Du point de vue du prêt et du Trading sur marge, l'événement de désancrage de l'usde

Auteur : @Super4DeFi

Tout d'abord, je déclare que je ne comprends pas les contrats, je ne comprends que les prêts. Cet article a été écrit en réponse à un excellent chaîne causale que j'ai vu un ami écrire sur son cercle d'amis. Si j'ai fait des erreurs, j'espère que vous me corrigerez.

usde sera lancé sur binance en septembre, une campagne de marketing avec un APY de 12 % se déroulera du 22 septembre au 22 octobre, il y a trois façons de participer à cette activité :

1. prêt VIP, peut être renouvelé jusqu'à 3,5 fois ;

2. Stockage et prêt faciles, possibilité de prêt cyclique jusqu'à 3,5 fois ;

3. Trading sur marge, les gros investisseurs peuvent atteindre un effet de levier de 5x.

D'abord, parlons de cet événement de décrochage, la conclusion finale concernant les trois produits concernés :

1. utilisateurs de prêt vip, pas de zone sinistrée. Le côté des fonds n'est pas affecté. Cependant, le matin du 11, en raison de la prise en charge des actifs de garantie par Binance, cette partie est évaluée à 0, mais les dettes sont affichées, donc à ce moment-là, l'application affichait des actifs = dettes - au comptant, la plupart étaient en négatif. D'après les retours des membres du groupe, certaines personnes étaient en panique et ont rapidement liquidé diverses positions, ce qui a entraîné des pertes.

2. Prêt facile, petite zone de catastrophe. Avant que binance ne compense, la perte sur le capital est inférieure à 10%, selon le multiple de prêt circulaire différent, perte = prime de liquidation usde + frais de liquidation. Attention : la liquidation du prêt facile ne fait pas plonger usde, mais se produit après le rebond de usde, entre 0,92 et 0,97 (peut être calculé directement. Preuve de croisement : si votre prêt facile a de l'eth, du btc, etc., vous pouvez déduire le prix de liquidation entre la liste de liquidation et la prime de récompense, j'en ai justement, le prix de liquidation de l'eth = 3933, le moment de liquidation se situe entre 5h45 et 6h00, évitant la période d'épuisement de 5h30 à 5h45, et ce n'est pas un volume de vente.

3. Trading sur marge, zone sinistrée. Le trading sur marge est liquidé en temps réel, donc le prix de liquidation varie de 0,99 à 0,66, c'est également le principal champ de bataille de cette dévaluation. Avant que Binance n'apporte de compensation, les pertes sont énormes, un cycle de plus de 2,5 fois entraîne la perte de tout le capital, les frais de liquidation pour les utilisateurs à 5 fois représentent 8 % du capital.

Détonateur et démarrage (cette partie est pure spéculation)

Trump a fait des déclarations négatives sur les droits de douane chinois, ce qui a entraîné une chute de plusieurs milliards de dollars sur hype, provoquant une forte baisse de btc et eth…

Attention, ça arrive, après avoir allumé, la mèche mène aux produits de trading sur marge. D'abord, je veux poser un préjugé, je soupçonne qu'il y a des utilisateurs baleines qui mettent pas mal de btc et eth dans les produits de trading sur marge, empruntent des usdt, et ensuite le cycle de levier usde-usdt, ou partage de la marge d'un compte unifié, provenant de la liquidation des contrats, entraînant une liquidation massive de usde-usdt dans le trading sur marge.

Quoi qu'il en soit, le fait est qu'à ce moment-là, la chute brutale de btc et eth a déclenché la liquidation de sa position (cela pourrait être plusieurs personnes ou une seule). Le moteur de liquidation a continuellement vendu ses USDE pour rembourser ses dettes en USDT, lançant un tourbillon descendant qui a chuté à 0,91, puis à 0,82-0,8. Le niveau de 0,82 est le prix de liquidation à cinq fois le cycle, où une grande quantité de baleines s'est accumulée. En un instant, le niveau a explosé, le barrage a cédé, et le flot s'est déversé vers le bas, atteignant 0,66.

