Les députés taiwanais ont-ils réellement un meilleur sens de l’investissement que les investisseurs ordinaires ? Une étude menée par le département de finance et d’entreprise internationale de l’Université Fu Jen, analysant les déclarations de patrimoine publiques des députés, a créé un « portefeuille d’actions détenues par les députés » et l’a comparé à un portefeuille d’investissement général. Il en ressort que, dans certaines situations, la détention d’actions par des politiciens présente des caractéristiques d’investissement différentes, mais la performance globale n’est pas systématiquement supérieure à celle du marché.
L’étude a suivi une période de trois ans, de 2021 à 2023, et a analysé la relation entre la détention d’actions par les députés, l’attention du marché, le comportement des investisseurs institutionnels et l’exposition médiatique, pour répondre à une question longtemps posée : les politiciens, en raison de leur avantage informationnel, ont-ils de meilleurs résultats en investissement ?
Les résultats montrent que la performance des actions détenues par les députés n’est pas significativement meilleure que celle des autres investisseurs, mais les députés ayant été réélus le plus souvent, représentant le top 30 %, ont obtenu de meilleurs rendements.
Le parlement s’intéresse aussi beaucoup à la bourse, plus de la moitié des députés détiennent des actions
L’étude a pris comme échantillon la dixième législature, avec 113 députés, dont 61 détiennent des actions de sociétés cotées, soit environ 53,98 %.
Selon leur affiliation politique :
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Parti démocrate progressiste (DPP) : 36 députés
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Kuomintang (KMT) : 22 députés
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Autres partis : 3 députés
Les 52 députés sans actions.
En termes de répartition géographique, la proportion de députés détenant des actions est nettement plus élevée dans les six grandes villes, comme Taipei, New Taipei, Taoyuan, Taichung, Tainan et Kaohsiung. La raison pourrait être liée à la concentration d’entreprises dans ces zones urbaines, offrant plus d’opportunités de contact avec l’industrie.
Préférences d’investissement des députés : finance, plastiques et industries traditionnelles
Une statistique sur la répartition sectorielle des actions détenues par les députés, provenant du programme sur la détention d’actions et la performance des portefeuilles, montre que leur portefeuille privilégie principalement :
Par exemple, dans le secteur financier et assurance, la proportion d’actions détenues par les députés atteint 61,76 %, tandis que pour les plastiques et la papeterie, elle dépasse 66 %. L’étude suggère que ces préférences reflètent une tendance à investir dans des industries traditionnelles, moins volatiles, plutôt que dans des actions à haut risque ou de croissance.
Performance : les actions détenues par les députés ne surpassent pas le marché à long terme
Deux modèles de portefeuille ont été construits :
Les résultats indiquent qu’en 2021, le portefeuille des députés a surpassé le marché général, avec un rendement annuel de 35,7 % contre 28,7 % pour le portefeuille non détenu par des députés. En 2022, les deux ont subi des pertes, mais en 2023, le marché général a mieux performé. Globalement, la détention d’actions par les députés n’a pas montré une performance durablement supérieure à celle du marché.
En utilisant la méthode de pondération par la capitalisation, la performance des actions détenues par les députés est même nettement inférieure à celle du marché.
Les dons politiques et la position politique des dirigeants d’entreprise influencent aussi les rendements
Plusieurs études montrent que le lien entre entreprises et forces politiques peut influencer le cours des actions et la performance financière à long terme. La communauté académique pense généralement que les entreprises, en versant des dons politiques ou en ayant des dirigeants avec un passé politique, peuvent obtenir des avantages en termes de politiques, de ressources ou de financement. Par exemple, Lin Yihong (2021) a trouvé que plus une entreprise donne de dons politiques à un parti élu, plus son rendement anormal cumulé est élevé, suggérant que ces dons peuvent être un facteur clé influençant le cours de l’action.
De plus, Xu, Xu et Yuan (2013) ont étudié les entreprises familiales en Chine, montrant que celles ayant des liens avec le gouvernement dépendent moins de flux de trésorerie internes, ce qui indique que ces relations politiques facilitent l’accès à des financements externes. Une autre étude de Wu, Wu et Rui (2012) a révélé que l’influence des relations politiques varie selon le type d’entreprise : pour les entreprises publiques locales, cela peut réduire la valeur de l’entreprise et ses performances, mais pour les entreprises privées, cela peut augmenter leur valeur et leur gestion.
Au-delà des dons politiques, la position politique des dirigeants d’entreprise peut aussi influencer la perception du marché. Zhang Kaiwen (2010) a montré qu’après la victoire du KMT lors de l’élection présidentielle de 2008, les entreprises avec des administrateurs de tendance pan-blue ont enregistré des rendements anormaux positifs, tandis que celles avec des administrateurs de tendance pan-green ont connu des rendements négatifs.
Chen Liangyu (2014) a également constaté que lorsque des députés ou des fonctionnaires détiennent des actions, cela influence la valeur de l’entreprise, indépendamment de leur affiliation politique. Lors de la victoire du KMT en 2012, les actions investies par des politiciens pan-blue ont enregistré des rendements anormaux plus élevés que celles investies par des politiciens pan-green, illustrant comment le contexte politique peut entraîner une « tendance de victoire » sur le marché.
Les femmes députées ont-elles de meilleures performances d’investissement ?
L’étude a aussi observé un phénomène intéressant : les portefeuilles des députées ont en moyenne de meilleurs résultats que ceux des députés hommes. Par exemple, en 2021, le rendement des députées était supérieur de 4,72 % à celui des députés hommes. En 2023, cette différence atteignait 6,73 %. Cela pourrait s’expliquer par une approche d’investissement plus prudente et une meilleure gestion des risques chez les femmes.
Les députés qui suivent de près le marché boursier ne font pas forcément mieux
Une question souvent posée, notamment aux États-Unis où les politiciens doivent déclarer leurs actions, est de savoir si la détention d’actions par plusieurs députés indique un meilleur choix d’investissement, comme avec la figure de Pelosi, surnommée la « reine de la bourse ».
Les résultats montrent que les entreprises détenues par plusieurs députés sont généralement de grande taille, mais leur rendement à court terme n’est pas nécessairement supérieur. La taille moyenne de ces entreprises est environ quatre fois celle des autres actions détenues par des députés.
L’étude suppose que les députés préfèrent investir dans des entreprises grandes, stables et versant des dividendes élevés. En suivant les investisseurs institutionnels, leur performance est meilleure. Une analyse de la corrélation entre la détention d’actions par les députés et celle des « trois grands investisseurs institutionnels » (investisseurs étrangers, fonds de confiance, traders locaux) montre que les actions fortement détenues par les traders locaux ont les meilleures performances, probablement en raison de leur avantage en informations locales et en expérience de marché.
Les actions très suivies par les médias ont aussi tendance à mieux monter
L’étude a utilisé Google Trends pour mesurer l’attention médiatique. Les résultats indiquent que les 30 % des actions les plus recherchées ont des rendements bien supérieurs à ceux des autres. Par exemple, en 2021, les actions très suivies ont enregistré un rendement de 49,26 %, contre 27,92 % pour les moins suivies. La conclusion est que l’attention du marché attire plus d’investisseurs, ce qui fait monter les prix.
Cet article, intitulé « Les députés taiwanais investissent-ils vraiment mieux ? », publié initialement sur Chain News ABMedia.
