Le « switch de frais » de Uniswap Labs est activé : une stratégie magique ou la prochaine grande narration ?

Auteur : Bruce

Titre original : Commutateur de frais, perspectives et opportunités de Uniswap Labs

Introduction

Le fondateur d'Uniswap a publié ce matin la dernière proposition, qui concerne les 7 échecs du commutateur de frais au cours des 2 dernières années. Ici, je vais m'appuyer sur le contenu de @Michael_Liu93 pour expliquer cette proposition ainsi que le rachat :

• Brûlé 100 millions de pièces, représentant 10 % du total, soit environ 950 millions de dollars (pour compenser ceux qui n'ont pas été brûlés auparavant) ;
• Utiliser 1/6 des frais de transaction pour le rachat et la combustion (5/6 pour LP), au cours des 30 derniers jours, 230 millions de dollars de revenus de frais, calculé sur une base annualisée cela fait 2,76 milliards de dollars, 1/6 représente donc 460 millions de dollars par an pour racheter des uni sur le marché et les brûler, selon la capitalisation actuelle, la vitesse de déflation annuelle est d'environ 5 % de l'offre totale de jetons.
• Calculez le multiple de valorisation de $UNI , une capitalisation boursière de 9,5 milliards, correspondant à un ratio C/B de 21x et un ratio C/A de 3,5x.
• Comparé à hyperliquid, hyperliquid a une FDV de 42,1 milliards, un revenu annuel de 1,29 milliard, un montant de rachat annuel de 1,15 milliard, un ratio cours/bénéfice de 37x P/E et un ratio cours/ventes de 33x P/S ;
• En comparaison avec pump, pump a un FDV de 4,5 milliards, les revenus de l'activité meme varient considérablement, oscillant entre 1 et 3 millions ces derniers mois. Supposons un revenu quotidien de 1,5 à 2 millions, cela représente un revenu annualisé de 550 à 730 millions de dollars (100% de rachat), avec un ratio C/B et C/A d'environ 6x à 8x.
• Le texte original est ici :

PE/PS des sociétés cotées en bourse américaines

???‍♂️Veuillez me suivre pour décomposer comment l'avenir de @Uniswap se présente.

La proposition peut-elle passer ?

✅ Probabilité très élevée (plus de 80%)

1️⃣Position centrale propice dominée par le maître :

Le symbole de la valeur tombe dans le palais de Kun, le symbole de la valeur est l'organe de décision suprême et le résultat final, le schéma est celui du dragon bleu se retournant, un grand bon augure, représentant la tendance générale et l'accomplissement inévitable. Ce schéma indique clairement que la proposition finira par être adoptée.

Le jour et l'heure sont tous deux favorisés par des esprits bénéfiques et des étoiles extraordinaires, montrant une forte dynamique interne au sein de la communauté, la qualité de la proposition et le moment sont appropriés.

2️⃣Transformation des forces opposées :

Le rôle clé d'opposition (investisseur) a du pouvoir dans la situation, mais la configuration de sa position indique que sa position a déjà été adoucie et a changé. Tian Rui et Jiu Tian dans le même palais indiquent que ses préoccupations sont passées de “s'opposer fermement” à “comment éviter les risques pendant le processus”, son énergie étant davantage utilisée pour chercher des solutions plutôt que pour s'opposer directement.

⚠️ Problèmes clés rencontrés dans le processus

Bien que cela soit un événement très probable, le processus ne sera pas sans obstacles, et il fera face aux trois grands défis suivants, correspondant aux trois positions dans le Qimen.

1️⃣Confirmation finale des risques juridiques et fiscaux (obstacle clé)

Situation : Palais de la monnaie avec Tian Rui + Porte du paysage + Neuf cieux, cela indique que le processus intermédiaire nécessite beaucoup de paroles.

