GameStop a utilisé ses avoirs en Bitcoin pour une stratégie d'options d'achat couvertes, révèle un dépôt auprès de la SEC

GameStop (NYSE : GME) a révélé dans son rapport annuel pour l’exercice 2025 déposé le 24 mars 2026 qu’il a mis en garantie 4 709 de ses 4 710 bitcoins auprès de Coinbase Credit pour exécuter une stratégie d’options de vente couverte, générant ainsi des revenus de prime tout en conservant une exposition économique à l’actif, plutôt que de vendre ses avoirs comme la spéculation sur le marché aurait pu le suggérer.

La société a écrit des options d’achat à court terme avec des prix d’exercice compris entre 105 000 $ et 110 000 $ par bitcoin, avec des échéances jusqu’au 27 mars 2026. Selon les normes GAAP américaines, GameStop a désenregistré les bitcoins mis en garantie de son bilan et a enregistré une créance sur actifs numériques évaluée à 368,3 millions de dollars au 31 janvier 2026, car Coinbase détient des droits de rehypothécation sur la garantie.

La société a initialement acheté 4 710 bitcoins en mai 2025 pour environ 500 millions de dollars, à un coût moyen d’environ 106 000 $ à 107 900 $ par pièce.

Détails de la stratégie d’options de vente couverte

Structure de la transaction

GameStop a transféré presque l’intégralité de sa position en bitcoins — 4 709 BTC — à Coinbase Prime vers le 16 janvier 2026, ce qui a suscité des spéculations selon lesquelles la société se préparait à vendre ses avoirs. Le dépôt a précisé que le transfert était opérationnel, non une liquidation. En vertu d’un accord de garantie avec Coinbase Credit, la société a vendu des options d’achat couvertes OTC contre le bitcoin, avec des prix d’exercice allant de 105 000 $ à 110 000 $ et des maturités jusqu’au 27 mars 2026.

Exposition économique et traitement comptable

Étant donné que Coinbase Credit détient le droit de rehypothécation, de mélange ou de vente des bitcoins mis en garantie, GameStop a déterminé que le contrôle des actifs avait été transféré. Selon les normes GAAP américaines, il a désenregistré les 4 709 BTC de son bilan et a enregistré une créance sur actifs numériques évaluée à 428 millions de dollars lors du désenregistrement et à 368,3 millions de dollars au 31 janvier 2026. La société a déclaré que son exposition économique « reste conforme à la propriété directe du bitcoin sous-jacent ».

Impact financier

Revenus et pertes

Pour l’exercice 2025, GameStop a enregistré une perte totale de 131,6 millions de dollars sur les actifs numériques et les créances associées — 3,6 % du chiffre d’affaires net — répartie comme suit :

• 71,8 millions de dollars de perte réalisée lors du désenregistrement

• 59,7 millions de dollars de perte non réalisée sur la créance reflétant la baisse du prix du bitcoin

• 0,1 million de dollars de perte de réévaluation sur la pièce conservée

Les options ont généré un gain non réalisé de 2,3 millions de dollars, partiellement compensé par une obligation dérivée de 0,7 million de dollars.

Statut après expiration

Au moment de la déclaration, le bitcoin se négociait autour de 68 000 à 69 000 dollars, bien en dessous des prix d’exercice de 105 000 à 110 000 dollars, ce qui signifiait que les options étaient hors de la monnaie, et GameStop était en bonne voie de conserver les primes comme revenu si les prix restaient stables jusqu’à l’expiration. Une partie des contrats d’options couvertes a expiré non exercée après la fin de l’exercice, tandis que la garantie associée est restée chez Coinbase Credit.

Contexte stratégique

Classement dans le trésor en bitcoins

Le traitement comptable a fait passer le classement de GameStop parmi les détenteurs d’actifs en bitcoins d’environ 21e mondial à la 190e. L’approche de la société contraste avec celle de sociétés comme Strategy, qui ont poursuivi une accumulation ouverte de bitcoins sans stratégies dérivées. La structure de GameStop vise à générer des revenus de prime tout en maintenant la position à une perte latente par rapport à son coût d’achat.

Risques divulgués

Le dépôt 10-K énumère plusieurs risques liés à cette stratégie, notamment la volatilité du prix du bitcoin, l’exposition au crédit de la contrepartie en cas de défaut de Coinbase, et le risque de rehypothécation qui obscurcit la propriété légale de la garantie. Le dépôt note également l’incertitude réglementaire et comptable entourant les actifs cryptographiques en général.

Questions fréquemment posées

GameStop a-t-il vendu ses bitcoins ?

Non. GameStop a mis en garantie 4 709 BTC dans le cadre d’une stratégie d’options de vente couverte et a conservé une exposition économique à l’actif. Le transfert de bitcoins à Coinbase Prime en janvier était opérationnel, non une liquidation.

Combien GameStop a-t-il perdu sur le bitcoin en 2025 ?

La société a enregistré une perte de 131,6 millions de dollars sur les actifs numériques et les créances associées pour l’exercice clos le 31 janvier 2026, comprenant une perte réalisée lors du désenregistrement, une perte non réalisée sur la créance, et une petite perte de réévaluation sur la pièce conservée.

Pourquoi le bitcoin de GameStop a-t-il disparu de son bilan ?

Parce que Coinbase Credit détient des droits de rehypothécation sur la garantie, GameStop a été tenu, selon les normes GAAP américaines, de désenregistrer le BTC et d’enregistrer une créance sur actifs numériques à la place. L’exposition économique de la société reste conforme à la propriété directe du bitcoin sous-jacent.