Inondation de données ? La véritable logique de l'évaluation de 10 milliards de Polymarket est…

Récemment, une étude de l'Université Columbia a plongé le “marché de prévision” dans la controverse.

L'équipe de recherche a analysé les données historiques de deux ans de la plateforme blockchain Polymarket et a découvert qu'environ 25 % du volume des transactions pourrait appartenir à des transactions de lavage (wash trading) — c'est-à-dire des transactions entre les mêmes entités sur leurs propres comptes, créant une fausse activité. Lors de certains événements d'actualité, comme les élections américaines ou la finale sportive, ce pourcentage peut même grimper jusqu'à 60 %.

Bien que la recherche n'ait pas encore été formellement examinée par des pairs, elle est suffisante pour déchirer un coin de l'apparence frénétique du marché de prévision. Au cours des six derniers mois, la chaleur de ce secteur est presque “visible à l'œil nu” : assouplissement de la réglementation, soutien des géants, envolée des capitaux, intensification politique – le marché de prévision devient un des “nouveaux types financiers” les plus remarqués en 2025.

de “paris marginal” à “nouvelle espèce financière”

Le fonctionnement du marché de prévision n'est pas complexe : vous pouvez parier sur des événements tels que “Trump peut-il gagner les élections”, “la Réserve fédérale va-t-elle abaisser les taux d'intérêt”, “de quel pays sera le prochain lauréat du prix Nobel”, etc. La plateforme forme une “probabilité de marché” basée sur les prix des deux parties, considérée comme une manifestation de la “sagesse collective”.

En 2025, ce mode de “vote avec de l'argent” a connu une triple explosion d'opportunités :

Déréglementation En mai de cette année, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a retiré sa plainte contre Kalshi, reconnaissant officiellement que les contrats de prévision peuvent être négociés légalement dans un “cadre spécifique”. En septembre, la CFTC a de nouveau envoyé une “lettre de non-exécution” (No-Action Letter) à Polymarket, lui permettant de rouvrir le marché américain.

Cela signifie que le marché de prévision passe de la “zone grise” à “la visibilité réglementaire”, levant ainsi le plus grand obstacle à l'intervention des capitaux.

Capital + Paris sur les paris politiques Ensuite, les fonds afflux :

En août, Polymarket a obtenu un investissement de 1789 Capital, détenu par Donald Trump Jr., le fils aîné de Trump.

Ensuite, après que la société mère de la Bourse de New York, ICE, a investi 2 milliards de dollars pour faire passer la valorisation de Polymarket à 8 milliards de dollars en septembre, et après que son concurrent Kalshi a atteint une valorisation de 5 milliards de dollars en octobre sous la direction de a16z et de Sequoia Capital, l'enthousiasme du marché continue de monter en flèche.

Selon les dernières nouvelles de Bloomberg, Polymarket cherche à lever des fonds lors d'un nouveau tour de financement avec une valorisation plus élevée de 12 à 15 milliards de dollars, tandis que la valorisation de Kalshi est également estimée avoir franchi le seuil des 10 milliards de dollars.

Derrière cette frénésie capitaliste, l'intervention profonde des forces politiques ne peut être ignorée.

L'atmosphère réglementaire “amicale pour le marché” créée par le gouvernement Trump a ouvert la voie à l'explosion du marché de prévision. Le changement d'attitude de la CFTC et les investissements massifs de l'ICE ont tous été interprétés par le marché comme des signaux politiques clairs.

Il convient de noter que la famille Trump est directement impliquée : Donald Trump Jr. a non seulement investi dans Polymarket via 1789 Capital, mais il occupe également le poste de conseiller chez Kalshi ;

Le PDG d'ICE, Jeff Sprecher - qui est aussi le mari de l'ancienne administratrice de la Small Business Administration des États-Unis, Kelly Loeffler - a personnellement dirigé l'investissement dans Polymarket ;

La plateforme sociale Truth Social de Trump a également annoncé le lancement de sa propre plateforme de prévision cryptographique “Truth Predict”.

