Campbell Soup Augmente son objectif d'économies de coûts face aux défis tarifaires

Campbell Soup a annoncé ses résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2025 le 3 septembre, avec des ventes nettes organiques en baisse de 3 % et un EBIT ajusté en baisse de 2 % par rapport à l'année précédente, bien que dépassant légèrement les attentes internes. J'ai été frappé par la décision agressive de la direction d'augmenter leur objectif d'économies de coûts d'entreprise de pas moins de 50 % à $375 millions d'ici l'exercice 2028. Pendant ce temps, leurs prévisions pour l'exercice 2026 projettent une baisse préoccupante de 12 % à 18 % de l'EPS ajusté, principalement en raison des vents contraires liés aux droits de douane et des coûts d'entrée en hausse.

Stratégie ambitieuse de réduction des coûts

La société a considérablement intensifié son programme d'économies de coûts, passant de $250 millions à $375 millions d'ici l'exercice 2028, après avoir déjà réalisé $145 millions d'économies durant l'exercice 2025. Ils poussent clairement plus fort sur l'efficacité, la transformation numérique et la gestion des dépenses pour protéger leur résultat net.

“Aujourd'hui, nous augmentons notre objectif d'économies de coûts à $375 millions d'ici la fin de l'exercice 2028, une hausse de 50 % par rapport à l'estimation précédente,” a déclaré la CFO Carrie Anderson lors de l'appel sur les résultats.

Je suis sceptique quant à la possibilité de réaliser cette réduction de coûts agressive sans compromettre la qualité des produits ou l'innovation. Bien que cela leur donne de la flexibilité face à l'inflation, les risques d'exécution semblent substantiels si leurs efforts d'intégration échouent.

Tarifs pressant les marges

La situation tarifaire semble particulièrement sombre pour l'exercice fiscal 2026. Campbell fait face à des tarifs représentant environ 4 % de leur coût des biens vendus, dont environ 60 % proviennent des tarifs sur l'acier et l'aluminium de la section 232 affectant leur chaîne d'approvisionnement en boîtes de soupe. Le reste provient des tarifs mondiaux et des importations de Rao en provenance d'Italie.

La direction affirme qu'elle ne pourra atténuer que 60 % de ces tarifs par divers moyens, mais je me demande si cela n'est pas optimiste compte tenu du climat politique. Ces coûts persistants liés aux tarifs pèseront lourdement sur les marges de Campbell, ce qui pourrait entraîner de nouvelles augmentations de prix susceptibles d'aliéner des consommateurs déjà prudents.

Force de la marque face aux vents contraires

Un point positif est la performance du portefeuille de marques de Campbell. Leurs 16 marques leaders ont représenté environ 90 % des ventes nettes totales pour l'exercice 2025, avec les repas et les boissons gagnant 0,2 point de part de marché malgré la faiblesse générale des collations. La marque Rao's continue de briller avec une croissance à un chiffre élevée.

Le PDG Mick Beekhuizen a vanté : “Notre position solide dans la catégorie des sauces italiennes se poursuit, car Rao's, qui deviendra bientôt notre quatrième marque à un milliard de dollars, et Prego occupent les deux premières places en part de dollar.”

Bien que leur innovation ait contribué à environ 3 % des ventes nettes consolidées, je crains que la sensibilité continue des consommateurs aux prix n'limite l'efficacité de ces efforts dans les prochains trimestres.

Perspectives difficiles

Les prévisions de l'entreprise pour l'exercice 2026 sont préoccupantes - l'EBIT ajusté en baisse de 9%-13% et l'EPS ajusté en baisse de 12%-18%. Avec des ventes nettes organiques prévues entre -1% et +1%, ils projettent essentiellement une stagnation. Les dépenses d'investissement sont projetées à 4% des ventes nettes, avec des économies de coûts prévues d'environ $70 million.

À mon avis, Campbell fait face à un difficile exercice d'équilibre entre la protection des marges par des réductions de coûts tout en investissant suffisamment dans ses marques pour maintenir sa part de marché dans un paysage de plus en plus concurrentiel dominé par des alternatives de marques de distributeurs.