L'univers de la cryptomonnaie raconte « Un coup de vent », mieux vaut trader des actions américaines sur Perp DEX ?

Rédigé par : seedly.eth

Le concept de “actions américaines sur la chaîne” n'est pas nouveau, mais dans le contexte actuel où le marché des cryptomonnaies continue de se consolider et où les principales devises manquent de direction claire, ce secteur reste un terrain de trading chaud.

Au cours de l'année écoulée, de nombreux projets sur le marché ont tenté d'amener les indices boursiers américains, les rendements des obligations d'État et même des actions individuelles sur la blockchain. Cependant, la plupart de ces produits en sont restés à la phase des “actifs fantômes” : soit leur prix dépend trop des oracles, soit la profondeur des transactions est insuffisante, soit il existe encore un écart de prix significatif avec le marché traditionnel, ce qui empêche de les considérer comme un “marché de remplacement” au sens propre.

La mise à niveau HIP-3 de Hyperliquid semble être un tournant, car cette mise à niveau permet techniquement la création sans autorisation d'un marché perpétuel avec un livre de commandes natif sur la chaîne. Cela met en fin de compte un terme à la dépendance des transactions d'actifs traditionnels sur la chaîne principalement à des modèles pilotés par des actifs synthétiques ou des oracles, offrant ainsi une autre possibilité de construire un marché indépendant avec une capacité de découverte des prix autonome sur la chaîne.

Prenons l'exemple de XYZ 100 lancé par TradeXYZ : depuis son lancement, son volume de transactions n'a cessé d'augmenter, le chiffre d'affaires quotidien s'est stabilisé à plusieurs dizaines de millions de dollars, et la limite de positions ouvertes est passée de 25 millions de dollars à 60 millions de dollars.

Contexte

TradeXYZ, en tant que protocole natif incubé dans l'écosystème Unit sur Hyperliquid, se concentre sur l'introduction d'actifs du monde réel (RWA) - tels que les actions américaines, les indices, etc. - dans des scénarios de négociation sur la chaîne via la tokenisation. Ce protocole prend en charge deux modes de négociation : le trading au comptant et les contrats perpétuels, et gère la liquidité et le règlement des actifs au comptant par l'intégration du Unit Protocol. Les utilisateurs peuvent effectuer des dépôts, des retraits et des transactions en utilisant l'USDC, et son produit phare actuel est un contrat perpétuel sur les actions construit selon la norme HIP-3, visant à connecter les marchés financiers traditionnels et l'expérience de trading décentralisée.

XYZ 100 est un modèle CLOB (livre d'ordres à prix central) entièrement sur la chaîne, supportant un effet de levier allant jusqu'à 20 fois et un trading 24/7. Les prix sont ancrés par l'oracle des contrats à terme Nasdaq de la CME (Chicago Mercantile Exchange), et pendant les périodes non commerciales, le prix est lissé par une EMA (moyenne mobile exponentielle) de 8 heures pour éviter les fluctuations brusques.

HIP-3 sera officiellement lancé vers le 13 octobre 2025, TradeXYZ lancera presque simultanément XYZ 100, uniquement pour les 100 premiers utilisateurs sur la liste blanche (qui doivent avoir un volume de transactions cumulées supérieur à 5 millions de dollars sur Hyperliquid) pour bénéficier d'un accès alpha.

En seulement deux jours, le volume de transactions de XYZ 100 a dépassé 63 millions de dollars, avec un OI atteignant 15 millions de dollars, bien supérieur à celui des autres DEX de contrats perpétuels RWA.

Pourquoi les traders de cryptomonnaies se tournent-ils vers le marché boursier américain ?

Tout d'abord, la “haute volatilité et faible certitude” des cryptomonnaies est écrasée par la “croissance stable” des actions américaines : bien que le BTC montre des signes d'accumulation par des institutions, le “krach des leviers” du 10.11 laisse les petits investisseurs inquiets.

Le marché boursier américain connaît actuellement une forte hausse. Cette semaine, les indices S&P 500, Dow Jones et Nasdaq ont atteint des sommets historiques pendant trois jours de suite. Dans le même temps, les plateformes de trading en chaîne attirent des investisseurs du monde entier grâce à leurs avantages uniques : grâce à un trading ininterrompu 24/7, l'absence de vérification KYC et un effet de levier allant jusqu'à 20 fois, les utilisateurs de fuseaux horaires différents d'Asie, d'Europe, etc., peuvent ajuster leurs positions à tout moment, se libérant ainsi des limitations du mécanisme de règlement T+1 des marchés traditionnels et de la fermeture le week-end.

Cependant, le volume des transactions quotidiennes des contrats à terme E-mini du NASDAQ traditionnel à la CME reste élevé, atteignant plusieurs centaines de milliards de dollars, tandis que la taille des actifs en chaîne est, en comparaison, toujours un « chiffre après la virgule ».

