La décision de la Fed de ce soir pourrait être bien plus qu’un simple jeu de chiffres.

Le marché a les yeux rivés sur la baisse de taux de 25 points de base, mais le véritable coup de tonnerre se cache du côté du bilan. Depuis le 1er décembre, la Fed a officiellement annoncé la fin du cycle de resserrement quantitatif (QT). Les réserves bancaires sont tombées à leur plus bas niveau historique de la période de resserrement, et, en conséquence, le taux de financement au jour le jour SOFR a franchi à plusieurs reprises le plafond du taux directeur – en clair, le système financier commence à manquer de liquidités.

Voici la vraie question : la Fed lancera-t-elle officiellement ce soir le cadre d’achats pour la gestion des réserves (RMP) ? Si c’est annoncé, cela signifiera un passage direct de la « réduction du bilan » à une « expansion modérée du bilan », un processus qui pourrait durer jusqu’au début de 2026.

L’ampleur reste une inconnue. Les analystes les plus prudents tablent sur un achat mensuel de 35 milliards de dollars de bons du Trésor à court terme, soit plus de 400 milliards par an. D’autres, plus agressifs, estiment qu’il en faudrait 45 milliards par mois pour réellement combler le manque de réserves.

Il ne s’agit pas seulement d’un jeu de chiffres pour la banque centrale, mais d’un signal de retour de la liquidité dans le système financier. Dès que le bilan commencera à s’élargir, le marché ressentira une impulsion immédiate – ce qui déclenchera une réaction en chaîne sur la logique de valorisation de tous les types d’actifs. Comparé à la baisse de taux elle-même, ce tournant pourrait avoir un impact bien plus profond.