#数字货币市场洞察 Le fondateur de Hyperliquid, Jeff, a récemment répondu aux inquiétudes de la communauté concernant le modèle de revenus du protocole. Il a illustré son propos avec un événement survenu le 10 octobre : ce jour-là, le mécanisme ADL (Auto-Deleveraging) a pleinement joué son rôle, liquidant les positions vendeuses bénéficiaires à des prix avantageux, permettant ainsi aux traders d’économiser directement plusieurs centaines de millions de dollars.

La logique ici est assez intéressante. Si encore plus de positions étaient liquidées, les HLP (fournisseurs de liquidité Hyperliquid) pourraient théoriquement récupérer une partie de leurs pertes. Mais il y a un problème : dans ce cas, le risque supporté par les HLP deviendrait complètement démesuré. Ainsi, le fonctionnement de l’ADL consiste à transférer tant les profits potentiels que les risques vers les utilisateurs : d’un côté, les utilisateurs gagnent de l’argent, de l’autre, l’exposition au risque du protocole se réduit. Au final, tout le monde y trouve son compte.

En ce qui concerne les règles de file d’attente de l’ADL, Hyperliquid fonctionne à peu près comme les principales CEX, en se basant principalement sur deux critères : la configuration de l’effet de levier de l’utilisateur et l’état des gains/pertes latents. Jeff a également remercié la communauté pour ses retours, affirmant que plus le mécanisme est simple, mieux c’est : les utilisateurs peuvent comprendre et la stabilité du système s’en trouve renforcée.

Cependant, l’équipe ne reste pas inactive. Ils réfléchissent à la pertinence d’intégrer des options d’amélioration plus complexes, en évaluant si cette complexité supplémentaire apporterait vraiment des bénéfices concrets. D’une manière générale, ce mécanisme a trouvé un bon équilibre entre la protection des intérêts des utilisateurs et la robustesse du protocole.