Responsabilité et identification (une partie appartient à la conjecture)

usde a un mécanisme de mint-redeem en temps réel, le prix de usde sur la chaîne est relativement normal, le coût de redeem pour les bots d'arbitrage est de 0,1 %, toute différence de prix supérieure à 0,1 % déclenchera automatiquement une opération d'arbitrage. La pression de vente à 0,92 sur bybit est due au fait que les retraits d'eth étaient bloqués sur binance à ce moment-là, des arbitragistes astucieux ont transféré usde via la chaîne bsc vers bybit pour faire chuter le prix, mais bybit dispose d'un mécanisme de mint-redeem, ce qui a déclenché l'arbitrage de ces bots, empêchant ainsi le prix de descendre en dessous de 0,92.

【Après coup, cette partie des chemins d'arbitrage et du bot, une certaine équipe l'avait déjà rédigée, à l'époque un plan avait été prévu pour un plan de rechange en cas de difficultés de retrait d'eth sur binance, il était tout à fait possible de réaliser des arbitrages en utilisant le mécanisme mint-redeem de bybit via la chaîne bsc, afin de freiner la baisse de l'usde de binance, mais malheureusement à ce moment-là, leur équipe dormait, c'était leur destin】

Pourquoi le retrait d'eth de Binance est-il bloqué ? Si vous vous en souvenez, Binance avait une fois payé 500 eth de frais pour organiser un portefeuille, et à l'époque, ils ont été moqués par tout le réseau. Je suppose qu'après cet incident, le mécanisme de retrait du portefeuille chaud de Binance a été limité, c'est-à-dire que lorsque le gas de la chaîne eth dépasse un certain seuil, les retraits sont arrêtés. Cela, du point de vue de l'échange, est raisonnable, car s'il n'y a pas de restriction, chaque transaction pourrait coûter plusieurs centaines de dollars, honnêtement, cela pourrait entraîner des pertes de plusieurs millions de dollars en gas par jour. Mais cette fois-ci… ce mécanisme a involontairement verrouillé la ligne de vie de usde, c'est-à-dire qu'après 5h36, le usde dans Binance ne peut plus être retiré sur la chaîne pour être minté et échangé, et ces robots d'arbitrage, même s'ils changent rapidement pour arbitrer sur bybit, sont également bloqués par le plafond des limites de retrait de bybit, donc tout le monde peut juste regarder le usde chuter à 0,66.

C'est pourquoi, dans l'annonce de récompense de binance, la période de temps est définie comme suit : ceux qui ont été affectés par le décrochage entre le 11 octobre 2025 de 05:36 à 06:16 (heure de Pékin) recevront une compensation pour la différence et les frais de liquidation. Cela signifie que binance considère que, avant 5:36 et après 6:16, les retraits de binance sont normaux et tout cela est un comportement de marché.

Suivi et amélioration

Les paramètres de l'oracle de usde, définissez le prix minimum, actuellement Binance ne l'a pas annoncé. Mon conseil est de définir un double rail : d'une part, le point de départ à 0,85, c'est-à-dire que cette porte de haute barrière de cinq fois le crédit circulaire ne doit pas être facilement franchie (notez que je n'ai jamais recommandé de faire du trading à effet de levier pour le crédit circulaire, comme le prouve le graphique ci-dessous) ; d'autre part, cela peut être évalué en fonction de la situation spécifique des actifs ethena - positions - dettes, avec des mises à jour pouvant être effectuées à tout moment.

Binance a lancé un mécanisme de mint-redeem sur sa plateforme, ce qui permet aux bots d'arbitrage de maîtriser efficacement la baisse des prix. Ici, je vais répondre à une question : pourquoi cela peut-il être maîtrisé après le lancement sur la plateforme ? Quand le gas de la chaîne ETH est élevé, cela ne risque-t-il pas de bloquer ? Pour être honnête, c'est la question la plus centrale pour les améliorations futures. En fait, si quelqu'un peut répondre à cette question sans avoir besoin de lire ma réponse suivante, cela signifie que vous êtes diplômé dans le domaine du prêt.

