1011 big dump révélations : une crise de prêt subprime off-chain ou un nouveau point de départ narratif ?

Introduction
Le 11 octobre, le Bitcoin a connu une chute brutale de plus de cent milliards de dollars en quelques heures, passant d'un sentiment de "prospérité" à celui de "revue post-catastrophe". Ce que le frère d'aubergine a qualifié de "crise des prêts subprimes dans le monde des cryptomonnaies" n'est pas seulement un ajustement des prix, mais ressemble plutôt à un miroir, reflétant la vulnérabilité structurelle et l'anxiété de liquidité du marché des cryptomonnaies actuel.
Lors d'un Twitter Space co-organisé par Jinse Finance et Twinkle, l'animatrice Tina a engagé une profonde conversation avec quatre invités expérimentés - Qie Ge, DC plus grand que C, Peter de la crypto et Kiki, autour des trois grands thèmes "big dump, baisse des taux d'intérêt et nouvelle narration".
Un, big dump derrière : est-ce un cygne noir, ou une nécessité structurelle ?
"C'est comme si le monde des cryptomonnaies avait connu une petite crise des subprimes." a déclaré Qie Ge lors de son introduction. Il estime que la chute n'est pas causée par un événement isolé, mais par une réaction en chaîne déclenchée par le désancrage des stablecoins tels que USDe. "Le trading de prêts de jetons, en particulier ceux liés à USDe, a provoqué une désancrage instantané entraînant une réduction drastique des actifs, ce qui a ensuite déclenché des liquidations en série de crédits circulaires et de produits d'investissement sur la chaîne."
Le professeur DC, supérieur à C, a comparé le 1011 aux extrêmes historiques tels que "519" et "312". "Ces types de cygnes noirs apparaissent presque chaque année, c'est essentiellement le marché qui se nettoie naturellement après un effet de levier trop élevé et une émotion trop chaude." Il a en outre souligné que, bien que le consensus à long terme sur le Bitcoin continue de se renforcer, le marché actuel n'est pas encore entré dans un véritable cycle de relâchement, et les risques structurels demeurent.
Kiki analyse du point de vue de l'émotion du marché et de la structure de levier : "Avant la big dump, le taux de financement, le taux de levier et l'offre de stablecoins étaient tous à des niveaux élevés, le marché était déjà dans un état de 'tension'. Ce qu'on appelle les 'déclarations tarifaires de Trump' ou 'les baleines qui vendent à découvert', n'est rien d'autre que la dernière goutte qui fait déborder le vase."
Peter a ajouté que la liquidation concentrée des positions de contrat et le resserrement de la liquidité des teneurs de marché pendant la chute ont amplifié la pression à la baisse sur le marché. "Ce n'est pas un hasard, c'est une réaction inévitable du marché dans une structure extrême."
II. La tragédie de l'effet de levier : Les stablecoins à haut rendement sont-ils des "outils d'efficacité" ou des "moteurs de risque" ?
Lors de ce big dump, les stratégies de levier récursif comme USDe ont été placées sous les feux de la rampe. Ces produits, qualifiés de "merveille d'efficacité des fonds" en marché haussier, sont toutefois devenus "le point de déclenchement du risque systémique" dans la volatilité.
Kiki a souligné : « Ce type de stablecoin à rendement élevé utilise essentiellement les mêmes fonds dans le système de manière répétée, augmentant l'effet multiplicateur des fonds. Cependant, lors d'une inversion du marché, cela peut provoquer une chute hautement homogène, entraînant une rupture instantanée de la liquidité. »
Qie Ge a émis un avertissement du point de vue de la conformité et de la réglementation : « Ces produits à effet de levier récursif manquent de mécanismes juridiques et de transparence suffisants. En cas de situation extrême, cela pourrait facilement déclencher une crise de confiance systémique. Le marché ne peut pas uniquement compter sur des rendements élevés pour attirer des fonds, mais doit également se concentrer sur la sécurité et la conformité des actifs sous-jacents. »
Le professeur Peter pense que l'effet de levier récursif est une "épée à double tranchant" : "Il injecte effectivement de la liquidité sur le marché, mais il sème également les graines du risque. À l'avenir, le marché devra trouver un équilibre entre efficacité et sécurité."