La confluence des capitaux, des politiques et de l'influence familiale pousse le marché de prévision à passer d'une expérimentation marginale à une scène financière mainstream.

Les géants favorisent la généralisation En octobre, Google a annoncé qu'il intégrerait les données de prévision en temps réel de Polymarket et Kalshi dans les résultats de recherche de Google Finance. Par exemple, lorsque les utilisateurs recherchent “Qui sera le président en 2028” ou “Probabilité de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale”, un graphique de données de prévision apparaîtra en dessous des résultats.

Cela signifie que le marché de prévision a été « intégré » pour la première fois dans le plus grand point d'entrée d'information mondial, devenant une partie du flux d'informations publiques.

Google n'a pas révélé le mode de collaboration spécifique avec les deux entreprises, mais pour le marché, cette action est considérée comme un “jalon de mainstreaming” : le marché de prévision est passé d'un “outil de pari pour les joueurs de crypto” à un produit de données visible par les utilisateurs ordinaires et citables par les médias.

Le résultat est clair : en octobre, le volume de transactions de Polymarket a atteint un niveau record, avec un montant de transactions mensuel dépassant 3 milliards de dollars, et le nombre d'utilisateurs a augmenté de 93,7 % par rapport à septembre.

Quel est le degré de gravité des “fausses transactions” remises en question par Columbia ?

Retour aux données de recherche de la thèse de Columbia : Polymarket présente environ un quart des transactions avec des modèles suspects entre 2024 et 2025 : des échanges fréquents entre les comptes, des intervalles de temps de transaction très courts et presque aucune liquidation des positions. Ces caractéristiques ressemblent fortement aux pratiques de “wash trading” sur le marché des NFT dans le passé.

L'auteur du rapport suppose que les motivations du wash trading sur le marché de prévision sont principalement de trois sortes : ① Pour rivaliser pour des airdrops de jetons futurs ou des points d'incitation ; ② Pour créer de l'enthousiasme sur le marché et attirer de nouveaux utilisateurs ; ③ Certains teneurs de marché stabilisent la fourchette de prix par des “transactions fictives”.

En d'autres termes, certaines personnes pourraient passer des “ordres fictifs” sur le marché pour augmenter leur activité, obtenir des points et gagner des récompenses en tokens à l'avenir. Cela n'est pas étranger au domaine de la cryptographie : des NFT à la DeFi, presque chaque cycle d'innovation est accompagné de comportements de “faux données”, mais malgré cela, la “surévaluation” des marchés de prévision n'est pas la plus élevée de l'industrie. En comparaison :

Les échanges de Bitcoin non réglementés ont connu jusqu'à 70 % de « faux volumes » au début (selon un rapport de Bitwise de 2019).

Dans le marché des NFT, le pourcentage de washing trading pendant les périodes de forte activité du marché se situe entre 20% et 50%.

En comparaison, la moyenne de Polymarket est de 25 %, ce qui est considéré comme un niveau “moyennement élevé”. De plus, avec la conformité plus stricte de Kalshi et un KYC rigoureux, la “réalité” de l'ensemble de l'industrie a en fait largement dépassé celle des premiers jours du secteur des cryptomonnaies. Par conséquent, d'un point de vue sectoriel, le fait que le marché de prévision soit “gonflé n'est pas un problème catastrophique.”

De plus, des voix divergentes se sont également élevées dans l'industrie concernant les conclusions de l'étude de Columbia.

L'ancien ingénieur d'AWS yassinelanda.eth a soulevé quelques objections après avoir examiné cet article.

Il estime que cette étude présente des limitations méthodologiques - ses conclusions reposent sur un modèle de données de chaîne unique, alors que des plateformes comme Polymarket disposent en réalité de systèmes de signaux plus complexes pour identifier les véritables utilisateurs et distribuer équitablement les récompenses. De plus, les conclusions de l'étude sont très sensibles aux paramètres définis lors de l'analyse, et la gravité des problèmes révélés peut ne pas être stable.

