les données sur l'inflation, etc., joueront également un rôle au T4. Si l'inflation reste sous contrôle et que la Réserve fédérale suggère de cesser d'augmenter les taux d'intérêt, voire d'avoir des attentes d'assouplissement, les actifs risqués pourraient globalement bénéficier d'un regain.

3. Amélioration de la structure du marché et opportunités : Après ce remaniement, le niveau de levier du marché a considérablement diminué. Le rapport de Bitwise mentionne qu'environ 20 milliards de dollars de levier ont été effacés lors de l'effondrement, ce qui représente le plus grand nettoyage de levier de l'histoire de la crypto. Cependant, il est réconfortant de constater qu'aucun organisme central n'est tombé et qu'il n'y a pas eu de effondrement systémique, donc pas de déclin à long terme. Les facteurs de conduite à long terme comme l'entrée des institutions, la généralisation des paiements en stablecoins et l'intégration des actifs traditionnels sur la blockchain continuent de progresser. À court terme, après le désendettement du marché, celui-ci est en fait plus sain, et une hausse ultérieure sera soutenue par des fondamentaux au comptant plus solides. Si de nouveaux fonds entrants arrivent, il ne sera pas nécessaire de déployer autant d'efforts pour lutter contre la résistance obstinée des positions longues, ce qui pourrait rendre les rebonds futurs plus légers.

4. Catalyseurs potentiels de rebond : En perspective pour le quatrième trimestre, les catalyseurs potentiels favorables méritent également d'être surveillés. Par exemple, les progrès de l'approbation des ETF d'actifs cryptographiques diversifiés, qui pourraient recevoir une décision réglementaire d'ici la fin de l'année. Si une approbation est accordée, ce serait un développement majeur. De plus, les mises à niveau du réseau Ethereum dans l'année, le développement de Layer 2, et les percées d'applications nouvelles comme l'IA et les RWA pourraient raviver l'enthousiasme du marché. Si aucune mauvaise nouvelle majeure n'apparaît et que les catalyseurs mentionnés se concrétisent, les principales cryptomonnaies pourraient retrouver la tendance à la hausse à la fin du quatrième trimestre ou au début de 2026.

5. Le paysage des cryptomonnaies se diversifie davantage : le potentiel de rebond après une forte chute pourrait se différencier clairement entre les différents secteurs. Bitcoin, Ethereum et d'autres, en tant que pierres angulaires du marché, pourraient voir leur part de marché augmenter davantage après cette tempête. Les investisseurs pourraient être plus enclins à investir leurs fonds dans ces actifs ayant une “capacité de résistance” plus forte, espérant qu'ils se rétablissent en premier et atteignent de nouveaux sommets. En revanche, le secteur des altcoins pourrait rester morose à court terme. Les altcoins auront du mal à reproduire la dynamique de “saison des altcoins” avec des hausses collectives, seuls quelques projets de haute qualité avec des fondamentaux solides pourraient continuer à progresser.

Conclusion : La chute du 11 octobre 2025 sera inscrite comme un autre “anniversaire” dans l'histoire du développement des cryptomonnaies. Cette nuit de frayeur sur le marché, exacerbée par un cygne noir macroéconomique et l'éclatement d'une bulle de leverage, a servi de leçon de risque palpitante à tous les participants. Qu'il y ait eu ou non des orchestrateurs derrière cela, nous avons vu les deux visages du marché des cryptomonnaies : d'une part, un haut leverage fragile et une faible liquidité qui le rendent vulnérable dans des situations extrêmes ; d'autre part, le fonctionnement robuste de la finance décentralisée résiliente, la capacité d'auto-réparation du marché et la foi des investisseurs dans la valeur à long terme, soutiennent ce marché émergent à travers ses moments les plus sombres. En regardant vers l'avenir, le marché des cryptomonnaies mûrira progressivement à travers des ajustements réglementaires et des réformes internes. En tant qu'investisseurs, nous devons à la fois être vigilants dans les temps calmes, en gardant à l'esprit la règle d'or “survivre pour avoir un avenir”, tout en restant confiants dans l'innovation et la croissance du secteur. Je souhaite à tous de réussir et de naviguer en toute sécurité dans un marché en perpétuelle évolution.

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