Le 26 mars, la société d’IA militaire Shield AI a annoncé avoir finalisé une levée de fonds de 2 milliards de dollars, faisant passer sa valorisation de 5,3 milliards de dollars l’an dernier à 12,7 milliards de dollars, soit une hausse de 140 %. Les investisseurs principaux ne sont pas des VC de la Silicon Valley, mais le géant du capital-investissement Advent International et une division d’investissement sécurité et résilience de JPMorgan, qui ont ensemble injecté 1,5 milliard de dollars sous forme de financement par actions. D’après Bloomberg, BlackRock a en outre injecté 0,5 milliard de dollars en actions privilégiées et s’est engagé à apporter 0,25 milliard de dollars de lignes de crédit différées.
Ce n’est pas la levée de 2 milliards de dollars en elle-même qui compte : ce qui compte, c’est qui rédige ce chèque. C’est une coupe de ce que la structure des capitaux de la technologie de défense est en train de déplacer.
En plaçant Shield AI et Anduril, l’entreprise du même secteur, sur une même frise chronologique, la tendance devient immédiatement claire. En octobre 2023, la valorisation de la Série F de Shield AI était de 2,7 milliards de dollars. Anduril, fin 2022, avait une valorisation de Série E d’environ 8,5 milliards. En mars 2026, Shield AI atteint 12,7 milliards ; Anduril, d’après TechBuzz AI, cherche une nouvelle levée de fonds avec une valorisation de 60 milliards de dollars. Les deux entreprises ont réalisé une hausse de valorisation de plus de 4 fois en un peu plus de deux ans.
La pente de cette courbe devient nettement plus raide en 2025. D’après les estimations de Sacra, le chiffre d’affaires d’Anduril atteindra 2,1 milliards de dollars en 2025, en hausse de 110 % sur un an, et la prévision de chiffre d’affaires pour 2026 est de 4,3 milliards. Shield AI n’a pas divulgué son chiffre d’affaires, mais d’après les données de Tracxn, ses levées de fonds cumulées dépassent déjà 3 milliards de dollars. Le rythme de croissance de la valorisation dépasse largement celui du chiffre d’affaires, ce qui montre que le marché a basculé la tarification des sociétés d’IA de défense vers un mode de « valorisation d’attentes de plateforme » : ce n’est plus une valorisation basée sur les revenus actuels, mais sur la place qu’elle pourra occuper dans le système d’achats des forces armées dans le futur.
En guise de comparaison, Palantir, le seul acteur de l’IA de défense déjà coté en bourse, avait une capitalisation d’environ 22 milliards de dollars lors de son IPO de septembre 2020. D’après son rapport financier T4, au T4 2025, le chiffre d’affaires de Palantir atteint 1,41 milliard de dollars, soit une hausse de 70 % sur un an ; pour l’exercice 2026, la guidance de chiffre d’affaires annuel se situe entre 7,18 et 7,20 milliards de dollars. Fin 2025, la capitalisation gonfle à plus de 420 milliards. Le marché primaire et le marché secondaire racontent la même histoire : simplement, la courbe de valorisation du primaire est encore plus raide que celle observée après l’introduction en bourse de Palantir.
Ce qui fait exploser les valorisations ne vient pas seulement des anticipations de capitaux. Shield AI a des lignes de produits déjà concrétisées : le drone de reconnaissance VTOL MQ-35 V-BAT déjà en service, ainsi que le prochain avion de combat autonome de nouvelle génération X-BAT, annoncé en octobre 2025. D’après DroneXL, le prix unitaire de X-BAT est d’environ 27 millions de dollars, soit moins d’un quart du F-35 ; sa portée atteint 2 300 miles, il n’a pas besoin de piste et peut décoller depuis des camions remorques ; la production en série est prévue pour 2029.
En février 2026, le moteur d’IA central Hivemind de Shield AI a été sélectionné par l’US Air Force. Il fournit des capacités d’autonomie de mission aux drones Fury (n° YFQ-44A) d’Anduril, dans le programme de véhicules de combat coopératifs (CCA), selon The Defense Post, qui indique que la démonstration en vol est prévue dans les prochains mois. Au cours de la même levée, Shield AI a également acquis la société de logiciels de simulation de vol Aechelon Technology. La technologie de simulation d’Aechelon était auparavant utilisée pour entraîner des pilotes de l’armée américaine ; après l’acquisition, Shield AI détient simultanément trois maillons : la génération de données d’entraînement, les algorithmes de vol autonome et la plateforme matérielle.
