Pensez-vous que l'action Nvidia est trop chère ? Voici 60 milliards de raisons de reconsidérer votre opinion.

J'ai observé la hausse météorique de Nvidia avec une part égale d'émerveillement et de scepticisme. Depuis le lancement de ChatGPT en novembre 2022, ce titan des semi-conducteurs a offert un rendement incroyable de 10x aux investisseurs qui ont eu la prévoyance ( ou la chance ) de s'engager tôt.

Les chiffres sont ahurissants. La valeur marchande d'Nvidia a explosé de $345 milliards à plus de $4 trillions alors que des géants de la technologie comme Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon et Oracle ont investi des milliards dans l'infrastructure de l'IA, avec les puces Nvidia au cœur de cette révolution.

Mais je ne peux m'empêcher de me demander : après de tels gains astronomiques, la fête ne doit-elle pas se terminer bientôt ? Pourtant, juste au moment où les sceptiques (moi y compris) commencent à parler d'un sommet, la direction d'Nvidia lance une $60 grosse surprise qui me pousse à reconsidérer.

En examinant les indicateurs de valorisation, Nvidia se négocie en ligne avec sa moyenne sur trois ans du ratio prix/ventes et bien en dessous de son pic lié à l'IA. Son ratio C/B de 49 peut sembler élevé en termes absolus, mais il reflète la rentabilité considérablement accrue de Nvidia plutôt qu'un enthousiasme irrationnel.

Ce qui a vraiment attiré mon attention, c'est la stratégie agressive de rachat d'actions de l'entreprise. Après avoir racheté pour 24,2 milliards de dollars d'actions au cours du premier semestre de l'année, la direction a annoncé un programme de rachat supplémentaire de $60 milliards. Ce n'est pas seulement un vote de confiance - c'est un mouvement stratégique qui révèle leur réflexion à long terme.

Alors qu'Nvidia a prospéré grâce à ses puces pour l'entraînement de grands modèles linguistiques, le véritable potentiel futur réside dans des applications plus avancées - robotique, informatique quantique, systèmes autonomes - chacune représentant potentiellement des marchés de milliers de milliards de dollars. Ces applications nécessiteront des architectures de nouvelle génération comme les prochaines puces “Rubin”.

Le hic ? Le calendrier. Il pourrait falloir 5 à 10 ans avant que ces cas d'utilisation sophistiqués ne transforment significativement la rentabilité d'Nvidia. C'est précisément pourquoi le programme de rachat massif est si astucieux - c'est une stratégie de transition. En réduisant le nombre d'actions en circulation, Nvidia peut maintenir une forte croissance de ses bénéfices par action pendant cette phase de transition en attendant que la prochaine vague d'applications d'IA arrive à maturité.

Je suis passé de sceptique à optimiste prudent. Nvidia combine des moteurs de croissance structurels avec une allocation de capital favorable aux actionnaires. L'équipe de direction croit clairement que leur action reste correctement évaluée malgré sa hausse météorique.

Pour ceux qui regardent depuis les coulisses en pensant qu'ils ont raté le coche, peut-être est-il temps de reconsidérer. L'histoire de l'IA - et le rôle central de Nvidia dans celle-ci - pourrait encore être dans ses premiers chapitres.