La baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en octobre est imminente : les jeux et opportunités sur les marchés de capitaux mondiaux

À Beijing, le 16 octobre, l'outil "Observation de la Réserve Fédérale" du CME montre que le marché a presque entièrement intégré une baisse de 25 points de base par la Réserve Fédérale lors de sa réunion de politique monétaire des 28 et 29 octobre, avec une probabilité atteignant 99,4 %. Cette attente presque "certaines" repose sur la faiblesse persistante des données économiques américaines et les forts signaux politiques émis par les hauts dirigeants de la Réserve Fédérale. L'expérience historique montre que chaque changement de politique de la Réserve Fédérale suscite des vagues dans les marchés mondiaux, et cette baisse de taux concerne non seulement la reprise à court terme de l'économie américaine, mais préfigure également un ajustement profond des flux de capitaux mondiaux.

I. Les trois logiques fondamentales des attentes de baisse des taux d'intérêt

1. Le marché du travail "ralentit"

Les données sur l'emploi ADP de septembre aux États-Unis (surnommées "petits non agricoles") ont diminué de manière inattendue de 32 000, bien en dessous de l'augmentation prévue de 51 000, devenant la dernière goutte qui a fait déborder le vase de la confiance du marché. Bien que les données officielles sur l'emploi non agricole n'aient pas encore été publiées en raison de la fermeture du gouvernement, les données des plateformes de recrutement privées montrent que les offres d'emploi ont diminué de 40 % par rapport au pic de la pandémie, et la tendance aux licenciements ou aux réductions naturelles d'effectifs est en train de se répandre. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré lors d'un discours public à Philadelphie : "Les signaux négatifs sur le marché du travail sont de plus en plus nombreux, et le risque d'emploi a nettement augmenté."

2. Le "dilemme" entre l'inflation et l'emploi

Le taux d'inflation PCE de base actuel est de 2,9 %, bien qu'il soit supérieur à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale, Powell a souligné que cette donnée était principalement affectée par "un choc tarifaire unique". En revanche, la détérioration du marché de l'emploi est considérée comme un risque plus urgent. Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a clairement déclaré : "Dans la mesure où l'inflation est sous contrôle, la priorité est de stabiliser l'emploi." Ce déséquilibre des politiques rend inévitable une baisse des taux d'intérêt.

3. La "sortie cohérente" des signaux politiques

La haute direction de la Réserve fédérale a récemment émis des signaux accommodants. Le nouveau gouverneur Stephen Millan a publiquement plaidé pour un "besoin substantiel de lutte contre l'inflation dans l'année à venir" et a soutenu une baisse de taux unique de 50 points de base ; le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, a souligné que "des actions doivent être prises pour préserver l'emploi". La formation de ce consensus interne a renforcé les attentes du marché. Il convient de noter que Powell a rarement mentionné "la possibilité d'arrêter le resserrement quantitatif", cette combinaison de "deux assouplissements" libérera une liquidité à long terme, injectant une dose de confiance dans les marchés mondiaux.

II. Réactions en chaîne sur le marché mondial des actifs

1. Marché américain : la différenciation structurelle s'intensifie

La baisse des taux d'intérêt stimule généralement l'évaluation des marchés boursiers en abaissant le taux d'escompte, mais les données historiques montrent qu'en raison des prises de bénéfices, le marché boursier américain a souvent baissé le jour de l'annonce d'une baisse des taux. L'attention du marché se concentre actuellement sur la divergence entre les actions technologiques et les secteurs traditionnels : les leaders du matériel AI comme NVIDIA subissent la pression des chaînes d'approvisionnement en raison des droits de douane, tandis que les secteurs cycliques comme les métaux non ferreux et les semi-conducteurs pourraient bénéficier d'une liquidité assouplie. Les investisseurs doivent être prudents face à la volatilité à court terme de "la bonne nouvelle se transforme en mauvaise nouvelle", tandis qu'à long terme, il faut se concentrer sur le potentiel de correction de valorisation des actions de croissance dans un environnement de faibles taux d'intérêt.

2. Dollar et devises non américaines : montée des jeux long/court

L'indice du dollar pourrait être sous pression à la baisse en raison d'une baisse des taux d'intérêt, tandis que le renminbi, l'euro et d'autres devises non américaines pourraient bénéficier d'une fenêtre d'appréciation. Au 18 octobre, le taux de change central du renminbi a dépassé 7,10, atteignant un nouveau sommet en près d'un an. Les pays des marchés émergents pourraient attirer un retour des investissements étrangers, mais il faut rester vigilant face à certaines économies à forte dette qui pourraient se retrouver dans une dévaluation passive en raison de la fuite des capitaux.

