Les recherches de Fu Jen University révèlent que la performance des investissements des législateurs n’est pas systématiquement meilleure que celle du marché. Les femmes députées ont de meilleurs rendements, et l’influence des relations politiques et de l’attention médiatique sur les cours est significative.
Les députés taïwanais ont-ils vraiment un meilleur œil pour l’investissement que le grand public ? Une étude menée par le département de finance et d’entreprise internationale de Fu Jen University, analysant les déclarations de patrimoine publiques des députés, a créé un « portefeuille d’actions détenues par les députés » et l’a comparé à un portefeuille d’investissement général. Il en ressort que, dans certains cas, les politiciens présentent des caractéristiques d’investissement différentes, mais leur performance globale n’est pas systématiquement supérieure à celle du marché.
L’étude a suivi la période de 2021 à 2023, analysant la relation entre la détention d’actions par les députés, l’attention du marché, le comportement des investisseurs institutionnels et la couverture médiatique. Elle tente de répondre à une question longtemps posée : les politiciens, grâce à leur avantage informationnel, ont-ils de meilleurs résultats en investissement ?
Les résultats montrent que la performance des actions détenues par les députés n’est pas significativement meilleure que celle des autres. Cependant, les 30 % de députés ayant le plus de mandats ont obtenu de meilleurs rendements.
Le Parlement s’intéresse aussi aux actions, plus de la moitié des députés en détiennent
L’étude a pris comme échantillon la dixième législature, avec 113 députés, dont 61 détiennent des actions de sociétés cotées, soit environ 53,98 %.
Selon leur affiliation politique :
- Parti démocrate progressiste (DPP) : 36
- Kuomintang (KMT) : 22
- Autres partis : 3
Les 52 députés restants ne détiennent pas d’actions.
En termes de répartition géographique, la proportion de députés détenant des actions est plus élevée dans les six grandes villes, notamment Taipei, New Taipei, Taoyuan, Taichung, Tainan et Kaohsiung. La recherche suppose que cela pourrait être dû à la concentration d’entreprises dans ces zones urbaines, offrant plus d’opportunités de contact avec l’industrie.
Préférences d’investissement des députés : finance, plastiques et industries traditionnelles
Source : « Chain News » – Tableau statistique de la répartition sectorielle des actions détenues par les députés, provenant du plan de performance des portefeuilles d’actions des députés
L’étude a recensé 191 sociétés cotées détenues par les députés, analysant leur répartition sectorielle. Les résultats montrent une nette préférence :
Principalement concentrée dans :
- Secteur financier et assurance
- Industrie des plastiques
- Industrie papetière
- Acier
- Transport maritime
Par exemple, dans le secteur financier et assurance, la proportion d’actions détenues par les députés atteint 61,76 %, tandis que pour les plastiques et la papeterie, elle dépasse 66 %. La recherche indique que les politiciens privilégient les industries traditionnelles, moins volatiles, avec des dividendes stables, plutôt que des actions à haut risque de croissance.
Performance des actions détenues par les députés : pas de victoire durable sur le marché
L’étude a construit deux modèles de portefeuille d’investissement :
- Portefeuille à pondération égale (chaque action a le même poids)
- Portefeuille à pondération par capitalisation boursière (similaire à un ETF)
Les résultats montrent qu’en 2021, le portefeuille des députés a surpassé le marché général, avec un rendement annuel de 35,7 % contre 28,7 % pour le non-député. En 2022, les deux ont subi des pertes, mais en 2023, le marché général a mieux performé. Globalement, la détention d’actions par les députés n’a pas permis de battre systématiquement le marché.
En utilisant la pondération par capitalisation, la performance des actions détenues par les députés est même nettement inférieure à celle du marché.
L’impact des dons politiques et des positions des administrateurs d’entreprises sur les rendements
Plusieurs études montrent que les liens entre entreprises et forces politiques peuvent influencer le cours des actions et la performance financière à long terme. La communauté académique pense généralement que les entreprises, par le biais de dons politiques ou de liens avec des partis au pouvoir, peuvent obtenir des avantages en termes de politiques, de ressources ou de financement. Lin Yihong (2021) a trouvé que plus une entreprise donne de dons politiques à un parti élu, plus son rendement anormal cumulé est élevé, suggérant que ces dons peuvent influencer le cours de l’action.
