Source : Grayscale Research ; Traduction : Jinse Finance
Points clés de l’article :
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Q1 2026 caractérisé par la volatilité : les risques géopolitiques et la réévaluation macroéconomique ont entraîné d’importantes fluctuations du marché.
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Baisse généralisée dans toute l’industrie : le rendement des six principaux secteurs de la cryptomonnaie est négatif pour le deuxième trimestre consécutif, avec une intensification de l’aversion au risque et du processus de désendettement.
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Les applications financières et les projets de tokenisation en tête : soutenus par l’adoption institutionnelle et une meilleure clarté réglementaire, ces projets surpassent le marché.
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Performances remarquables des tokens liés à l’IA : avec l’accélération de l’intérêt pour l’intelligence artificielle et la demande claire des agents pour les règlements financiers en chaîne, le secteur de l’IA se distingue.
Performance globale
Le premier trimestre 2026 a été un autre trimestre difficile pour le marché de la cryptomonnaie. Dans un contexte d’incertitude accrue géopolitique et macroéconomique, les six principaux secteurs cryptographiques ont tous enregistré des pertes. Cependant, une analyse approfondie des données montre que l’environnement sous-jacent devient plus constructif — l’activité de tokenisation continue de croître, et les projets liés à l’IA maintiennent une forte dynamique.
Grayscale Research, en collaboration avec FTSE/Russell, utilise leur cadre de secteurs cryptographiques (Crypto Sectors) pour organiser le marché des actifs numériques. À la rebalise de mars 2026, ce cadre divise 208 tokens en six segments de marché différents (graphique 1), avec une capitalisation totale de 2,1 trillions de dollars.
Graphique 1 : Le cadre sectoriel cryptographique facilite l’organisation du marché des actifs numériques
Analyse fondamentale
D’un point de vue macroéconomique, les indicateurs fondamentaux de l’activité blockchain au premier trimestre 2026 sont mitigés (graphique 2), mais les données détaillées indiquent des tendances plus positives.
Bien que la blockchain ne soit pas une entreprise, ses activités économiques peuvent être mesurées de manière similaire. Les trois indicateurs clés sont : utilisateurs, volume de transactions et frais de transaction. En raison de la pseudo-anonymat de la blockchain, les « adresses actives » servent d’indicateur approximatif du nombre d’utilisateurs. Les frais reflètent la volonté des utilisateurs de payer pour la validation des transactions.
Les tendances d’activité varient selon les secteurs cryptographiques. Que ce soit dans la cryptomonnaie ou les plateformes de contrats intelligents, le volume moyen quotidien de transactions a augmenté d’environ 14 % en glissement mensuel. Les frais totaux dans tous les domaines ont diminué de plus de 30 %, principalement en raison de la baisse des prix (en dollars), et non d’une réduction de l’utilisation. Le nombre d’adresses actives dans la cryptomonnaie a légèrement diminué, tandis que celui des plateformes de contrats intelligents a augmenté de près de 20 %, indiquant un déplacement des activités vers des réseaux avec des applications plus robustes et diversifiées.
Graphique 2 : Les fondamentaux continuent de se dégrader au premier trimestre 2026
En dessous de la surface, certaines applications dans certains secteurs ont continué de croître. Par exemple, l’activité de tokenisation reste forte. Comme le montre le graphique 3, la valeur des actifs tokenisés a atteint un nouveau sommet, en hausse de 245 % par rapport à l’année précédente. La croissance des stablecoins s’élève à 35 %. L’activité de transaction s’est également accélérée : le volume quotidien de stablecoins a plus que doublé en glissement annuel, atteignant près de son niveau historique en mars.
Graphique 3 : Au premier trimestre 2026, la tokenisation et les stablecoins ont connu une croissance
Suivi de la performance des prix
Les six principaux secteurs cryptographiques ont enregistré leur deuxième trimestre consécutif de rendement négatif (graphique 4). L’IA et la finance ont montré une relative résilience, tandis que les secteurs utilitaires, de services, de consommation et de culture ont subi les plus fortes baisses, reflétant un déplacement des investisseurs des secteurs à forte dynamique et spéculatifs vers des domaines plus fondamentaux.
Graphique 4 : Au premier trimestre 2026, tous les secteurs ont affiché des rendements négatifs
Bien que près de 90 % des actifs aient subi une baisse au premier trimestre, certains tokens ont performé exceptionnellement bien. Le graphique 4 présente les 20 tokens ayant obtenu les meilleurs rendements ajustés en volatilité, selon leur inclusion dans l’indice, pour le premier trimestre 2026. Les meilleurs performers sont principalement issus des secteurs IA et infrastructure financière.
