La rivalité entre les dépôts tokenisés et les stablecoins : l'avenir de la finance réside dans l'intégration plutôt que dans le remplacement

Auteur : Simon Taylor
Traduction : Block unicorn

Les banques créent la monnaie, les stablecoins fluidifient sa circulation. Nous avons besoin des deux.

Les partisans des dépôts tokenisés affirment : « Les stablecoins sont des banques de l’ombre non réglementées. Dès que les banques lanceront les dépôts tokenisés, tout le monde préférera choisir les banques. »

Certaines banques et banques centrales aiment beaucoup ce discours.

Les défenseurs des stablecoins disent : « Les banques sont des dinosaures. Nous n’en avons tout simplement pas besoin sur la blockchain. Les stablecoins représentent l’avenir de la monnaie. »

Les natifs de la crypto apprécient particulièrement ce récit.

Les deux camps passent à côté de l’essentiel.

Les banques offrent du crédit moins cher à leurs plus gros clients

Vous déposez 100 dollars, cela devient un prêt de 90 dollars (voire plus). C’est ainsi que fonctionne la banque à réserves fractionnaires. Depuis des siècles, c’est le moteur de la croissance économique.

• Une entreprise du Fortune 500 dépose 500 millions de dollars chez JPMorgan Chase.
• En retour, elle obtient d’énormes lignes de crédit à des taux inférieurs à ceux du marché.
• Les dépôts sont le modèle économique des banques, et les grandes entreprises le savent très bien.

Les dépôts tokenisés transposent ce mécanisme sur la blockchain, mais ils ne servent que les clients de la banque. Vous restez dans le périmètre réglementaire de la banque, toujours soumis à ses horaires, ses processus et ses exigences de conformité.

Pour les entreprises qui ont besoin de lignes de crédit à faible coût, les dépôts tokenisés sont un bon choix.

Les stablecoins sont comme du cash

Circle et Tether détiennent 100 % de réserves, soit l’équivalent de 200 milliards de dollars en obligations. Ils obtiennent un rendement de 4-5 %, mais ne vous reversent rien.

En échange, vous obtenez des fonds qui ne sont soumis à aucune régulation bancaire. On estime qu’en 2025, 9 000 milliards de dollars seront transférés par stablecoins à l’international. Il suffit d’une connexion Internet pour les utiliser, à tout moment, sans autorisation, 24h/24 et 7j/7.

Pas besoin d’un correspondant bancaire, pas d’attente pour le règlement SWIFT, pas de « nous vous répondrons sous 3 à 5 jours ouvrés ».

Pour une entreprise qui doit payer un fournisseur argentin un samedi soir à 23h, les stablecoins sont une excellente option.

L’avenir sera hybride

Une entreprise souhaitant obtenir de bonnes lignes de crédit auprès de sa banque peut aussi vouloir utiliser des stablecoins pour pénétrer des marchés de niche.

Imaginez la situation suivante :

• Une entreprise du Fortune 500 détient des dépôts tokenisés chez JPMorgan Chase
• En retour, elle bénéficie de lignes de crédit avantageuses pour ses opérations américaines
• Elle doit payer un fournisseur argentin qui préfère les stablecoins
• Elle échange alors des JPMD contre des USDC

Voilà un exemple de la direction que nous prenons pour l’avenir.

Sur la blockchain. Au niveau atomique.

Les deux à la fois.

Utilisez les canaux traditionnels là où ils sont adaptés.

Utilisez les stablecoins là où ils ne le sont pas.

Ce n’est pas une question de choix unique, mais de combinaison des deux.

• Dépôts tokenisés → Crédit à faible coût au sein du système bancaire
• Stablecoins → Moyen de règlement similaire au cash, en dehors du système bancaire
• Échange on-chain → Conversion instantanée, risque de règlement nul

Chacun présente ses avantages et ses inconvénients.

Ils coexisteront.

Paiements on-chain > API d’orchestration des paiements

Certaines grandes banques diront peut-être : « Nous n’avons pas besoin de dépôts tokenisés, nous avons des API » — et dans certains cas, elles ont raison.

C’est là tout l’avantage de la finance sur blockchain.

Les smart contracts permettent de construire des logiques entre plusieurs entreprises et particuliers. Quand un dépôt fournisseur arrive, un contrat intelligent peut déclencher automatiquement le financement d’inventaire, le financement du fonds de roulement ou la couverture de change. Que cela passe par une banque ou une institution non bancaire, tout peut être automatisé et instantané.

Dépôt → Stablecoin → Paiement de facture → Paiement aval complété.

Les API sont du point à point, alors que les smart contracts sont du multi-à-multi. Cela les rend parfaits pour les workflows inter-entreprises. C’est là toute la puissance de la finance on-chain.

C’est une architecture de services financiers fondamentalement différente.

L’avenir est on-chain

Les dépôts tokenisés résolvent le problème du crédit à faible coût. Les dépôts sont bloqués. Les banques prêtent contre ces dépôts. Leur modèle économique reste inchangé.

Les stablecoins résolvent la question de la portabilité des fonds. Les fonds circulent partout sans autorisation. Les pays du Sud peuvent accéder au dollar. Les entreprises bénéficient de règlements rapides.

Les défenseurs des dépôts tokenisés ne veulent que des rails de paiement réglementés.

Les défenseurs des stablecoins veulent remplacer les banques.

L’avenir nécessite les deux.

Les entreprises du Fortune 500 veulent d’énormes lignes de crédit bancaires et des règlements mondiaux instantanés. Les marchés émergents veulent la création de crédit local et un accès au dollar. La DeFi veut la composabilité et le support d’actifs du monde réel.

Débattre pour savoir qui l’emportera occulte ce qui est en train de se passer. L’avenir de la finance est sur la blockchain. Les dépôts tokenisés et les stablecoins sont tous deux des infrastructures indispensables à cet objectif.

Cessez de débattre pour savoir qui va gagner. Commencez à bâtir l’interopérabilité.

Une monnaie composable.