DATS ne peut pas survivre en tant que projet basé uniquement sur une trésorerie | Opinion

Les stratégies de trésorerie d’actifs numériques, ou DATS, ont ouvert la voie de la crypto aux investisseurs particuliers. Mais elles risquent désormais de s’auto-détruire si elles n’évoluent pas rapidement. La fête est finie pour DATS 1.0.

Résumé

• DATS 1.0 s’est effondré : les sociétés purement axées sur la trésorerie se négocient désormais à la valeur nette d’inventaire (VNI) ou en dessous, car le marché considère les avoirs passifs en crypto comme une exposition à une matière première, pas comme une innovation.
• Les rendements passifs ne sont pas un business : les modèles basés uniquement sur le staking sont réévalués vers une prime nulle, tandis que les leaders utilisent les actifs numériques comme fonds de roulement pour générer de véritables revenus — de la puissance de calcul IA aux paiements et au market-making.
• DATS 2.0 privilégie les opérateurs : les gagnants seront des entreprises conçues pour transformer leur trésorerie en avantage opérationnel ; les autres s’épuiseront alors que les investisseurs privilégient la génération de flux de trésorerie à l’accumulation de Bitcoin.

Ces pionniers qui ont chargé la trésorerie de leur entreprise en Bitcoin (BTC) et appelé ça de l’innovation ? Ils se négocient aujourd’hui à la valeur nette d’inventaire ou en dessous. Le marché a parlé. Se contenter de détenir des actifs numériques et de percevoir des rendements de staking n’est plus un modèle économique. C’est un compte épargne avec des étapes supplémentaires.

Ne vous méprenez pas — la première vague de sociétés DATS a accompli quelque chose de remarquable. Elles ont permis aux comptes de retraite d’accéder aux rendements crypto. Elles ont prouvé que la détention de Bitcoin par des entreprises n’était pas insensée. Elles ont transformé une idée marginale en une réalité à $100 milliard à travers les entreprises cotées. Et Strategy a marché pour que les autres puissent courir.

Mais cette course est terminée. Les gagnants sont connus. Et les autres ? Ils découvrent ce qui arrive quand tout le monde copie le même manuel.

La lune de miel vient de se terminer

Souvenez-vous du temps où il suffisait d’annoncer une stratégie de trésorerie Bitcoin pour faire grimper une action de 50 % ? Cette époque est révolue. La prime de nouveauté s’est évaporée. Le marché d’aujourd’hui voit clair dans le jeu. La plupart des sociétés DATS ne sont que des holdings avec des sites web sophistiqués.

La compression est brutale. Certaines actions DATS se négocient en dessous de leur valeur nette d’inventaire, ce qui signifie que le marché valorise la société moins que le Bitcoin qu’elle détient. C’est la façon qu’a le marché de dire que votre “stratégie” ne vaut rien. Vous êtes une version pire qu’un ETF.

La saturation a tué l’enthousiasme. Quand une entreprise détient du Bitcoin, c’est innovant. Quand cinquante le font, c’est une stratégie de matière première. Le marché ne récompense pas les matières premières avec des valorisations premium. Il les ramène à leur valeur de base.

Les chiffres sont impitoyables. Des rendements de staking de 5 à 7 % semblent impressionnants jusqu’à ce que vous réalisiez que c’est votre seule source de revenus. Aucun produit. Aucun service. Aucun avantage concurrentiel. Juste l’espoir que le chiffre monte indéfiniment.

La vérité dérangeante sur les stratégies passives

Soyons clairs. Est-ce vraiment une entreprise ?

Une vraie entreprise crée de la valeur. Elle résout des problèmes. Elle génère des revenus par son activité, pas seulement par l’appréciation d’actifs. La plupart des sociétés DATS échouent à ce test de base. Ce sont des paris à effet de levier qui se font passer pour des entreprises opérationnelles.

Les acteurs les plus avisés l’ont déjà compris. Ils pivotent radicalement. Non pas en s’éloignant des actifs numériques — mais en les utilisant pour construire quelque chose de concret. La trésorerie devient un carburant pour l’activité, pas l’activité elle-même.

Regardez ce qui se passe avec les entreprises qui intègrent la blockchain dans des services de calcul IA réels. Elles utilisent leurs allocations d’actifs numériques pour alimenter des réseaux informatiques décentralisés. Les actifs de trésorerie financent l’achat de GPU. Ces GPU génèrent des revenus grâce aux charges de travail IA. Les actifs numériques ne restent pas inactifs — ils servent de fonds de roulement.

