La soumission secrète de la demande d'IPO de Grayscale a été révélée, après que Circle a pris d'assaut Wall Street.

La plus grande société de gestion d'actifs en cryptoactifs des États-Unis, Grayscale Investments, a soumis une demande d'IPO à la SEC le 13 novembre 2025, cherchant à être cotée à la Bourse de New York sous le symbole boursier « GRAY ». Les experts du secteur prévoient une valorisation comprise entre 30 et 33 milliards de dollars. Cela représente le dernier signe que, sous la direction du gouvernement pro-entreprises du président Trump, l'élan des IPO en cryptoactifs devient de plus en plus fort.

Le gouvernement Trump engendre une vague de IPO en chiffrement

(source : SEC)

À l'occasion de la soumission de la demande d'introduction en bourse par Grayscale, nous assistons à un pic sans précédent dans la vague d'introductions en bourse des entreprises de chiffrement depuis le retour de Trump à la Maison Blanche. Par rapport à l'incertitude réglementaire des quatre dernières années, le nouveau gouvernement a créé un environnement plus favorable pour les entreprises d'actifs numériques. Circle Internet Group a lancé cette vague d'IPO en juin 2025 avec un impressionnant premier marché. Les actions de cet émetteur de jetons stables ont grimpé de 168 % le jour de leur introduction, se clôturant à 83,23 $, bien au-dessus de son prix d'émission d'IPO de 31 $. Circle a levé au total 1,05 milliard de dollars et a actuellement une capitalisation boursière d'environ 35 milliards de dollars.

La plateforme d'échange de cryptoactifs Bullish, soutenue par le milliardaire Peter Thiel, a réussi à être cotée à la Bourse de New York en août 2025. Le prix des actions de l'entreprise a grimpé de plus de 80 % le jour de son introduction en bourse, levant environ 1,1 milliard de dollars. D'autres grandes entreprises de cryptoactifs, dont BitGo et Consensys, ont également soumis des demandes d'introduction en bourse. Ces débuts réussis ont apporté ce que les analystes décrivent comme un « feu vert » à l'industrie de la cryptoactifs. Matt Kennedy, stratège senior chez Renaissance Capital, a souligné que les performances de trading de Circle constituent le plus grand signal positif pour le secteur.

Chronologie de la vague d'IPO crypto de 2025

Juin 2025 : Circle est coté, avec une hausse de 168 % le premier jour, levant 10,5 milliards de dollars.

Août 2025 : Bullish sera coté, avec une hausse de 80 % le premier jour, levant 1,1 milliard de dollars.

Novembre 2025 : Grayscale soumet une demande d'IPO, avec une valorisation prévue de 30 à 33 milliards de dollars.

En attente de cotation : BitGo et Consensys ont soumis une demande

Cette demande d'IPO intensive montre que l'industrie du chiffrement traverse un tournant clé, passant de la marge au mainstream. Par le passé, les entreprises de chiffrement choisissaient soit de s'introduire en bourse par le biais de SPAC (sociétés d'acquisition à vocation spécifique), soit ne pouvaient tout simplement pas lever des fonds sur le marché américain. Aujourd'hui, l'amélioration de l'environnement réglementaire a levé les obstacles sur le chemin traditionnel de l'IPO.

La révolution réglementaire pave la voie à l'IPO de Grayscale

La hausse des IPO de cryptoactifs provient principalement d'une série de réformes réglementaires majeures durant le mandat de l'administration Trump. Le président Trump a nommé Paul Atkins à la tête de la SEC, remplaçant Gary Gensler, connu pour sa position ferme contre les entreprises de chiffrement. Atkins a lancé le “Projet Crypto” à la SEC, visant à établir des règles claires pour les actifs numériques. Cette nouvelle mesure vise à fournir la clarté réglementaire qui fait défaut depuis des années.

Atkins a déclaré qu'en raison de l'incertitude du marché et de la réglementation, l'innovation a été “étouffée au cours des dernières années, et il est regrettable que cette incertitude soit précisément causée par la SEC”. Cette critique franche marque un changement fondamental d'attitude de la SEC. Sous la direction de Gensler, la SEC a adopté une stratégie de “faire respecter d'abord, réglementer ensuite” envers les entreprises de chiffrement, entravant le développement de l'industrie. Aujourd'hui, Atkins s'engage à établir d'abord des règles claires avant de procéder à l'application de la réglementation.

Le ministère de la Justice des États-Unis a également dissous son département des crimes liés aux cryptoactifs, ce qui marque un changement plus large dans la manière dont les agences fédérales traitent l'industrie des cryptoactifs. En outre, le Congrès a continué à faire progresser la législation sur les stablecoins, y compris le projet de loi GENIUS, qui devrait fournir à l'industrie le cadre réglementaire qu'elle a longtemps recherché. Ces changements de politique créent ensemble un environnement extrêmement favorable à l'IPO de Grayscale.