Correspondance avec la réalité : c'est précisément la préoccupation centrale d'institutions d'investissement comme @a16z depuis toujours. Avant et après le vote, les débats juridiques sur la qualification des titres et la responsabilité fiscale des DAO atteindront leur paroxysme. Il pourrait être nécessaire d'ajouter des avis juridiques ou d'ajuster les termes de la proposition pour dissiper complètement les doutes des grandes institutions. C'est la phase la plus chronophage du processus.

2️⃣LP (Fournisseur de liquidité) Communauté du rebond et de l'apaisement

Situation : Palais du Tremblement avec les Six Harmonies + Porte du Repos + Céleste Responsable.

Correspondance à la réalité : certains LP peuvent se sentir insatisfaits en raison de la répartition des bénéfices, allant même jusqu'à menacer de transférer leur liquidité vers des concurrents. La gouvernance communautaire doit communiquer efficacement et expliquer la logique du mécanisme de compensation (comme le PFDA) et la mise en œuvre progressive, apaiser ces émotions et maintenir les fondements de l'accord.

3️⃣ Les concurrents profitent de l'occasion pour attaquer et perturber l'opinion publique

Position : Palais éloigné avec l'astre Teng She + Porte de blessure + Étoile Tian Fu.

Correspondant à la réalité : les concurrents vont s'emparer de ce point « UNI sacrifiant LP » pour en faire un gros titre, créer une opinion négative sur les réseaux sociaux, tenter de saper le consensus de la communauté et de détourner les utilisateurs et la liquidité.

Quel est l'avenir du développement ?

La tendance générale peut être résumée comme suit : à court terme, des fluctuations brutales dues à des stimuli de nouvelles très favorables, à moyen terme, une montée en spirale dans la réévaluation de la valeur et une concurrence intense, et à long terme, le développement est profondément lié au succès ou à l'échec de unichain ainsi qu'au destin de l'ensemble de l'industrie DeFi. Son parcours n'est pas une route sans obstacles, mais un processus de réalisation progressive de son potentiel en tant que « leader des blue chips DeFi » après avoir surmonté de nombreux obstacles.

??? Interprétation des tendances clés

1️⃣Tendance à court terme (3 mois à venir) : pilotée par les nouvelles, consolidation en attente.

Volatilité intense : la chute de Binqi dans le palais (Jingmen + Jiutian), représentant une flambée soudaine déclenchée par des nouvelles de propositions. Cependant, après une hausse des prix, il y aura inévitablement un recul et une fluctuation.

Points clés : La période de vote de 22 jours à venir est une fenêtre d'observation essentielle. La valeur de 使景门 dans 兑宫, $7 – $7.5 est une bouée de sauvetage à court terme. Si elle peut être maintenue, la proposition a de bonnes chances de remonter après son approbation.

L'émotion du marché et les progrès du vote domineront les prix, avec des fluctuations larges comme principale tendance, accumulant de l'énergie pour choisir la direction de la prochaine étape.

2️⃣Tendance à moyen terme (6 mois - 2 ans) : réévaluation de la valeur, tendance à la hausse

Le schéma s'ouvre : Jia Shen Geng tombe dans le palais Kun, avec la valeur de la symbolique et Tian Ying, ce schéma prédit qu'une fois la proposition adoptée, cela attirera l'attention des fonds institutionnels, ouvrant ainsi un voyage de découverte de valeur.

6 mois : prix cible $15 – 25 $, correspondant à une capitalisation boursière de $150 – $250 milliards, atteignant le scénario de référence.

1-2 ans : Si les revenus du protocole peuvent être efficacement capturés et qu'une déflation stable est atteinte, il y a de l'espoir de rivaliser avec le précédent record historique de 44,5 $ et de progresser vers la plage $50 – $75 . En 2026 (année du Cheval de Feu), le remplissage du palais pourrait créer une résonance positive avec les politiques et l'écosystème.

3️⃣Tendance à long terme (3-10 ans) : l'écologie est reine, le destin est accompli.

