L'opération de prise en pension overnight de 13,5 milliards de dollars menée par la Fed le 1er décembre a été largement surestimée par le marché. Est-ce vraiment une si bonne nouvelle ? Il faut l’analyser sous plusieurs angles.

La compréhension la plus superficielle est simple : la Fed injecte de l’argent dans le système bancaire, 13,5 milliards de dollars, ça semble conséquent, donc ça doit être positif. Mais ce raisonnement est trop simpliste.

Ceux qui s’y connaissent un peu savent que les prises en pension overnight, c’est de l’argent emprunté aujourd’hui et remboursé demain. Ça n’a rien à voir avec un vrai assouplissement monétaire. Voici, en résumé, la différence entre ces deux opérations :

Qu’est-ce que le reverse repo overnight (RRP) ? C’est lorsque les institutions financières placent temporairement de l’argent à la Fed, prennent des obligations en guise de reçu, et gagnent un petit intérêt. En somme, elles prêtent leur trésorerie à la banque centrale pour une nuit.

Le repo overnight, c’est l’inverse : les banques mettent des obligations en garantie pour emprunter temporairement de l’argent à la Fed en cas de besoin urgent, et remboursent le lendemain. C’est typique des besoins de trésorerie à très court terme.

Donc, comme tu le vois, cet argent qui doit être remboursé dès le lendemain, même en montant élevé, n’a pas d’effet de levier direct sur le marché actions ou crypto. En réalité, c’est simplement de la gestion de trésorerie quotidienne entre banques, loin d’un véritable assouplissement de la liquidité. Prendre ça pour un signal haussier et spéculer dessus, c’est sans doute une interprétation exagérée.

Cependant, ce n’est pas totalement dénué de sens.

Les opérations de repo overnight sont fréquentes dans un environnement de taux élevés, ce qui montre une certaine tension sur la liquidité bancaire. Et 13,5 milliards de dollars, ce n’est pas rien : cela indique une forte pression sur le système de règlement bancaire. Ce qui pourrait révéler un signal bien plus important : la Fed pourrait être proche d’un tournant vers l’assouplissement.

Actuellement, les contrats futures sur taux d’intérêt du CME anticipent : une baisse des taux en décembre 2025, une autre en avril 2026, encore une en septembre, et statu quo le reste du temps. Mais si le système bancaire doit recourir à des repos pour combler un manque de 13,5 milliards de dollars overnight, la réalité est peut-être plus tendue que prévu. Le rythme réel de baisse des taux par la Fed pourrait s’avérer plus rapide et plus prononcé que ce qu’attend le marché.

Qu’est-ce qu’une baisse des taux implique ? Des taux en baisse, un coût du financement réduit, un vrai environnement de liquidité accommodante. C’est alors que le marché crypto connaîtra réellement son printemps.

Conclusion : ces 13,5 milliards de repo ne constituent pas un signal haussier direct, mais le message que cela envoie mérite réflexion. Le marché ne doit pas se focaliser uniquement sur les chiffres bruts, mais bien comprendre les attentes de changement de politique monétaire qui se dessinent derrière.