Tout le monde a tort sur Nvidia

J'ai suivi le récent rapport sur les bénéfices de Nvidia et les commentaires de la direction, et franchement, je suis stupéfait par la façon dont la plupart des analyses sont trompeuses. La réaction du marché semble déconnectée de la réalité.

En examinant leurs derniers chiffres, je vois des schémas que peu d'autres semblent prêts à reconnaître. La direction continue de faire tourner le même récit de domination de l'IA, mais en lisant entre les lignes, on révèle une vulnérabilité potentielle qu'ils essaient désespérément de cacher.

Alors que tout le monde célèbre leur croissance astronomique, je ne peux m'empêcher de remettre en question la durabilité de leur trajectoire actuelle. Les marges qu'ils commandent maintenant ne dureront pas éternellement - les concurrents se positionnent déjà pour mordre dans le monopole des puces AI de Nvidia.

Le mouvement du prix des actions après les bénéfices raconte sa propre histoire. Les attentes du marché ont atteint des niveaux si absurdes que même battre les estimations ne suffit plus. J'ai déjà observé ce cycle avec les chouchous de la technologie - plus ils montent, plus ils finissent par tomber durement.

Ce qui me dérange particulièrement, c'est la façon dont les conseillers en investissement continuent de promouvoir Nvidia comme une opportunité “à ne pas manquer” tout en passant sous silence les risques très réels. Bien sûr, si vous aviez investi 1 000 $ en 2005, vous auriez maintenant plus d'un million de dollars - mais c'est le pire des investissements rétrospectifs. La question est de savoir ce qui se passera ensuite, et non ce qui s'est passé il y a deux décennies.

J'ai vu assez de cycles de marché pour savoir que lorsque tout le monde s'accorde à dire que quelque chose ne peut que monter, c'est précisément le moment où vous devez remettre en question le consensus. L'industrie des semi-conducteurs est notoirement cyclique, et la demande de puces AI, malgré tout le battage médiatique, finira par se normaliser.

Ne vous méprenez pas - le leadership technologique de Nvidia est impressionnant. Mais à ces valorisations, le marché intègre une perfection absolue tout en ignorant les vents contraires potentiels tels qu'une concurrence accrue, un examen réglementaire et la commoditisation inévitable des puces AI.

Peut-être que j'ai tort, mais j'ai rarement vu une situation où un optimisme universel s'est avéré correct à long terme.