Chemin du succès : Si @Unichain parvient à construire un écosystème avec une combinaison des revenus des protocoles et de la capture de la valeur sur la chaîne, $UNI ne sera plus seulement un jeton de protocole de transaction, mais sera élevé au rang d'actif central des infrastructures financières Web3. La configuration « le symbole de valeur garde le sol, le dragon vert se retourne » dans le Livre des Changements soutient également sa position de leader à long terme, avec un prix prévu de $100 – 200 $.

Chemin médiocre : si l'on ne parvient pas à percer dans la compétition et ne peut que maintenir sa part de marché actuelle, alors $UNI deviendra une « obligation DeFi » de qualité, dont la valeur est soutenue par un rachat et une destruction stables, le prix pouvant fluctuer dans la fourchette de $30 à $60 .

Structure concurrentielle : fossé de protection et points de rupture

La douve : le symbole de la maison de Kun où se trouve @Uniswap, représente sa marque, sa liquidité et ses habitudes utilisateur les plus solides, ce qui constitue un fossé difficile à franchir pour les autres concurrents à court terme.

Point de rupture : les concurrents dans le palais d'échange, Tianrui + Jiutian, leur modèle d'incitation par des tokens élevés (ve(3,3)) bien que puissant, n'est pas durable. La clé de la rupture pour @Uniswap réside dans l'utilisation de la technologie V4 Hook, @Unichain, etc., permettant de créer de nouvelles sources de valeur sans nuire gravement aux revenus des LP, réalisant ainsi le “poisson et l'oursin ensemble”.

Avertissement sur les risques principaux

Gérer les risques : la plus grande incertitude réside toujours dans le vote. Bien que la probabilité d'adoption soit élevée, les principaux acteurs comme Du Men Zhu pourraient poser des préoccupations juridiques de dernière minute, à l'instar de @a16z.

Risques de concurrence : Zhen Gong Liu He + Xiu Men, suggérant que d'autres protocoles pourraient s'unir pour s'emparer de la liquidité. Si le commutateur de frais entraîne une perte massive de LP, cela ébranlera les fondements.

Risques macroéconomiques et réglementaires : Kan Gong Xuan Wu + Jing Men, il faut être vigilant face aux cygnes noirs des politiques réglementaires mondiales après 2026, ainsi qu'aux risques systémiques de la conversion entre haussier et baissier du marché Crypto.

Perspectives d'avenir : Le succès ou l'échec dépend de l'intégration écologique

??? Uniswap : le retour de valeur du maître DeFi et la bataille de défense

Perspectives clés : le protocole va se transformer d'un « outil de gouvernance » en un « actif générant des revenus », complétant ainsi la boucle de capture de valeur, mais son trône de liquidité fait face à des défis sans précédent.

Revenus du protocole Uniswap

1️⃣Reconstruction de la valeur (fenêtre dorée de 1 à 2 ans)

Positionnement du schéma : Palais Kun « Valeur + Dragon Vert de Wu et Bing revenant », cela symbolise le retour du roi et la réévaluation de la valeur. L'activation du commutateur de frais est la clé pour déclencher cette tendance. $UNI se débarrassera du chapeau de « jeton de gouvernance sans valeur » pour devenir un actif central avec un flux de trésorerie clair et des attentes de déflation.

Objectif d'évaluation : basé sur un rachat et une destruction annuels de plusieurs centaines de millions de dollars, son ratio cours/bénéfice (PE) se rapprochera de celui des actions technologiques traditionnelles (20-30x) depuis l'actuel 2,2x (base des frais). Il est très probable que la capitalisation boursière revienne à son précédent sommet (44,5 $) dans 1 à 2 ans, avec des perspectives de défi vers la fourchette de 75 $-$100 à moyen et long terme.

2️⃣Gardiens du fossé (contradiction principale)

Risques : Dui Gong Tian Rui + Jiu Tian, les concurrents lancent une attaque agressive avec une efficacité capitalistique extrêmement élevée (ve(3,3) modèle). La stratégie d'@Uniswap de sacrifier une partie des revenus LP pour obtenir des revenus de protocole est une arme à double tranchant.