De plus, Nianhang Xu, Xinzhong Xu et Qingbo Yuan (2013) ont étudié les entreprises familiales en Chine, montrant que celles ayant des liens avec le gouvernement dépendent moins de leur flux de trésorerie interne, ce qui indique que ces relations facilitent l’accès à des financements externes. Une autre étude de Wu, W., Wu, C., & Rui, O. M. (2012) a révélé que l’impact des relations politiques varie selon le type d’entreprise : pour les entreprises publiques locales, cela peut réduire la valeur de l’entreprise et ses performances, mais pour les entreprises privées, cela peut augmenter leur valeur et leur performance.
Au-delà des dons politiques, la position politique des administrateurs peut aussi influencer la perception du marché. Zhang Kaiwen (2010) a montré qu’après la victoire du KMT lors de l’élection présidentielle de 2008, les entreprises avec des administrateurs ayant un background pan-blue ont enregistré des rendements anormaux positifs, tandis que celles avec un background pan-green ont connu des rendements négatifs.
Chen Liangyu (2014) a également constaté que lorsque des députés ou des fonctionnaires détiennent des actions, cela influence la valeur de l’entreprise, indépendamment de leur affiliation politique. En 2012, après la victoire du KMT, les actions des entreprises investies par des politiciens pan-blue ont enregistré des rendements anormaux plus élevés que celles investies par des politiciens pan-green, illustrant comment le contexte politique peut entraîner une « tendance de victoire » sur le marché.
Les femmes députées ont en fait de meilleurs résultats d’investissement
L’étude a aussi observé un phénomène intéressant : les performances moyennes des portefeuilles des femmes députées sont supérieures à celles des hommes. Par exemple, en 2021, leur rendement était supérieur de 4,72 %, et en 2023, de 6,73 %. La recherche pense que cela pourrait être dû à une approche plus prudente et à une meilleure gestion des risques chez les femmes.
« Les députés et leurs investissements en actions » ne garantissent pas forcément une hausse
Aux États-Unis, l’obligation pour les politiciens de divulguer leurs participations a donné lieu à des figures comme la « reine des actions » Pelosi. La recherche a également testé une hypothèse courante : si une action est détenue par plusieurs députés, cela indique-t-il un meilleur investissement ?
Les résultats montrent que les entreprises détenues par plusieurs députés sont généralement de grande taille, mais leur rendement à court terme n’est pas nécessairement supérieur. La taille moyenne de ces entreprises est environ quatre fois celle des autres.
Il est supposé que les députés préfèrent investir dans des grandes entreprises stables, avec des dividendes élevés. En suivant les achats des institutions, les rendements sont souvent meilleurs. L’étude a aussi analysé le chevauchement entre les actions détenues par les députés et celles détenues par « les trois grands investisseurs institutionnels » (investisseurs étrangers, fonds de confiance, négociants en propre). Les résultats indiquent que les actions avec une forte participation des négociants en propre ont la meilleure performance, suivies par celles des investisseurs étrangers et des fonds de confiance. La raison probable est que ces négociants disposent de ressources financières, d’informations locales et d’une expérience de marché.
Les actions très suivies par les médias ont tendance à mieux monter
L’étude a également utilisé Google Trends pour mesurer l’« attention médiatique ». Les résultats montrent que les 30 % d’actions les plus recherchées ont des rendements bien supérieurs à ceux des autres. Par exemple, en 2021, les actions très suivies ont enregistré un rendement de 49,26 %, contre 27,92 % pour les moins suivies. La recherche pense que l’intérêt du marché attire plus de capitaux, ce qui fait monter les cours.
- Cet article est reproduit avec autorisation de « Chain News »
- Titre original : « La performance des investissements des députés taïwanais est-elle vraiment meilleure ? La recherche montre que les 30 % de députés avec le plus de mandats gagnent le plus »
- Auteur original : Neo