La compétition dans le domaine des actions américaines sur la blockchain

Avec l'émergence de cette vague, l'ensemble de l'écosystème des actions américaines sur la blockchain évolue rapidement, plusieurs protocoles abordent le marché sous différents angles :

Sur Solana et BNB Chain, xStocks propose plus de 80 types d'actions/ETF américaines en trading au comptant via son écosystème d'alliance, permettant aux utilisateurs de mettre en gage des tokens Apple ou Tesla pour des prêts. Le volume total des transactions du protocole a dépassé 2 milliards de dollars, représentant 58,4 % du volume des transactions d'actions tokenisées dans les années 2020, avec plus de 30 000 utilisateurs actifs par jour, en train de réduire progressivement la part de marché de Robinhood dans le secteur de la vente au détail.

Derive.xyz se concentre sur les options multi-chaînes et les contrats perpétuels, couvrant le Bitcoin, l'Ethereum et certains indices RWA, attirant les joueurs avancés avec ses outils de niveau institutionnel et ses oracles en temps réel. Bien que les frais soient élevés et que la courbe d'apprentissage soit raide, le volume total des transactions a atteint 18,6 milliards de dollars, le volume mensuel des transactions du sous-marché perpétuel RWA restant à un niveau de 500 millions de dollars.

Kraken xStocks a obtenu une approbation préliminaire de la SEC grâce à l'appui de l'échange et est en train de migrer vers des réseaux de couche 2 comme Arbitrum pour améliorer la composabilité. Son volume total de transactions a dépassé 5 milliards de dollars, avec plus de 37 000 détenteurs uniques, couvrant plus de 60 actifs, bien que le modèle de garde non entièrement on-chain présente toujours des risques de centralisation.

Vest Markets prend une nouvelle direction, se concentrant sur la réduction des problèmes de slippage lors des transactions du week-end grâce au mécanisme de remplissage RFQ, avec un volume de transactions de 34,05 millions de dollars sur 24 heures. Bien que son audit blockchain et son modèle d'incitation LP soient innovants, la profondeur du marché actuel reste insuffisante.

Ostium, basé sur Arbitrum, offre une expérience entièrement en chaîne pour les contrats à terme synthétiques RWA, s'étendant des actions américaines aux matières premières telles que le pétrole brut et l'or. La croissance du TVL de ce protocole a dépassé 150 %, avec un volume de transactions de contrats à terme de 2,36 milliards de dollars au premier trimestre, offrant une option importante pour les utilisateurs entrants sans KYC.

Risques et défis

Bien sûr, tout cela n'est pas sans controverse.

Kaledora, co-fondateur d'Ostium Labs, a souligné que le modèle de reconstruction de la profondeur du marché des carnets de commandes en chaîne est mieux adapté aux actifs natifs de la cryptographie, et non aux actifs financiers traditionnels, car ces derniers ont une structure de liquidité plus stable, plus concentrée et plus profonde. Pour Kaledora, la meilleure solution est le « modèle de courtier en chaîne » : accéder directement à la profondeur des prix du marché TradFi via des canaux en chaîne, plutôt que d'essayer de reconstruire un carnet de commandes en chaîne pour rivaliser avec le CME.

De plus, il y a le risque d'Oracle & de manipulation. En dehors des heures de négociation, le prix sur la chaîne dépend d'algorithmes pour lisser les tendances, mais cela n'est pas infaillible. Auparavant, le contrat PAXG en or avait entraîné la liquidation de positions de plusieurs millions de dollars en raison de fluctuations de prix anormales, ce qui a sonné l'alarme pour tous les produits RWA : lorsque le marché est fermé mais que la chaîne continue de négocier, le risque de déviation des prix existe réellement.

L'incertitude réglementaire suscite également des inquiétudes. La SEC américaine examine la conformité de ces produits d'actions américaines sur la chaîne, et si ceux-ci sont finalement qualifiés de valeurs mobilières, alors les protocoles DeFi existants pourraient avoir besoin de demander les licences appropriées. Bien que de nombreux projets explorent déjà des voies de conformité, la plupart évoluent encore dans une zone grise réglementaire.

Résumé

Le monde de la cryptographie s'est un temps amusé dans sa propre bulle : nouvelles chaînes, nouvelles monnaies, nouvelles histoires, nouveaux récits. Mais la véritable puissance financière provient de qui peut porter le marché dans lequel le capital mondial souhaite réellement participer.

Et le Nasdaq est toujours là, des milliers de milliards de dollars y circulent, les entreprises les plus précieuses au monde y sont négociées.

Ainsi, les véritables joueurs de la crypto-monnaie ne se soucient jamais de l'endroit où se trouve le champ de bataille, mais uniquement de l'endroit où se trouvent les opportunités.