Alerte de Bank of America : la Fed injectera 45 milliards de dollars par mois l’an prochain pour soutenir la liquidité

La Bank of America prévoit que la Fed achètera environ 45 milliards de dollars de bons du Trésor à court terme chaque mois à partir de janvier 2026 afin de faire face à la forte baisse récente des réserves. Depuis l’arrêt du resserrement quantitatif (QT) le 1er décembre, les réserves de la Fed sont tombées à 2 860 milliards de dollars, soit seulement 9,2 % du PIB, un plus bas de plusieurs années. Le FOMC se réunira du 9 au 10 décembre et le marché anticipe une baisse des taux de 25 points de base.

Crise des réserves obligeant à un revirement de politique

L’analyse de Bank of America souligne que le niveau des réserves de la Fed à 2 860 milliards de dollars n’est pas un signe de bonne santé. Au plus fort de la pandémie en 2020, les réserves de la Fed avaient atteint un sommet historique de près de 5 000 milliards de dollars, mais avec la poursuite du QT, leur volume n’a cessé de diminuer. Lorsque le ratio des réserves rapporté au PIB tombe sous les 10 %, le système bancaire peut être confronté à des tensions de liquidité, ce qui constitue le seuil critique obligeant la Fed à intervenir.

Le volume d’achats mensuels de 45 milliards de dollars prévu par Bank of America est conséquent. Sur l’année, cela signifie que la Fed achètera environ 540 milliards de dollars de bons du Trésor, équivalent à relancer une phase modérée d’assouplissement quantitatif (QE). Bien que ce niveau reste inférieur au pic de 120 milliards de dollars par mois atteint en 2020, pour un marché où le QT a cessé, il s’agit d’un signal clair de revirement de politique monétaire.

Le timing de ce changement de cap est particulièrement intéressant. La Fed avait lancé le QT en juin 2022 pour resserrer les conditions monétaires et lutter contre l’inflation. Cependant, la baisse des réserves a été plus rapide que prévu, obligeant la Fed à envisager une réinjection de liquidités alors que l’inflation n’est pas encore revenue à l’objectif de 2 %. La prévision de Bank of America reflète en réalité le dilemme de la Fed : maîtriser l’inflation tout en évitant une crise de liquidité dans le système financier.

Résonance entre marché crypto et finance traditionnelle

Les experts du secteur des cryptomonnaies manifestent un vif intérêt pour cette prévision de la Bank of America. La liquidité est l’un des indicateurs les plus sensibles pour les marchés crypto, et la reprise des achats de la Fed signifie une augmentation de la masse monétaire en dollars, ce qui tend à faire grimper le prix des actifs risqués comme le Bitcoin et l’Ethereum. Lors du QE illimité de 2020, le Bitcoin était passé de 3 800 à 69 000 dollars, une corrélation maintes fois vérifiée par le marché.

Cependant, des institutions traditionnelles comme Vanguard adoptent une position plus prudente, envisageant que le volume d’achats à venir soit plus limité. Cette divergence provient d’interprétations différentes des actions de la Fed : Bank of America y voit une gestion active de la liquidité, tandis que Vanguard pourrait y voir un ajustement technique passif. Dans tous les cas, la réunion du FOMC des 9 et 10 décembre et la prochaine prise de parole de Powell donneront au marché des indications plus claires sur la direction à suivre.

Tonalité optimiste des prévisions économiques pour 2026

(Source : BofA)

Candice Browning, responsable mondiale de la recherche chez Bank of America, se montre optimiste quant aux perspectives économiques pour 2026. Elle souligne que, malgré les craintes de volatilité, l’équipe de la banque prévoit une croissance du PIB supérieure aux attentes du marché pour les États-Unis et la Chine. L’économiste senior Aditya Bhave estime que le PIB du quatrième trimestre 2026 progressera de 2,4 % sur un trimestre, grâce notamment à une reprise de l’investissement des entreprises après le rétablissement des avantages du Tax Cuts and Jobs Act et à l’effet différé de la baisse des taux de la Fed.

Concernant l’investissement en intelligence artificielle, Bank of America juge que les craintes d’une bulle imminente sont exagérées et anticipe une croissance soutenue des investissements en IA jusqu’en 2026. Cette perspective optimiste fait écho au programme d’achats mensuels de 45 milliards de dollars de la Fed, une abondance de liquidités qui soutiendra l’innovation technologique et les dépenses en capital.

Savita Subramanian, responsable de la stratégie actions américaines, prévoit une croissance de 14 % du bénéfice par action du S&P 500, avec un objectif de 7 100 points en fin d’année. Dans le même temps, Mark Cabana, responsable de la stratégie sur les taux d’intérêt, estime que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans atteindra 4 % à 4,25 % fin 2026, avec un risque baissier. Cela signifie que les achats de la Fed pourraient comprimer les taux longs et créer un environnement favorable à la croissance économique.