L'accélération de la "galapagosisation" de l'industrie des actifs numériques dans le contexte du retard des investissements institutionnels.

Les autorités financières ont déclaré qu'elles permettraient aux entreprises cotées et aux sociétés d'investissement professionnelles d'investir dans des actifs numériques (actifs virtuels) il y a 8 mois, mais des directives spécifiques n'ont toujours pas été fournies. Avec les discussions sur la réorganisation de la Commission des services financiers (FSC) affaiblissant l'élan en faveur de la mise en œuvre des politiques, le calendrier d'institutionnalisation a essentiellement stagné. Les inquiétudes grandissent dans l'industrie, car si l'autorisation est retardée jusqu'à l'année prochaine, le “syndrome des Galapagos” du marché intérieur sera encore intensifié.

Selon des sources de l'industrie le 20, la FSC était censée préparer des directives relatives au trading de crypto-monnaies pour les entreprises cotées et les sociétés d'investissement professionnelles, mais il y a eu peu de progrès avec seulement environ deux mois restants dans l'année.

Précédemment, en février, la FSC a annoncé qu'elle permettrait des investissements en actifs numériques pour environ 3 500 entreprises cotées et sociétés enregistrées parmi les investisseurs professionnels en vertu de la Loi sur les marchés de capitaux, à l'exclusion des entreprises financières. Cependant, en mai, seules des lignes directrices pour la vente d'actifs numériques par des organisations à but non lucratif et des échanges ont été présentées, tandis que des instructions détaillées pour l'investissement des entreprises faisaient défaut.

Le fond de ce retard réside dans les discussions sur la restructuration organisationnelle entourant la dissolution potentielle de la FSC. Alors que le gouvernement envisageait de transférer l'autorité de la FSC au Service de supervision financière, une résistance interne et une confusion ont persisté, et les principales politiques sur les actifs numériques ont été mises de côté pendant cette période.

Un responsable de l'industrie a déclaré : « Bien que la restructuration organisationnelle soit réglée pour le moment, la mise en œuvre des politiques semble être à l'arrêt. Ce guide est censé s'appliquer à un champ limité incluant les entreprises cotées et les sociétés d'investissement professionnelles, mais si même cela est retardé, la possibilité d'inclure des entreprises générales deviendra inévitablement plus lointaine. »

Myeong-gu Jin, responsable de la politique externe d'une certaine plateforme de trading, a également souligné lors de KBW2025 le mois dernier : “La feuille de route de la FSC cible les investisseurs professionnels à l'exclusion des institutions financières dans la phase 2, et les entreprises générales dans la phase 3, mais en regardant l'état actuel des discussions, il ne semble pas facile de mettre en œuvre ce plan même d'ici l'année prochaine.”

Alors que l'institutionnalisation nationale prend du retard, l'écart avec le marché mondial se creuse. Des pays majeurs comme les États-Unis et l'Europe montrent une tendance où les systèmes et les industries évoluent ensemble, comme la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) et des actifs financiers traditionnels basés sur la blockchain. L'efficacité du marché augmente alors que la construction d'infrastructures de tokenisation centrées sur les institutions et le perfectionnement réglementaire se déroulent en parallèle.

En revanche, la compétitivité industrielle de la Corée s'affaiblit progressivement alors qu'une position politique axée sur la réglementation est maintenue. Hyun-kyung Yang, analyste chez IM Securities, a expliqué : “Bien qu'une atmosphère favorable aux actifs numériques ait été créée depuis l'entrée en fonction du nouveau gouvernement cette année, la mise en œuvre des politiques reste encore lente. La compétitivité de la Corée décline en raison de sa structure de trading centrée sur l'individu, de l'interdiction des transactions autres que le trading au comptant, et des restrictions sur les investisseurs étrangers, entraînant un exode de capitaux vers des échanges étrangers.”

Elle a ajouté : “Alors que le trading d'actifs numériques est activement mené principalement par des entreprises dans des pays majeurs comme les États-Unis, l'UE et Hong Kong, il reste encore limité en Corée, sauf dans quelques cas particuliers. Bien qu'une autorisation progressive soit attendue, compte tenu de la rapidité de l'adoption des politiques et de la volonté du gouvernement, le phénomène de Galapagos est susceptible de se poursuivre pour le moment.”

L'industrie considère la participation accrue des entreprises comme essentielle pour restaurer la compétitivité industrielle. Jin a souligné : “80 % du volume des transactions d'une certaine plateforme de trading et 60 % de ses revenus proviennent des entreprises. Pour que les bourses domestiques puissent garantir leur compétitivité sur le marché mondial, l'ouverture du marché des entreprises ne peut plus être retardée.”