Clé du succès : réside dans la capacité à créer de nouvelles sources de revenus suffisantes pour compenser les frais de commission pour les LP grâce à des innovations telles que V4 Hook, PFDA Auction, etc. Si cela est possible, la digue sera renforcée ; si ce n'est pas le cas, cela entraînera une spirale négative de perte de liquidité.

⛓️ Unichain : une bataille écologique pour triompher dans le risque.

Perspectives clés : C'est un pari à haut risque, le succès ouvrant un espace de valorisation de mille milliards de dollars, tandis que l'échec pourrait le réduire à une “chaîne de secours” médiocre.

Situation des revenus Unichain

1️⃣Opportunités et ambitions

Positionnement : Palais Gen « Ouverture + Tigre Blanc + Tianpeng ». L'ouverture signifie d'énormes opportunités de marché et de nouvelles narrations, Tianpeng est synonyme de spéculation audacieuse et d'expansion, ce qui suggère que @Unichain vise à résoudre les goulets d'étranglement de performance et les difficultés de capture de valeur du réseau principal grâce à un modèle de chaîne dédiée, construisant de nouvelles barrières écologiques.

Espace d'imagination : si @Unichain peut lier en profondeur ses revenus de tri, les avantages natifs de la V4 et l'économie du jeton $UNI , ce ne sera plus simplement une chaîne, mais la couche de valeur de tout l'écosystème @Uniswap, dont le potentiel dépasse de loin celui d'un simple protocole DEX.

2️⃣Risques et défis

Configuration dangereuse : Le tigre blanc est synonyme de compétition intense et d'un sentiment d'oppression, indiquant que @Unichain fera face à la domination des écosystèmes L2 matures tels que @base, @Arbitrum et @Optimism. Tianpeng présente également des risques de « spéculation excessive » et de « failles de sécurité ».

Problème central : démarrage à froid de l'écosystème : comment attirer des applications de premier plan autres que @Uniswap pour créer un effet de réseau, c'est la ligne de vie de sa survie.

Preuve de valeur : Au début, un revenu annuel de $750 millions uniquement avec les ordonneurs peut-il soutenir les énormes coûts de développement et de maintenance de la chaîne, tout en profitant aux détenteurs de $UNI ?

Relation symbiotique : prospérer ensemble, souffrir ensemble

Scénario de succès (70 % de probabilité) : @Uniswap s'appuie sur sa marque et sa liquidité pour stabiliser sa base, fournissant aux utilisateurs initiaux et à la réputation de @Unichain ; @Unichain, quant à lui, renforce @Uniswap grâce à des coûts de transaction plus bas et des applications Hook plus flexibles, consolidant ainsi sa position de leader et ouvrant de nouvelles sources de revenus. Les deux forment un flywheel, $UNI devenant la clé universelle vers la valeur de tout l'écosystème.

Échec scénario (30% de probabilité) : @Uniswap subit une perte de liquidité en raison de l'activation des frais, la part de marché est érodée ; @Unichain connaît un développement stagnant en raison d'un écosystème déficient. Les deux se pénalisent mutuellement, l'histoire de la valorisation de $UNI se termine tristement.

??? Points d'observation clés pour l'évolution future

• Début décembre 2025 : Résultats du vote final sur la proposition de l'interrupteur de frais et réaction immédiate du marché.
• Mi-2026 : Taux d'adoption de V4 et déploiement précoce sur @Unichain.
• 2027 : La TVL indépendante de Unichain et le nombre d'applications natives pourront-ils former un écosystème propre.

La propriété finale de Uniswap Labs : introduction en bourse par scission ?

À l'avenir, Uniswap Labs pourrait scinder certaines de ses activités (comme le développement @Unichain, les services front-end) en entreprises indépendantes et envisager une introduction en bourse, ce qui représente une voie avec une forte probabilité.