Il a souligné une caractéristique clé du marché de prévision : dans ce domaine, les signaux précieux sont de loin plus importants que le volume de transactions brut. Un simple cycle de « main gauche à main droite » ne peut générer de véritables profits (PNL). Aujourd'hui, les systèmes avancés de surveillance et de recommandation sur la chaîne sont désormais capables de distinguer efficacement les flux de transactions réelles informées du bruit de marché provenant des teneurs de marché, des robots et des transactions auto-exécutées, et de réduire le poids de ce dernier dans les recommandations et les récompenses.

Selon lui, le critère principal pour juger d'un marché de prévision ne devrait pas être “le volume total des transactions”, une donnée superficielle facilement manipulable, mais plutôt :

• Précision des prévisions : La précision des résultats du marché.
• Précision : Correspondance entre la probabilité prévue et la fréquence d'occurrence réelle.
• Écart entre le prix d'achat et le prix de vente et profondeur du marché : La liquidité du marché est-elle bonne, et les coûts de transaction sont-ils élevés ?
• Slippage lors des événements d'actualité : la capacité du prix à réagir rapidement et de manière stable lors de nouvelles, plutôt que de connaître des fluctuations brusques.

Ces indicateurs de qualité du marché et d'efficacité de l'information sont au cœur de l'évaluation de la valeur des marchés de prévision.

Retour de la spéculation : quand “parier” devient l'humeur du temps

Comme l'a observé Lydia Grant, sociologue à l'Université de Chicago : « Les marchés de prévision, en un sens, perpétuent le système de croyances américain - ils permettent aux gens, au milieu d'une immense incertitude, de ressentir une illusion de contrôle par l'acte de 'parier'. »

Cette phrase capture avec précision le pouls social actuel des États-Unis. Face à une forte inflation, à une division politique et à une rigidité des classes, une sorte d'“état d'esprit de joueur” devient discrètement une échappatoire émotionnelle courante. De paris sportifs aux cryptomonnaies, jusqu'à aujourd'hui le marché de prévision, de plus en plus d'Américains commencent à confier leur destin aux probabilités, libérant leur anxiété entre les cotes.

Et lorsque les géants de Wall Street s'y engagent également, cette tendance reçoit une double validation de la part du capital et des institutions. Les investissements massifs d'institutions comme ICE indiquent que le secteur financier traditionnel considère le marché de prévision comme une infrastructure de base pour le pricing des risques “événementiels” de nouvelle génération, et non plus simplement comme un jeu de pari marginal.

Comme l'a souligné Rachel Lin, PDG de SynFutures : « La véritable valeur des marchés de prévision réside dans leur capacité à quantifier des éléments que la finance traditionnelle ne peut pas évaluer, tels que les décisions politiques, les percées technologiques et les risques géopolitiques. »

Dans le même temps, Polymarket a lancé le jeton POLY, injectant un nouveau carburant dans le développement de l'écosystème. L'institut de recherche Delphi Digital estime que l'avenir des “terminaux” de prévision intégrant des données de plusieurs marchés et des analyses AI pourrait ouvrir une nouvelle voie de trading similaire à la frénésie des meme coins.

Bien sûr, des défis subsistent. Les régulateurs américains continuent de débattre de la définition de “produits dérivés” ou “jeu”, et cette ombre politique qui n'a pas disparu reste la dernière barrière à la pleine généralisation du marché de prévision.

Mais la confluence des capitaux, de la technologie et des émotions sociales est désormais irréversible. Les gens pensent qu'ils prédisent l'avenir, mais ils ne réalisent pas que cette frénésie de paris collectifs est en elle-même le reflet le plus authentique de cette époque.

Auteur : Bootly