Ou observez les entreprises qui construisent des infrastructures de paiement sur la base de leur trésorerie. Elles ne se contentent pas de détenir des stablecoins. Elles déplacent des milliards dans les paiements transfrontaliers, prélevant des frais à chaque transaction. La trésorerie rend l’activité possible. L’activité justifie la valorisation.

Le plan pour DATS 2.0

Les survivants ne seront pas les entreprises avec la plus grande réserve de Bitcoin. Ce seront celles qui sauront transformer cette réserve en un avantage opérationnel.

Voici ce qui distingue la prochaine génération des morts-vivants :

Les revenus opérationnels battent les rendements passifs. À chaque fois. Le marché paie pour la croissance, pas pour les comptes épargne. Les entreprises qui génèrent de vrais revenus via des opérations blockchain seront valorisées comme des entreprises technologiques. Les trésoreries pures se négocieront avec une décote sur la VNI.

Construites avec une intention dès le premier jour. Les acteurs les plus prometteurs n’ajustent pas des stratégies de trésorerie à des entreprises en déclin. Ce sont des entités conçues pour cela, avec des équipes expérimentées qui comprennent à la fois la finance traditionnelle et les opérations blockchain. Elles démarrent avec une trajectoire claire vers des revenus opérationnels, pas des promesses vagues d’“explorer des opportunités”.

Les actifs numériques comme fonds de roulement, pas comme pièces de musée. Le Bitcoin n’est pas là pour être admiré. C’est une garantie pour les opérations DeFi. C’est de la liquidité pour le market-making. C’est le carburant pour les nœuds validateurs. Il travaille 24h/24, pas en stockage à froid en attendant une appréciation.

L’étude de cas anonyme qui circule dans les conseils d’administration ? Une entreprise de données de santé qui est passée d’un modèle DATS pur à l’utilisation de sa trésorerie pour financer une infrastructure de calcul décentralisée. Six mois plus tard, elle génère sept chiffres de revenus mensuels grâce à la location de GPU tout en capturant la hausse crypto. Voilà le modèle.

Le compte à rebours est lancé

Cette évolution n’est pas optionnelle. Le marché réévalue déjà les sociétés DATS “pure play” vers une prime nulle. La finance traditionnelle lance des produits concurrents offrant une exposition similaire sans les frais de structure. Pourquoi détenir une action DATS quand on peut posséder directement un ETF Bitcoin ?

La réponse ne doit surtout pas être “les rendements de staking”. Ce n’est plus suffisant.

Les sociétés qui survivront seront celles qui auront compris que DATS n’a jamais été une finalité. C’était une rampe d’accès. La véritable opportunité réside dans la création d’entreprises opérationnelles qui exploitent les actifs numériques pour un avantage concurrentiel, pas juste pour décorer un bilan.

Nous assistons à une sélection naturelle en temps réel. Les trésoreries pures vont s’éteindre lentement, se négociant à des décotes croissantes jusqu’à être forcées de liquider ou de pivoter. Les sociétés opérationnelles absorberont leurs parts de marché et deviendront les nouveaux leaders de l’adoption crypto en entreprise.

La première vague de DATS a ouvert la porte. Elle a prouvé que la crypto en entreprise n’était pas folle. Elle a démocratisé l’accès. Elle a changé la conversation. Des réalisations majeures.

Mais ce chapitre touche à sa fin. Le suivant exige plus que de l’accumulation passive. Il exige de l’exécution, de l’innovation, et de vrais modèles économiques. Les entreprises qui comprennent ce changement sont déjà en train de construire. Les autres ? Elles sont déjà mortes. Elles ne le savent simplement pas encore.

Pour les investisseurs, le message est clair. Cessez de regarder la taille de la trésorerie et concentrez-vous sur les revenus opérationnels. L’ère des primes payées aux accumulateurs de Bitcoin est terminée. L’ère des entreprises opérationnelles d’actifs numériques commence.

Christopher Miglino

Christopher Miglino est un leader visionnaire et un entrepreneur en série, reconnu pour son expertise à accompagner les entreprises de leur création jusqu’à l’introduction en bourse. Président et cofondateur de DNA et fondateur de SEQUIRE, il a lancé trois entreprises florissantes, démontrant une puissante combinaison de sens stratégique et de maîtrise des marchés financiers. Christopher est à l’avant-garde d’une nouvelle ère de la finance, fusionnant finance traditionnelle, technologie blockchain et capital pour stimuler une innovation qui redéfinit les industries. Son engagement en faveur du progrès technologique et de la croissance transformative fait de lui un partenaire de confiance pour les entreprises souhaitant laisser une empreinte durable.