3. Or et cryptomonnaies : une double logique de couverture et de spéculation

Le prix de l'or a franchi 4200 yuans/gramme, un nouveau record historique, avec la baisse des taux d'intérêt réels et la demande d'achat d'or par la banque centrale comme principaux moteurs. Le marché des cryptomonnaies présente une tendance en "montagnes russes" : le Bitcoin a chuté au début de l'augmentation des attentes de baisse des taux, mais a partiellement rebondi après la restauration de la liquidité. Les investisseurs doivent faire attention, le trading à effet de levier élevé peut facilement provoquer une vague de liquidations lors des fluctuations des attentes politiques, il est donc nécessaire d'évaluer avec prudence l'exposition au risque.

Trois incertitudes majeures concernant les futurs chemins politiques

1. Risque de "vol à l'aveugle" pendant la période de vide de données

Le blocage du gouvernement américain a entraîné un retard dans la publication de données clés telles que les non-agricoles et l'IPC, obligeant la Réserve fédérale à s'appuyer sur des indicateurs alternatifs (comme l'emploi ADP et l'indice de confiance des consommateurs) pour prendre des décisions. Si les données après la fin du blocage s'avèrent exceptionnellement solides (comme une création nette d'emplois non agricoles dépassant 60 000 postes), la Réserve fédérale pourrait rapidement adopter une position hawkish, provoquant un fort ajustement du marché.

2. Les "courants cachés" des divergences internes de politique

Bien que les attentes du marché soient très cohérentes, il existe encore des divergences au sein de la Réserve fédérale. Le graphique des points montre que parmi 19 responsables, 9 ne soutiennent pas une baisse agressive des taux d'intérêt, tandis que les nouveaux gouverneurs comme Milan, qui plaident pour une réduction de 50 points de base, pourraient inciter une politique de détente supérieure aux attentes. Cette divergence pourrait entraîner une "baisse asymétrique des taux" lors de la réunion de décembre (avec des probabilités coexistantes de 25 et 50 points de base).

3. Le jeu entre l'intervention politique et l'indépendance

Le gouvernement Trump fait pression sur la Réserve fédérale par le biais de nominations, lui demandant d'accélérer la baisse des taux d'intérêt pour stimuler l'économie. Bien que la Réserve fédérale conserve son indépendance, les facteurs politiques pourraient exacerber les inquiétudes du marché concernant l'incertitude des politiques. Les investisseurs doivent prêter une attention particulière au graphique des points et aux mises à jour des prévisions économiques après la réunion d'octobre, afin de saisir les changements subtils de la position politique.

Quatre, stratégies de réponse des investisseurs

1. Stratégie à court terme : saisir la fenêtre d'assouplissement de la liquidité

À l'initiale du cycle de baisse des taux, il convient de prêter attention aux actifs bénéficiant de taux d'intérêt bas :

Actions A : Titres fortement détenus par des capitaux étrangers : métaux non ferreux, puissance AI, secteur des courtiers ;

ETF de l'or : Il est conseillé d'opter pour un investissement programmé plutôt que de suivre les hausses, en contrôlant la position à moins de 10 % des actifs familiaux ;

Emprunteurs à taux variable : choisissez le bon moment pour convertir le contrat afin de verrouiller un taux bas.

2. Vigilance à moyen et long terme : Répétition de l'inflation et retard des politiques

La stimulation de l'économie réelle par une baisse des taux d'intérêt nécessite 3 à 6 mois pour se concrétiser, à court terme, le marché pourrait être excessivement optimiste. Si la politique tarifaire fait grimper l'inflation des biens de base, la Réserve fédérale pourrait être contrainte de ralentir le rythme des baisses de taux, ce qui nécessiterait de se prémunir contre le risque de "stagflation". Il est conseillé de conserver des liquidités et des actifs à haute liquidité, et d'éviter de suivre la tendance à la hausse des actifs volatils comme l'or et les cryptomonnaies.

3. Couverture des risques : options et diversification des allocations

Utilisez des options sur indices boursiers et des contrats à terme sur devises pour couvrir la volatilité du marché, tout en augmentant la proportion d'actifs anti-inflation (comme les REITs et les matières premières). Pour les investisseurs transfrontaliers, il est important de prêter attention à l'impact des fluctuations du taux de change du yuan et à l'étroitesse des écarts de taux d'intérêt entre la Chine et les États-Unis.

Conclusion : L'effet papillon du changement de politique

La décision de la Réserve fédérale de réduire les taux d'intérêt n'est pas seulement un "frein préventif" à l'économie actuelle, mais aussi un événement emblématique marquant le passage d'une politique de "lutte contre l'inflation" à une politique de "stabilisation de la croissance". Dans un contexte de forte interconnexion de l'économie mondiale, cette décision redéfinira les chemins des flux de capitaux et mettra à l'épreuve la sagesse des décideurs politiques de chaque pays. Pour les investisseurs, il est essentiel de tirer parti des dividendes à court terme de la "liquidité abondante", tout en restant vigilants face aux risques à moyen et long terme liés à "l'inertie des politiques" et aux "inversions de données". Ce n'est qu'en maintenant une rationalité dans ce jeu dynamique que l'on peut saisir des opportunités de certitude dans la tempête.