Graphique 5 : Top 20 des projets liés à l’IA et DeFi
L’innovation dans l’IA s’accélère, influençant un marché plus large et les actifs cryptographiques associés. En raison des avantages de la blockchain par rapport aux finances traditionnelles, elle pourrait devenir la plateforme pour les agents d’IA, comme le souligne un rapport populaire de Citrini Research sur l’impact disruptif potentiel de l’IA. Parmi les exemples remarquables de cette saison, on trouve :
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Kite (KITE) : une blockchain Layer 1 conçue spécifiquement pour les agents d’IA, offrant une infrastructure native pour les portefeuilles, l’identité et les paiements des agents. Kite a annoncé son partenariat avec Google via le protocole Agent Payments, et a présenté sa feuille de route avant le lancement mainnet.
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Bittensor (TAO) : un réseau décentralisé pour le développement de l’IA, comprenant 129 sous-réseaux pour l’entraînement, l’inférence et les agents d’IA. Le sous-réseau Templar a récemment annoncé la plus grande pré-formation de modèle de langage (LLM) décentralisé à ce jour.
Les applications financières de la blockchain — telles que la tokenisation et la DeFi — continuent également de croître. La volatilité du marché a mis en évidence les limites des horaires de trading traditionnels. La demande pour des transactions en chaîne continues augmente. Les investisseurs semblent privilégier les projets facilitant l’adoption institutionnelle et la gestion des actifs financiers en chaîne.
1. Hyperliquid (HYPE) : une plateforme de trading de contrats perpétuels qui a étendu ses activités en supportant, via son protocole HIP-3 (voir graphique 6), la négociation d’actifs traditionnels (actions, matières premières). Le protocole HIP-3 permet la découverte des prix en dehors des heures de marché, offrant plus de flexibilité aux traders lors de fortes volatilités.
2. Morpho (MORPHO) : un protocole de prêt décentralisé avec plus de 10 milliards de dollars de dépôts et environ 4 milliards de dollars de prêts en cours. La plateforme offre également des coffres non custodiaux permettant aux utilisateurs de générer des revenus passifs via des stratégies de prêt soigneusement conçues. L’intérêt des investisseurs institutionnels pour cette plateforme ne cesse de croître.
3. Sky Protocol (SKY) : une application de prêt décentralisée (anciennement Maker) permettant aux utilisateurs d’emprunter et de staker avec sa stablecoin native USDS. Le protocole permet de créer des USDS par sur-collatéralisation, favorisant la liquidité et la création de crédit en chaîne dans l’écosystème DeFi.
Graphique 6 : Au premier trimestre 2026, la croissance significative du volume de contrats ouverts sur les actifs traditionnels via HIP-3
En dehors du secteur financier, deux autres plateformes de contrats intelligents liées à la tokenisation ont également performé remarquablement ce trimestre :
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Canton (CC) : conçue pour les institutions financières traditionnelles, permettant des transactions tout en respectant la confidentialité et la conformité. Canton a été adoptée par des acteurs majeurs comme Broadridge, Citadel et Bank of America, et collabore avec DTCC pour soutenir la compensation et la post-trade des actifs tokenisés.
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LayerZero (ZRO) : un protocole de communication inter-chaînes, annonçant récemment la construction de sa propre blockchain Layer 1, nommée Zero. Des institutions financières majeures telles que DTCC et Intercontinental Exchange (NYSE parent) explorent comment Zero peut soutenir la tokenisation d’actions, ETF et obligations, ainsi que la négociation 24/7.
Perspectives pour le deuxième trimestre 2026
Dans un contexte de réajustement des taux d’intérêt et de tensions géopolitiques, les perspectives à court terme restent incertaines. Cependant, les facteurs favorables propres à la cryptomonnaie continuent d’émerger, laissant entrevoir des signes encourageants pour une adoption à long terme et une hausse des prix.
L’un des moteurs clés est l’avancement réglementaire, notamment le projet de loi « Clarity Act », visant à établir un cadre similaire à celui des marchés financiers traditionnels pour les marchés de capitaux cryptographiques. Ce projet de loi concerne l’enregistrement, la divulgation d’informations, la classification des actifs et les règles contre les opérations d’initiés. Il a été adopté par la Chambre des représentants et est actuellement en examen au Sénat. Selon les cotes de Polymarket, la probabilité de son adoption d’ici la fin de l’année dépasse 50 % (voir graphique 7).
Nous pensons que l’adoption du « Clarity Act » représenterait une victoire majeure pour l’ensemble du secteur, notamment pour les acteurs de la tokenisation d’actifs financiers, tels que les plateformes de contrats intelligents et les institutions financières.
Graphique 7 : La clarification réglementaire pourrait être imminente