Trois, les illusions macroéconomiques : une baisse des taux est-elle un remède ou un autre poison ?
Avec l'augmentation des attentes de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en octobre, le marché ne montre pourtant pas l'optimisme habituel. Une baisse des taux peut-elle réellement activer le marché ? Ou va-t-elle rendre la structure de levier déjà fragile encore plus vulnérable ?
DC est supérieur à C. L'enseignant analyse sous l'angle du cycle macroéconomique : « Le marché est encore dans la phase terminale de la contraction de liquidité, et les attentes de baisse des taux d'intérêt ont déjà été partiellement intégrées. Un véritable assouplissement de la liquidité pourrait ne pas arriver avant 2026, voire plus tard. » Il souligne que même si la baisse des taux se concrétise, le marché doit rester vigilant face à la logique de retournement selon laquelle « un bon est suivi d'un mauvais ».
Qia Ge estime que la transmission de la baisse des taux d'intérêt au marché des cryptomonnaies a un certain retard. "À court terme, les fonds pourraient encore privilégier les actions américaines, l'or et d'autres actifs traditionnels. Pour que le marché des cryptomonnaies bénéficie réellement, il faut encore établir davantage de confiance structurelle."
L'enseignant Peter rappelle à la communauté de se méfier de "l'anticipation excessive" : "Le marché a souvent tendance à réagir avant une baisse des taux d'intérêt, et une fois que cela se concrétise, il pourrait en fait y avoir un recul."
Quatre, Prochain arrêt narratif : Liquidité Beta, ou Technologie Alpha ?
Bien que le marché ait subi de fortes corrections, les intervenants restent optimistes quant aux tendances à long terme du marché des cryptomonnaies et s'accordent à dire que des domaines tels que l'IA, les RWA et les infrastructures décentralisées donneront naissance à une nouvelle vague d'opportunités Alpha.
Le frère Qie voit d'un bon œil la combinaison de "AI + crypto" et "système de crédit on-chain" : "L'IA a besoin de puissance de calcul, de données et de systèmes de paiement, tandis que les cryptomonnaies ont un avantage naturel en matière de paiements sans frontières et de contrats intelligents. À l'avenir, l'identité et le système de crédit on-chain deviendront de nouveaux vecteurs de valeur."
DC supérieur à C, le professeur suggère "laissons le marché nous indiquer la direction" : "D'après les performances récentes, les fonds affluents vers les jetons AI, les jetons de modèle, et les jetons de plateforme sont évidents. Nous devons rester sensibles et embrasser les tendances choisies par le marché."
Le professeur Peter est également optimiste quant à l'IA et aux réseaux d'infrastructures physiques décentralisées (DePIN) : "Ces secteurs ont une valeur à long terme et peuvent se combiner avec l'économie réelle, ce qui en fait un récit important pour le prochain cycle."
V. Conclusion : La big dump n'est pas une fin, mais un nouveau départ.
“Chaque big dump façonne la structure du marché et redéfinit la perception des participants.” Comme le dit Qie Ge : “Nous vivons une transition de la ‘croissance sauvage’ à la ‘construction conforme’. Chaque crise est une opportunité pour l’auto-purification de l’industrie.”
Peut-être que la big dump de 1011 n'est pas la fin, mais plutôt le point de départ d'une nouvelle narration - dans la relation triangulaire entre la liquidité, l'effet de levier et l'innovation, le marché est à la recherche du prochain point d'équilibre.

Remarque : Cet article est basé sur les invités
Discussion en direct organisée, ne constitue pas un conseil en investissement. Le marché comporte des risques, la décision doit être prudente. #加密市场观察