Quelles seront les tendances de l’or et de l’argent en 2026 ? Un géant des métaux précieux révèle que le prix de l’or pourrait grimper jusqu’à 44 %

Le géant mondial du raffinage des métaux précieux, Heraeus, a publié ses « Perspectives des métaux précieux 2026 », prévoyant que l’or évoluera dans une fourchette de 3 750 à 5 000 dollars, tandis que l’objectif pour l’argent est de 43 à 62 dollars. Cela signifie que la hausse maximale de l’or pourrait atteindre 44 %, et que l’argent pourrait même doubler. Trois forces majeures – achats annuels des banques centrales dépassant 1 000 tonnes, aggravation des déficits budgétaires et explosion de la demande d’investissement – devraient déclencher un marché haussier des métaux précieux au second semestre 2026.

Pourquoi 2026 sera une année charnière pour les métaux précieux

(Source : Heraeus)

Les analystes d’Heraeus avertissent que 2026 connaîtra une tendance en deux phases : « consolidation au premier semestre, explosion au second ». L’or et l’argent auront connu une forte hausse jusqu’à des sommets historiques en 2025, une progression trop rapide nécessitant une période de consolidation des prises de bénéfices. Le prix de l’or était resté stable d’avril à août 2025 avant de repartir à la hausse, suggérant que le prochain cycle de hausse pourrait demander plusieurs mois de préparation.

L’incertitude politique est en train de remodeler la dynamique de l’offre et de la demande des métaux précieux. Les États-Unis poursuivent l’enquête sur la Section 232 et mènent une enquête antidumping sur les importations russes, toute modification de politique pouvant entraîner des variations de stocks et accentuer la volatilité des prix. Plus important encore, le mandat du président de la Fed, Jerome Powell, se termine en mai 2026. Le président Trump aurait alors la possibilité de nommer un nouveau président, probablement plus aligné sur la Maison Blanche et susceptible de tolérer une inflation plus élevée, réduisant le fardeau de la dette par des taux d’intérêt réels négatifs.

Le marché craint une domination budgétaire, c’est-à-dire que la politique monétaire soit utilisée pour maintenir des taux bas afin de financer les dépenses publiques, voire favoriser la monétisation de la dette. La courbe des taux des bons du Trésor américain s’est « désinversée » il y a plus d’un an, ce qui annonce généralement une récession prochaine. Mais si le marché du travail continue de s’affaiblir, la Fed privilégiera probablement le soutien à l’économie, quitte à baisser encore les taux même si l’inflation reste supérieure à l’objectif.

Les trois moteurs de la hausse de l’or vers 5 000 dollars

(Source : Heraeus)

L’appétit des banques centrales pour l’or ne faiblira pas significativement en 2026. Même si leurs achats ralentissent par rapport aux trois dernières années — avec plus de 1 000 tonnes ajoutées chaque année —, le volume global restera solide. Selon l’enquête annuelle du World Gold Council, 43 % des banques centrales prévoient d’augmenter leurs réserves d’or à l’avenir ; la majorité d’entre elles comptent réduire leurs avoirs en dollars au profit de l’or ou d’autres actifs libellés en devises. Cette tendance à la dédollarisation s’accélérera sur fond de tensions géopolitiques persistantes.

Les investisseurs en ETF ont ajouté 14,7 millions d’onces d’or en 2025, marquant un retour en force après une augmentation modérée en 2024. Les avoirs totaux en ETF sont passés à 97,5 millions d’onces, restant toutefois en deçà du record de 111 millions d’onces atteint en 2020, ce qui laisse entrevoir un potentiel de hausse de 15 % supplémentaire. La demande pour lingots et pièces d’or reste en croissance, signe de la robustesse de la demande physique d’investissement. Dès lors que le marché aura clarifié la persistance de l’inflation et la trajectoire des taux, les investisseurs accéléreront l’allocation de l’or comme couverture contre les risques.

Facteurs clés pour une percée du cours de l’or

Un nouveau président de la Fed à l’approche plus accommodante : tolérance d’une inflation supérieure à 3 %, taux d’intérêt réels négatifs, attractivité de l’or fortement renforcée

Des achats annuels d’or par les banques centrales dépassant à nouveau 1 000 tonnes : en cas d’aggravation des tensions géopolitiques, la dédollarisation pourrait s’accélérer

Les avoirs en ETF dépassent le sommet de 2020 : la réallocation institutionnelle pourrait porter les ETF à plus de 15 millions d’onces supplémentaires

La demande en bijouterie, bien que sous pression des prix élevés, ne devrait être freinée que temporairement. Une fois que l’or se stabilisera dans la fourchette des 3 750 à 4 000 dollars, les consommateurs s’adapteront progressivement à ce nouveau niveau de prix et la demande en bijouterie devrait partiellement rebondir.

Les logiques de hausse de l’argent et ses pressions spécifiques

En 2026, l’argent sera confronté à des dynamiques d’offre et de demande plus complexes. Le prix de l’argent a atteint un sommet historique en décembre 2025, principalement en raison d’une contraction de la liquidité qui a entraîné un déplacement massif des métaux de Londres vers New York, d’une augmentation des flux vers les ETF, et d’achats massifs par les particuliers entre septembre et octobre, ce qui a tendu le marché et fait flamber les taux de location. Après une telle envolée, une période de consolidation est nécessaire.

La demande pour le photovoltaïque baissera en 2026. Après plusieurs années de forte croissance, l’installation de nouveaux équipements solaires devrait voir son rythme tomber à environ 1 % en raison de l’évolution des politiques en Chine. La flambée des prix accélère les avancées techniques pour économiser l’argent (fils conducteurs plus fins, nouveaux designs de modules, substitution par d’autres métaux moins chers). L’Inde représente environ 40 % de la demande mondiale de bijoux en argent et près des deux tiers de la demande en argenterie, mais la hausse des prix met à mal le pouvoir d’achat des consommateurs indiens, entraînant une baisse de 14 % de ses importations d’argent à fin octobre.

L’offre exercera aussi une pression supplémentaire. L’argent étant principalement un sous-produit de l’exploitation de mines d’or, de cuivre, de plomb et de zinc, une hausse de la production de ces métaux en 2026 entraînera probablement une augmentation de l’offre d’argent. Les prix élevés favoriseront également le recyclage. Au final, la hausse du prix de l’argent reposera essentiellement sur la demande d’investissement. Cette année, les avoirs en ETF sont passés de 716 à 835 millions d’onces (+17 %), avant quelques prises de bénéfices.

Comme le résument les analystes : « Du point de vue de l’investissement, la volatilité de l’argent est supérieure à celle de l’or, donc les moteurs de l’or — risques économiques et géopolitiques, politiques budgétaire et monétaire américaines, baisses des taux de la Fed et évolution du dollar — auront aussi un impact sur l’argent. Si le prix de l’or repart à la hausse, l’argent a de fortes chances de suivre le mouvement. » Heraeus prévoit que le prix de l’argent évoluera en 2026 entre 43 et 62 dollars, avec un potentiel de hausse maximal de 44 %.

Avertissements et stratégies d’investissement

Les investisseurs doivent rester vigilants face au risque de récession. Un affaiblissement du marché de l’emploi irait de pair avec une dégradation des perspectives économiques. Si une récession survenait en 2026, la demande industrielle pourrait chuter fortement, ce qui impacterait davantage l’argent. Pour l’or, en revanche, une récession s’accompagne souvent d’un cycle de baisse des taux, ce qui constitue un facteur favorable.