Il convient également de noter le moment où Grayscale a soumis sa demande d'introduction en bourse (IPO). La société a secrètement soumis sa demande d'IPO environ quatre mois avant que la déclaration d'enregistrement ne soit rendue publique. Le jour où Grayscale a soumis ses documents coïncidait avec le premier jour où la SEC prévoyait de reprendre ses opérations normales après 43 jours de suspension gouvernementale. Bien que les entreprises puissent encore soumettre des documents dans un contexte de personnel et de capacité limités à la SEC, il est peu probable que la SEC fasse immédiatement avancer l'approbation des IPO.

Défis de la structure duale de Grayscale et des frais

Grayscale prévoit d'adopter une structure de double classe d'actions après son introduction en bourse. Les actions de classe A ont un droit de vote par action, tandis que les actions de classe B détenues par la société mère Digital Currency Group ont dix droits de vote par action, mais n'ont aucun droit économique. Cet arrangement signifie que Digital Currency Group conservera le contrôle majoritaire des votes. Conformément aux règles de la Bourse de New York, Grayscale sera classée comme “société contrôlée”.

Cette IPO utilisera une structure Up-C, ce qui signifie que les fonds levés seront utilisés pour acheter des actions auprès des actionnaires existants avant l'IPO, plutôt que d'être directement versés à Grayscale. Morgan Stanley, Bank of America Securities, Jefferies et Cantor agissent en tant que souscripteurs pour cette IPO. La participation de ces grandes banques d'investissement de Wall Street montre l'importance accordée par les institutions financières traditionnelles à l'IPO de Grayscale.

Malgré la gestion de 35 milliards de dollars d'actifs, Grayscale fait face à une pression concurrentielle énorme. Le ETF Bitcoin de la société facture des frais annuels de 1,5 %, tandis que des concurrents comme BlackRock ne facturent que 0,25 %. La taille totale des actifs du ETF Bitcoin de BlackRock a déjà dépassé celle de Grayscale, ce qui montre comment la concurrence sur les frais peut rapidement changer les parts de marché. Les performances financières de Grayscale pour les neuf mois se terminant le 30 septembre montrent un bénéfice net de 203,3 millions de dollars et des revenus de 318,7 millions de dollars. En comparaison, le bénéfice net pour la même période l'année dernière était de 223,7 millions de dollars, avec des revenus de 397,9 millions de dollars.

Cette baisse des revenus et des bénéfices provient principalement de la concurrence sur les coûts et de la perte de parts de marché. Grayscale doit faire face à ce défi après son introduction en bourse (IPO) et pourrait devoir réduire ses frais pour maintenir sa part de marché face à des alternatives à faible coût. Cependant, la réduction des coûts affectera directement la rentabilité de l'entreprise, ce qui est un dilemme que Grayscale doit équilibrer après son introduction en bourse.

Augmentation des investissements institutionnels et perspectives du marché

La frénésie des IPO de cryptoactifs reflète l'acceptation plus large des actifs numériques par les investisseurs institutionnels. En janvier 2025, 86 % des investisseurs institutionnels détenaient déjà des actifs numériques ou prévoyaient de s'y engager plus tard dans l'année. Cela marque un changement radical dans l'attitude des investisseurs envers l'investissement dans les cryptoactifs, passant d'un scepticisme antérieur à une acceptation. Début 2025, la capitalisation boursière mondiale des cryptoactifs atteignait environ 4,2 trillions de dollars. Le prix de négociation actuel du Bitcoin dépasse 110 000 dollars, en forte hausse par rapport au début de l'année.

Les analystes de marché prévoient que l'IPO de Grayscale se déroulera entre la fin de 2025 et le début de 2026, le moment exact dépendant des conditions du marché et de l'approbation réglementaire. Les experts du secteur estiment que la valorisation de l'entreprise se situera entre 30 et 33 milliards de dollars. Compte tenu de l'environnement réglementaire actuel et de la performance solide du marché, il semble que le moment soit propice pour un lancement.

D'autres entreprises de cryptoactifs surveillent probablement de près le processus d'introduction en bourse (IPO) de Grayscale. Si Grayscale réussit son introduction en bourse, cela pourrait encourager davantage d'entreprises à imiter, déclenchant ainsi la plus grande vague d'IPO de cryptoactifs de l'histoire. Cependant, toutes les entreprises ne choisissent pas d'entrer en bourse. Selon des rapports, Ripple Labs a déclaré la semaine dernière que, bien que l'entreprise ait réussi à se débarrasser de la poursuite de la SEC et prévoit un chiffre d'affaires de 1,3 milliard de dollars en 2024, elle n'a pas de projet d'introduction en bourse.