Mais ce qui rend réellement la courbe des valorisations plus raide, c’est le changement structurel de la source des fonds. Les premières rondes de financement de Shield AI étaient menées par des fonds de capital-risque et des investisseurs stratégiques comme Andreessen Horowitz et L3Harris. Dans la présente ronde, les investisseurs principaux sont remplacés par le géant du PE Advent International et JPMorgan ; BlackRock fournit des actions privilégiées et un financement par la dette. Ce n’est pas un cas isolé.
D’après le rapport de Bisnow, l’U.S. Army a confié les contrats de construction de centres de données de deux bases militaires respectivement à des entreprises liées à KKR et à Carlyle : CyrusOne. Chaque projet représente 2 milliards de dollars, avec des baux d’une durée allant jusqu’à 50 ans. D’après les données de S&P Global, au cours des deux premiers mois et demi de 2025 seulement, le montant total des transactions PE/VC dans les secteurs de l’aéronautique, de l’espace et de la défense dans le monde a atteint 4,27 milliards de dollars, dont 83 % ont été dirigés vers l’Amérique du Nord. Les géants du capital-investissement ne font plus uniquement des investissements financiers dans le domaine militaire : ils commencent à considérer les infrastructures de défense comme une catégorie d’actifs à long terme.
D’après les données de PitchBook, en 2025, les transactions VC dans les technologies de défense dans le monde atteignent 49,1 milliards de dollars, soit presque le double par rapport aux 27,2 milliards de 2024. D’après DefenseNews, aux États-Unis, le financement par actions dans les technologies de défense passe de 5 milliards de dollars en 2024 à 14,2 milliards, soit une hausse proche de 3 fois. Parmi eux, environ 87 % des capitaux vont vers les tours de financement en phase de croissance et de phase tardive. L’argent ne va plus à des prototypes expérimentaux, mais à des entreprises prêtes à produire en série et à livrer. D’après les estimations de JPMorgan, depuis 2021, les technologies de défense dans le monde ont absorbé environ 130 milliards de dollars de capital-risque au total.
Derrière l’afflux de ces capitaux, il y a un signal clair de l’acheteur.
D’après la demande de budget FY2026 du ministère de la Défense américain, le Pentagone établit pour la première fois des lignes budgétaires distinctes pour l’IA et les systèmes autonomes, pour un total de 13,4 milliards de dollars. Dans ce montant, les drones aériens emportent 9,4 milliards, soit plus de 70 %. Les plateformes autonomes en mer : 1,7 milliard ; logiciels et intégration multi-domaines : 1,2 milliard ; systèmes sous-marins : 730 millions. Il s’agit de l’enveloppe « IA » extraite du budget total FY2026 de 1,01 billion de dollars. Jusqu’ici, l’armée américaine n’a jamais classé l’IA et les systèmes autonomes comme une catégorie budgétaire indépendante.
Le secrétaire à la Défense Pete Hegseth, dans un mémo de stratégie IA publié en janvier 2026, a pris position sans ambiguïté : les forces armées américaines deviendront une « force de combat prioritaire pour l’IA », et il a listé sept projets prioritaires pour FY2026, dont des essaims de drones autonomes et des systèmes d’exécution de la chaîne de létalité pilotée par l’IA.
Le budget de 9,4 milliards pour les drones aériens correspond exactement aux lignes de produits clés de Shield AI et Anduril. Le Pentagone ne « explore » pas les applications militaires de l’IA : il achète. Le programme CCA de l’US Air Force prévoit de prendre les premières décisions de production en série au cours de FY2026.
Quand le Pentagone utilise un budget de 13,4 milliards pour passer commande de drones IA, et que le PE utilise des baux de 50 ans pour gérer les bases militaires comme des infrastructures, la logique de capitaux des technologies de défense a déjà basculé : elle n’est plus une logique de pari type venture capital, mais une allocation d’actifs au niveau des infrastructures.
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