Pourquoi le Bitcoin a-t-il chuté aujourd'hui ? 500 millions de dollars évaporés chaque jour, 6,5 millions de jetons en perte

Le 9 décembre, le bitcoin a légèrement reculé pour se situer autour de 90 550 dollars. Les investisseurs enregistrent près de 500 millions de dollars de pertes quotidiennes, avec près de 6,5 millions de bitcoins actuellement en situation de pertes latentes. Le taux de levier sur le marché des contrats à terme a fortement chuté, une situation qui rappelle davantage la phase tardive d’un cycle de contraction du marché. Cependant, alors que la Fed met fin à sa politique de resserrement quantitatif de 2,4 trillions de dollars pour se tourner vers la reconstruction des réserves, l’agrégat monétaire M2 atteint 22,3 trillions de dollars et les grands portefeuilles ont accumulé 45 000 bitcoins en une semaine.

Les données on-chain révèlent la vérité : 500 millions de dollars s’évaporent chaque jour

(Source : Glassnode)

La première explication de la baisse du bitcoin aujourd’hui se trouve dans les données on-chain. Selon le suivi de Glassnode, le niveau des pertes réalisées du bitcoin montre que les investisseurs perdent près de 500 millions de dollars par jour, un chiffre bien supérieur à la pression ressentie à travers la simple volatilité des prix. Les pertes réalisées correspondent aux pertes confirmées lors de la vente effective par les investisseurs. Contrairement aux pertes non réalisées (pertes latentes), elles représentent une véritable sortie de capitaux et un effondrement de la confiance du marché.

Près de 6,5 millions de bitcoins sont actuellement en situation de pertes non réalisées, ce qui signifie qu’environ un tiers de l’offre en circulation est « bloquée ». Le prix d’achat moyen de ces positions est supérieur au prix actuel du marché, soumettant leurs détenteurs à une pression psychologique continue. Les données historiques montrent qu’un tel niveau de pertes latentes marque souvent un tournant crucial du cycle de marché : soit un rebond à partir d’un plancher, soit, au contraire, un effondrement supplémentaire entraînant des ventes paniques.

La forte baisse du taux de levier sur le marché des contrats à terme confirme la pression sur le marché. Une baisse du levier s’explique généralement par deux facteurs : un désendettement actif (les investisseurs réduisent volontairement leur exposition au risque) ou des liquidations forcées (la volatilité des prix contraint à la clôture des positions). Dans les conditions actuelles, les deux phénomènes sont présents. Le taux de financement est passé d’une valeur positive à une zone proche de la neutralité, ce qui indique la fermeture massive de positions longues à effet de levier. Cette phase d’assainissement est certes douloureuse, mais elle est souvent nécessaire pour la santé du marché.

Les détenteurs de court terme continuent de vendre leurs jetons lors des baisses de prix. Ces investisseurs ayant acquis du bitcoin au cours des 155 derniers jours représentent généralement le segment le plus vulnérable du marché. Leur comportement de vente alimente une pression vendeuse persistante, maintenant le prix du bitcoin autour de 90 000 dollars. D’un point de vue de la finance comportementale, les détenteurs de court terme ont tendance à vendre au pire moment, créant ainsi des opportunités d’achat pour les investisseurs de long terme.

Le tournant de la politique de la Fed, une lame à double tranchant

(Source : Bloomberg)

Le contexte macroéconomique de la baisse du bitcoin aujourd’hui est étroitement lié au tournant de la politique de la Fed. Selon le Financial Times, la politique de resserrement quantitatif a officiellement pris fin le 1er décembre, marquant la clôture d’une période de réduction d’environ 2,4 trillions de dollars du bilan de la Fed. Les réserves bancaires sont tombées à des niveaux historiquement associés à des tensions de financement, et le taux SOFR (Secured Overnight Financing Rate) a régulièrement testé le plafond du corridor politique.

Ce changement d’environnement de liquidité agit comme une lame à double tranchant pour le bitcoin. À court terme, le resserrement de la liquidité pèse sur les actifs risqués, le bitcoin, en tant qu’actif à bêta élevé, étant particulièrement touché. Mais à moyen et long terme, le plan de gestion des réserves (RMP) de la Fed, qui pourrait démarrer en janvier 2026, prévoit des achats mensuels d’environ 35 milliards de dollars de bons du Trésor, avec un réinvestissement des fonds issus des MBS dans des actifs à court terme.

Selon les estimations d’Evercore ISI, cette opération ferait croître le bilan de plus de 400 milliards de dollars par an. Une telle évolution marquerait le premier élan expansionniste continu depuis le début du resserrement quantitatif. Historiquement, le bitcoin suit de près ces cycles de liquidité, davantage que les variations de taux d’intérêt. Après le lancement du QE illimité par la Fed en mars 2020, le bitcoin est passé de 3 800 à 69 000 dollars, conséquence directe de la surabondance de liquidités.

Parallèlement, les agrégats monétaires globaux indiquent que le cycle de liquidité pourrait déjà être en train de changer. L’agrégat M2 a atteint un niveau record de 22,3 trillions de dollars, dépassant le pic de début 2022 après une longue phase de contraction. Ce chiffre est crucial, car M2 englobe les espèces, les dépôts à vue et les dépôts d’épargne, constituant un indicateur important de la liquidité réelle dans l’économie. Lorsque M2 accélère sa croissance, l’excès de liquidité se dirige souvent vers les actifs à fort rendement, le bitcoin étant l’une des cibles privilégiées.

