Nouvelle règle américaine visant à ouvrir le marché de la retraite de 8 T$ à la crypto

En bref

• La proposition met en œuvre l’ordre du président Trump de l’an dernier visant à étendre l’accès aux actifs alternatifs aux plans 401(k).
• Peu de régimes de retraite proposent des alternatives, et encore moins les détiennent, a indiqué le Département du travail.
• La règle ouvre une voie juridique, mais laisse subsister des obstacles opérationnels et des questions non résolues sur la demande, a-t-on appris de Decrypt.

Le Département américain du Travail a publié une règle proposée qui offrirait aux fiduciaires de 401(k) un régime de « safe harbor » lorsqu’ils envisagent des investissements alternatifs, y compris des fonds qui investissent dans des cryptomonnaies et d’autres actifs numériques. Dans le cadre de la proposition, les fiduciaires qui font l’objet d’un examen portant sur la performance, les frais, la liquidité, l’évaluation, la comparaison (benchmarking) et la complexité bénéficieraient d’un régime de « safe harbor » s’ils suivent ce processus. Elle a été publiée pour consultation publique via le Federal Register lundi et est prévue pour publication officielle d’ici mardi. La règle proposée exécute une directive du président Donald Trump, datée d’août de l’an dernier, visant à élargir l’accès aux actifs alternatifs dans les plans 401(k), y compris des véhicules d’investissement exposés à la crypto.

 Les Américains détenaient environ 10,1 billions de dollars dans des plans 401(k) à la fin de 2025, dans le cadre d’un marché plus large d’environ 14,2 billions de dollars d’épargne-retraite à cotisations définies, d’après des données de l’Investment Company Institute. En s’appuyant sur des données plus anciennes, le Département du Travail situe le marché orienté par les participants à 8,8 billions de dollars sur environ 721 000 plans. Seuls 4 % des plans à cotisations définies proposaient des investissements alternatifs l’an dernier, avec seulement 0,1 % des actifs qui leur étaient alloués, d’après les données citées dans la proposition.

Safe harbor, choix difficiles La proposition fait suite à la décision du Département du Travail en mai dernier d’annuler des orientations de l’ère Biden qui avaient incité les fiduciaires à faire preuve de « soins extrêmes » avant d’ajouter la crypto aux menus 401(k), une norme que l’agence a dit aller au-delà de ce que la loi fédérale régissant les plans de retraite exige. « Les fonds de retraite sont le Graal sacré pour les passionnés de bitcoin qui cherchent de nouveaux investisseurs : des océans de liquidités, avec des avantages fiscaux », a déclaré Andrew M. Bailey, Senior Fellow à la Bitcoin Policy Institute, à Decrypt. Mais les plans de retraite comportent une tension intégrée, a noté Bailey. « Leurs horizons — des décennies, pas des mois ou des années — les rendent particulièrement adaptés à un investissement de long terme dans de nouvelles technologies », a-t-il dit. « Leur approche du risque et des réglementations strictes les pousse dans la direction opposée. » Alors que l’aversion au risque pourrait « détourner les retraités », des changements de règles « qui donnent aux épargnants la possibilité de faire leurs propres choix » seraient les bienvenus, a-t-il déclaré. Une fois les règles clarifiées, la question la plus difficile est de savoir si les épargnants passeront réellement à l’acte, a estimé Bailey. « Un effet secondaire à surveiller concerne les véhicules d’investissement fondés sur des actions pour le bitcoin, comme les offres d’actions privilégiées de Strategy », a déclaré Bailey. Il reste à déterminer, a-t-il noté, si une exposition directe via 401(k) cannibalisera la demande pour ces produits ou s’avèrera complémentaire. La proposition place les actifs numériques « sur le même terrain de jeu » que les autres investissements alternatifs, a déclaré Joshua Chu, avocat, chargé de cours, et co-président de la Hong Kong Web3 Association, à Decrypt.

« Si un fiduciaire peut documenter un processus solide en matière de frais, de liquidité, d’évaluation et de complexité, il dispose désormais d’une feuille de route claire de safe harbor plutôt que d’un champ de mines réglementaire », a-t-il dit. Grâce à cela, les épargnants à la retraite peuvent obtenir « un avant-goût de l’alpha des actifs alternatifs sans que le sponsor du plan se cache derrière le bureau à chaque fois que le Bitcoin éternue », a-t-il ajouté. Néanmoins, les fiduciaires devraient construire « des contrôles de tarification quotidienne, de liquidité et de risque » pour la crypto dans les enveloppes de 401(k) avant que quoi que ce soit n’arrive sur le compte du retraité, a-t-il ajouté. La proposition pourrait placer les retraités américains en avance sur la plupart des épargnants asiatiques en matière d’accès à une exposition crypto réglementée, a noté Chu, en citant le fait que le système de retraite de Hong Kong et l’interdiction de négociation en Chine maintiennent encore les actifs numériques hors des comptes de retraite.