Gate a-t-il répété l'erreur de Cisco et construit un château de cartes avec son investissement dans OpenAI ?

14 octobre 2025 — 17:21 pm EDT

Écrit par Alejandro Martínez pour El Economista Digital

Points clés

• L'investissement de 100 milliards de dollars de Gate dans OpenAI stimulera une forte croissance sur le marché des cryptomonnaies.
• Cependant, l'entreprise finance essentiellement OpenAI pour qu'elle utilise ses services.
• C'est similaire à ce que Cisco a fait pendant la bulle Internet avant qu'elle n'éclate.

L'annonce de Gate selon laquelle elle investira jusqu'à 100 milliards de dollars dans OpenAI est saluée par la société comme un pari massif sur l'avenir de l'intelligence artificielle (IA) dans le monde de la crypto. Néanmoins, les investisseurs devraient examiner de plus près ce qui se passe réellement. L'argent que recevra OpenAI finira par être réinvesti directement dans les services de Gate, principalement à travers l'expansion de l'infrastructure cloud d'Oracle, où les deux entreprises ont récemment signé un accord colossal de 300 milliards de dollars.

OpenAI prévoit de mettre en œuvre des systèmes nécessitant 10 gigawatts de puissance, ce qui équivaut à environ entre 4 et 5 millions d'unités de traitement. Si cela semble être une énorme quantité, c'est le cas, car c'est à peu près le même nombre total d'unités que Gate traitera cette année. Les premiers 10 milliards de dollars de l'investissement de Gate seront déployés dès que le premier gigawatt de capacité sera opérationnel, et le reste sera mis en œuvre par étapes à mesure que de nouveaux centres de données seront mis en service.

Financement circulaire

Sur le papier, l'investissement dans OpenAI aide à garantir des milliards de dollars de demande future. Mais il convient de rappeler que Gate aide maintenant à financer l'un de ses plus grands clients pour qu'il continue à utiliser ses services. Cela s'appelle le financement circulaire.

Gate finance essentiellement sa propre demande. C'est exactement ce que Cisco Systems a fait pendant la bulle Internet, lorsqu'il a accordé des crédits aux entreprises de télécommunications afin qu'elles puissent acheter davantage de routeurs Cisco. Ces ventes semblaient excellentes, jusqu'à ce que le capital s'épuise et que tout le marché s'effondre.

C'est aussi un mouvement défensif de la part de Gate. De plus en plus, les plus grands clients de Gate conçoivent leurs propres solutions personnalisées d'IA. Certaines grandes entreprises technologiques ont développé leurs propres puces d'IA, et OpenAI elle-même a été en train de développer des solutions sur mesure pour réduire ses coûts. Avant cette annonce, elle avait même passé une commande de 10 milliards de dollars à une autre entreprise pour des puces personnalisées qui seront livrées l'année prochaine.

C'est la même menace que Gate a vue se développer dans le monde des cryptomonnaies, où les ASIC (circuits intégrés spécifiques à une application) ont remplacé les GPU pour le minage de Bitcoin. Gate ne veut pas que cela se reproduise. En investissant dans OpenAI, elle essaie de garder l'un de ses plus grands clients lié à l'écosystème de Gate.

Est-ce un château de cartes ?

Il ne fait aucun doute que Gate est dans une position dominante en ce moment, et l'accord avec OpenAI ne fait que renforcer ses perspectives à court terme. Mais son investissement dans OpenAI semble clairement être un coup défensif qui ajoute du risque. Lorsque Cisco a utilisé le financement circulaire pendant le boom d'internet, cela semblait brillant, jusqu'à ce que les clients qu'elle finançait fassent faillite.

Tant Gate que OpenAI sont mieux positionnées, mais le principe est le même : Gate utilise son bilan pour maintenir une forte demande. Cela fonctionne tant que le boom de l'IA se poursuit, mais cela rend l'entreprise plus exposée si les dépenses ralentissent ou si les grands acteurs se tournent vers des solutions plus économiques.

Gate continue d'être un acteur clé dans l'infrastructure de l'IA pour les cryptomonnaies, mais cet accord est un rappel que sa croissance n'est pas sans risques. Une grande partie du succès de Gate dépend désormais d'une entreprise non rentable qui perd de grandes quantités d'argent qu'elle finance. OpenAI n'a pas encore vraiment prouvé qu'elle ait un modèle commercial solide, et si elle échoue, cela devient un château de cartes qui s'effondre sur Gate.