Les revenus de Semrush au deuxième trimestre augmentent de 20 % tandis que la base de clients diminue.

Points Clés

• Les revenus ont atteint 108,9 millions de dollars au deuxième trimestre, dépassant les attentes mais les marges se sont contractées de manière significative.
• Le nombre de clients payants est tombé de 118 000 à 116 000 en seulement un trimestre
• Le segment des entreprises montre une force avec une croissance de 83 % d'une année sur l'autre dans les clients de plus de 50 000 $
• La direction a réduit ses prévisions de revenus pour l'année entière et a annoncé un programme de rachat $150M .

Le dernier rapport de résultats de Semrush révèle une entreprise à un carrefour. Bien qu'ils aient franchi la barre des revenus trimestriels de $100M avec une augmentation de 20 % d'une année sur l'autre, leur marge opérationnelle est passée d'un positif de 3,7 % à un inquiétant -4,0 %. Je ne peux m'empêcher de me demander s'ils dépensent trop de manière agressive en ces temps économiques incertains.

La baisse du nombre total de clients est particulièrement préoccupante. Perdre 2 000 clients payants en un seul trimestre suggère que leur segment de petites entreprises ressent la pression des coûts de recherche payants en augmentation. Certes, ils gagnent du terrain avec des clients plus importants, mais l'exode de clients plus petits pourrait devenir un problème sérieux s'il se poursuit.

Leur pivot vers l'IA semble à la fois nécessaire et risqué. Le nouveau produit d'Optimisation IA et les Kits d'Outils IA montrent qu'ils essaient de rester pertinents dans un paysage de recherche en évolution rapide. Mais développer des outils IA à la pointe n'est pas bon marché, ce qui explique le saut massif de 2x dans la compensation basée sur les actions et les dépenses de R&D enflées.

La décision de la direction de réduire les prévisions de revenus sur l'année complète de 448-453 millions de dollars à 443-446 millions de dollars semble être une admission que leurs problèmes de petits clients ne se résoudront pas de sitôt. Le programme de rachat d'actions $150M ressemble à un classique contrôle des dommages de l'entreprise - essayant de soutenir le prix de l'action lorsque la croissance organique ne répond pas aux attentes.

Le taux de rétention des revenus nets en dollars de 105 % est un autre signe d'alerte. Pour une entreprise SaaS avec le profil de Semrush, c'est en dessous de ce que les investisseurs souhaitent généralement voir, suggérant que les clients existants n'augmentent pas leurs dépenses comme espéré.

En regardant vers l'avenir, l'entreprise parie gros sur les clients entreprises et l'innovation en IA pour stimuler sa croissance, mais la question demeure : peuvent-ils empêcher l'hémorragie à la fin inférieure de leur base de clients tout en poursuivant ces opportunités de plus grande valeur ? Leur guidance réduite suggère qu'ils ne sont pas entièrement confiants dans leur capacité à le faire.

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*Rendements au 4 août 2025