Au début, je pensais la même chose, et j'ai même suggéré à Binance de demander à Ethena d'ouvrir un nouveau canal, c'est-à-dire que les fonds d'Ethena soient sous la responsabilité de CeFFu de Binance, ce qui permettrait d'avoir un mécanisme pour basculer vers le compte CeFFu-Ethena en cas d'urgence afin d'appeler des fonds pour mint et redeem. Actuellement, le mint-redeem se fait sur la chaîne, le pool de préparation est vide, et il se déplace automatiquement de CeFFu vers le pool de préparation, il n'y avait pas de problème auparavant, mais maintenant, le volume chez Binance est effectivement trop important, lors des congestions sur la chaîne, d'une part, les arbitragistes ne peuvent pas faire leurs cycles, d'autre part, le portefeuille chaud de Binance ne peut pas donner quelques centaines de dollars de gaz pour chaque transaction.

Cependant, après une communication approfondie avec Binance et Ethena, nous avons obtenu une réponse : toutes les 12 secondes (c'est-à-dire un bloc Ethereum), il est possible de racheter 10 millions. Nous pouvons ajuster ce plafond de montant de notre côté via un multi-sig, donc au maximum nous pouvons traiter 200 millions. Actuellement, la frappe (mint) et le rachat (redeem) ne peuvent se faire que par contrat intelligent. Les frais de Gas n'affecteront pas la vitesse. Nous prévoyons et payons suffisamment de gas pour garantir que la transaction puisse être effectuée dans un bloc, car nous avons toujours tendance à faire en sorte que la frappe/rachat soit confirmée sans problème. Ce coût sera répercuté sur les utilisateurs.

Cela est faisable, c'est-à-dire que le produit de rachat de l'usde sur la plateforme Binance calcule automatiquement les frais de rachat + les frais de gaz. Les utilisateurs peuvent choisir de les payer eux-mêmes, ce qui permet de contourner la limite élevée des frais de gaz du portefeuille chaud de Binance !

Derniers mots

1. En tant qu'utilisateur lourd de prêts en chaîne et hors chaîne, le 10.11 a été le jour le plus inhabituel que j'ai vécu. En fait, c'était aussi la fois où j'ai ressenti le plus de pression de la communauté, impliquant une somme d'argent assez importante. Même si j'ai appelé tout le monde à utiliser les prêts VIP, il y a toujours des membres du groupe qui ont utilisé le trading avec effet de levier (zone sinistrée) et le prêt facile (petite zone sinistrée) en raison de la gestion de leurs positions. Hier, après avoir coordonné et communiqué avec toutes les parties, heureusement, le grand schéma de bn a finalement tout couvert. En dehors du professionnalisme, restez humble et montrez plus d'empathie et de compassion.

2. En même temps, la perspective des utilisateurs de prêt et des utilisateurs de contrat est différente. Après une journée difficile, en tant qu'utilisateur de prêt, j'ai presque obtenu un remboursement intégral le 12, donc j'exprime ma gratitude. D'après les commentaires des précédents posts, cela a probablement causé une mauvaise impression aux utilisateurs de contrat, ce n'était pas l'intention, j'espère que vous comprendrez et j'espère également que vos droits seront rapidement protégés.

3. Sans une sagesse d'illumination totale, tout n'est que l'expérience de la maladie prolongée, tout est expérience, tout est vécu, apprendre à en tirer parti, la prochaine fois ce sera… tout est richesse. Et moi, je suis justement un médecin devenu par la maladie prolongée, c'est pourquoi je suis prêt à aider le monde…

4. La vie nécessite une certaine insensibilité, le arbitrage est probablement pareil, chaque jour à optimiser intensément devant l'ordinateur, j'ai eu un certain moment d'illumination le 10.11, peut-être qu'à l'avenir je devrais découvrir davantage la beauté de la vie, faire plus de randonnées, au lieu de me concentrer sur le web3.