✅ Facteurs favorables à l'introduction en bourse (probabilité : environ 60%-70%)

1️⃣ La situation du bureau montre « ouvrir la porte » peut être ouverte

Le secteur du huit trigrammes représentant l'action d'Uniswap Labs porte en lui le concept de “ouvrir la porte”. Cette porte symbolise une nouvelle organisation, de nouvelles opportunités et des collaborations. La scission de certaines activités pour créer une entreprise correspond bien à ce symbole.

L'étoile Tianpeng tombe dans ce palais, dirigeant des opérations et des expansions de capital audacieuses, indiquant que l'équipe des Labs a suffisamment d'ambition et de motivation pour promouvoir de telles initiatives impliquant des financements massifs.

2️⃣Le vecteur de valeur est clair, évitant les conflits centraux.

Cette démarche sépare habilement le “droit de gouvernance du protocole” (appartenant au jeton $UNI ) et le “droit de service et de développement technique” (appartenant aux actions de la société cotée). La société cotée peut clairement utiliser ses capacités techniques, ses revenus de développement logiciel et les revenus futurs de @Unichain en tant que base d'évaluation, sans être directement liée aux problèmes de nature sécuritaire du jeton $UNI , résolvant ainsi la contradiction réglementaire la plus fatale.

3️⃣ Il existe des précédents de succès.

Tout comme la relation entre @Coinbase et @Base, ainsi qu'entre @ethereum et @Consensys plus tôt. @Consensys, en tant que force de développement centrale de l'écosystème Ethereum, a réalisé plusieurs tours de financement et a été l'objet de rumeurs de cotation à plusieurs reprises. Cela fournit une feuille de route claire pour Uniswap Labs.

⚠️ Défis et risques auxquels nous faisons face (des obstacles subsistent)

1️⃣Concurrence et pression sur le marché

Le palais de Gen a vu le tigre blanc, ce qui signifie que même si une introduction en bourse par morceaux est envisagée, ce processus sera accompagné d'une concurrence de marché extrêmement intense et d'une énorme pression externe. Le marché des capitaux le comparera à des entreprises comme @Coinbase et examinera sévèrement sa rentabilité et sa capacité de croissance.

2️⃣ L'équilibre délicat de la configuration

Les sociétés cotées doivent toujours s'appuyer profondément sur la marque et l'écosystème du protocole @Uniswap. Comment assurer que les intérêts des sociétés cotées soient alignés avec ceux de la communauté décentralisée sera un grand défi de gouvernance. Si les actions des sociétés cotées nuisent aux intérêts du protocole (comme des frais trop élevés), cela suscitera une forte opposition de la part de la communauté $UNI , ébranlant les fondements.

3️⃣Indépendance opérationnelle et base d'évaluation

Le marché des capitaux se demandera : quelle est la barrière centrale de cette entreprise ? Si elle n'est qu'un prestataire de services frontaux pour le protocole @Uniswap, sa valeur est limitée. Elle doit prouver qu'elle possède des avantages technologiques et des sources de revenus indépendants du protocole (par exemple, le droit d'exploitation exclusif de @Unichain, des brevets en technologie inter-chaînes, etc.) pour obtenir une valorisation élevée.

écrit à la fin✍️

Au croisement du DeFi, Uniswap Labs utilise un interrupteur de frais comme clé pour ouvrir l'ère dorée de la capture de valeur : il est très probable que la proposition soit adoptée, $UNI se transformera d'un outil de gouvernance en un actif générateur de revenus, s'associant à l'écosystème @Unichain pour percer, formant un effet de volant de prospérité mutuelle. De plus, si Labs réussit à se séparer et à entrer en bourse, cela résoudra les entraves réglementaires, insufflera une vitalité de capital mainstream et propulsera $UNI vers les sommets. Mais le succès ou l'échec dépend de la consensus communautaire, de la défense concurrentielle et des directives du destin.

Êtes-vous prêt à témoigner du retour du roi DeFi et de l'ascension de l'empire financier Web3 ?