Cependant, le marché se trouve actuellement dans une zone d’incertitude liée au changement de politique. Les données sur l’emploi montrent que, sur les sept derniers mois, cinq ont enregistré une baisse des créations d’emplois non agricoles. Le nombre de postes vacants, le taux d’embauche et les démissions volontaires ralentissent, faisant basculer la situation de l’emploi de la résilience à la fragilité. Cette faiblesse du marché du travail soutient d’un côté l’argument d’une politique monétaire plus accommodante de la Fed, mais elle ravive aussi, de l’autre, les craintes de récession, ce qui freine la demande pour les actifs risqués.

Capitulation des mineurs et accumulation des baleines : des signaux contradictoires

Un autre facteur clé de la baisse du bitcoin aujourd’hui est la pression de capitulation des mineurs. Avec un coût de production approchant les 74 000 dollars, la rentabilité du minage s’est fortement dégradée. La difficulté de minage a enregistré sa plus forte baisse depuis juillet 2025, indiquant que les opérateurs marginaux réduisent leur activité ou ferment leurs portes. Historiquement, ce phénomène de capitulation des mineurs marque souvent la formation d’un plancher de marché, car il correspond à la liquidation des derniers vendeurs forcés.

Cependant, ces signaux de pression coïncident avec les premiers signes de contraction de l’offre, dessinant une structure de marché contradictoire mais intrigante. BRN Research a déclaré à CryptoSlate qu’au cours de la semaine passée, les grands portefeuilles ont accumulé environ 45 000 BTC, signalant une accumulation stratégique d’investisseurs institutionnels profitant de la panique du marché. À leur valeur actuelle, ces 45 000 BTC représentent plus de 4 milliards de dollars, une opération hors de portée des investisseurs particuliers.

Le solde des bitcoins sur les plateformes d’échange continue de baisser, signe clair d’une contraction de l’offre. Lorsque les bitcoins quittent les exchanges, cela signifie généralement que les détenteurs envisagent de conserver sur le long terme plutôt que de trader à court terme. Selon l’indicateur d’offre de Bitwise, même lorsque le sentiment des particuliers est « extrêmement craintif », les cryptomonnaies continuent de s’accumuler dans divers types de portefeuilles. Les cryptos quittent les plateformes liquides pour être gardées à long terme, réduisant l’offre disponible pour absorber d’éventuelles ventes additionnelles.

Les flux de stablecoins vers les exchanges viennent appuyer ce scénario. De grandes quantités de stablecoins arrivent sur les plateformes, mais n’ont pas encore été converties en bitcoin, ce qui indique que les capitaux attendent en marge, prêts à être déployés dès que la situation s’améliorera. Cet état de « munitions prêtes » apparaît souvent à la veille d’un retournement de marché : dès que le prix atteint un support clé ou qu’un catalyseur se présente, ces fonds en attente pourraient rapidement propulser un rebond du prix.

Bitwise ajoute : « Les flux entrants vers le bitcoin continuent de se contracter, la croissance de la capitalisation réalisée sur 30 jours ralentissant à seulement +0,75 % par mois. Cela indique un équilibre approximatif entre prises de bénéfices et ventes à perte, les pertes dépassant légèrement les gains. Cet équilibre suggère que le marché entre dans une phase de calme, sans domination claire d’un camp ou de l’autre. » Cet état d’équilibre précède souvent de fortes variations : dès que la politique de la Fed sera clarifiée, le marché pourrait sortir rapidement de l’impasse.

Zones de prix clés et stratégies de trading

Du point de vue de la structure de marché, l’analyse technique fournit un cadre clair pour répondre à la question de la baisse du bitcoin aujourd’hui. La crypto reste enfermée entre deux zones clés. En cas de franchissement durable de 93 500 dollars, l’actif évoluera dans une zone où les modèles de momentum sont plus susceptibles de s’activer, avec des seuils suivants à 100 000 dollars, 103 100 dollars correspondant au coût de détention à court terme, ainsi que la moyenne mobile de long terme.

Inversement, si les signaux prudents de la Fed empêchent une cassure de la résistance, le marché pourrait retomber dans la zone des 82 000 à 75 000 dollars, déjà plusieurs fois identifiée comme réserve de demande structurelle. L’importance de cette zone de prix tient au fait qu’elle se situe près du coût de production des mineurs (74 000 dollars) et qu’elle concentre les seuils de base des ETF et des trésoreries d’entreprise.

BRN indique que la performance inter-actifs confirme cette sensibilité. Avant la réunion, l’or et le bitcoin évoluaient en sens opposé, reflétant que la rotation sectorielle est principalement dictée par les anticipations de liquidité, et non seulement par l’appétit pour le risque. Quand les investisseurs anticipent un resserrement de la liquidité, les capitaux se dirigent vers des valeurs refuges traditionnelles comme l’or ; lorsqu’ils s’attendent à un assouplissement, ils se tournent vers des actifs à fort potentiel de croissance comme le bitcoin.

Si les propos de Jerome Powell renforcent l’idée que la reconstruction des réserves est la prochaine phase du cycle politique, les flux de capitaux pourraient rapidement se rediriger vers les actifs les plus sensibles à l’expansion de la liquidité. Pour les traders, il sera essentiel de surveiller de près la formulation précise lors de la réunion de la Fed en décembre, en particulier concernant le calendrier et l’ampleur de la mise en œuvre du RMP.