Comment Kalshi et Polymarket ont transformé la même industrie en deux mondes différents

Kalshi et Polymarket représentent deux origines opposées des marchés de prédiction

L’un était construit dans la réglementation financière américaine et l’autre issu de la culture ouverte de la crypto. Leur rivalité reflète un conflit plus profond entre la confiance institutionnelle et l’innovation sans permission.

L’élection américaine de 2024 a forcé les deux plateformes à passer sur la même scène réglementaire

Kalshi a remporté une décision juridique historique permettant la régulation des marchés électoraux tandis que Polymarket est rentré aux États-Unis en acquérant une bourse entièrement agréée. Cela a permis aux deux modèles de se mettre en concurrence directe pour la première fois.

L’avenir des marchés de prédiction est la convergence, pas la séparation

Kalshi évolue vers la blockchain et la distribution mondiale tandis que Polymarket évolue vers des structures régulées et une confiance institutionnelle. Les deux évoluent vers un rôle partagé dans l’infrastructure de l’information qui évalue les événements futurs.

Les marchés de prédiction ont longtemps été considérés comme de petites expériences loin du centre de la finance mondiale. Mais les événements de 2024 et 2025 ont changé cette hypothèse du jour au lendemain. Alors que la tension politique montait et que l’incertitude macro façonnait chaque conversation, l’idée de « fixer le prix de l’avenir » lui est soudain apparue non seulement utile, mais aussi nécessaire. Les marchés ont compris que les événements pouvaient être négociés comme des actifs. Les résultats avaient une valeur mesurable. Le risque pouvait s’exprimer non pas par l’opinion mais par le prix.

Deux quais ont mené ce changement. Kalshi et Polymarché partagent la même mission mais sont issus de mondes opposés. Un système construit au sein du système financier américain. L’autre est née de la culture ouverte de la crypto. Un ancrage dans la réglementation. L’autre défini par la conception sans permission. En 2025, ces deux forces se sont heurtées sur la même scène et ont transformé l’avenir des marchés de prévision.

Pour comprendre l’industrie actuelle, on ne peut pas seulement comparer des fonctionnalités. Il faut regarder les origines. Comment chacun définit la vérité. Comment chacun gère l’incertitude. Comment chacun gagne la confiance. La rivalité entre Kalshi et Polymarket est bien plus qu’un simple concours commercial. C’est un long chapitre dans la tension entre la logique institutionnelle et la logique du marché ouvert. Et cette tension définit désormais l’orientation d’un secteur entier.

ORIGINES ET IDENTITÉS

Comment une plateforme d’échange réglementée et une expérience crypto ont formé deux modèles opposés

Si les marchés de prédiction représentent une nouvelle façon de comprendre l’information, alors Kalshi et Polymarket représentent deux idées très différentes sur le fonctionnement de ce système.

Kalshi a évolué dans l’état d’esprit de la finance traditionnelle. Ses fondateurs ont vu un écart évident. Les investisseurs pouvaient couvrir les taux, les matières premières ou la volatilité, mais n’avaient aucun outil légal pour couvrir les résultats politiques ou macroéconomiques. Des événements comme le Brexit ou les élections américaines ont créé une réelle exposition économique mais manquaient d’une structure de marché adéquate. Dès le premier jour, Kalshi a refusé les raccourcis. Elle a été confrontée directement au processus réglementaire. Sans produit sur le marché, l’équipe a passé des années à suivre les règles américaines. En 2020, elle est devenue un marché contractuel désigné sous la CFTC, rejoignant la même catégorie juridique que les principales bourses à terme.

Polymarket venait de l’autre côté. Elle est née de communautés crypto où l’ouverture et la rapidité comptent plus que la structure formelle. Au lieu de comptes bancaires et de chambres de compensation, tout a commencé avec les portefeuilles et le règlement en temps réel. L’oracle optimiste de l’UMA gérait la résolution. N’importe qui pouvait s’inscrire en quelques clics. Cela a engendré une croissance rapide et une culture distincte qui alliait le trading à l’attention sur Internet.

Pendant des années, les deux chemins se sont à peine touchés. Les institutions furent remises à Kalshi. Les natifs de la crypto sont allés chez Polymarket. Mais au cours du cycle électoral de 2024, l’attention a explosé. Soudain, les deux mannequins approchèrent du même centre. Tous deux devaient répondre à la même question plus profonde. Qu’est-ce qui donne une légitimité à un marché. Le système qui le sous-tend ou la participation qui s’y retrouve.

LA RÉGULATION COMME CHAMP DE BATAILLE

Pourquoi l’élection américaine de 2024 a contraint les deux plateformes à faire face au même système

L’élection américaine a fait plus que faire bouger les prix. Cela a forcé toute l’industrie du marché de prédiction à faire face à une question évitée pendant des années. Qui est autorisé à laisser les gens échanger des résultats politiques ? Et sur quelle base légale.

Kalshi a confronté cette question directement. La CFTC avait longtemps bloqué les marchés politiques en les qualifiant de jeux d’argent. Kalshi a contesté cette interprétation par une interprétation stricte de la loi. Les élections sont des processus civiques, pas des jeux. Fin 2024, un tribunal fédéral a donné son accord. Cette décision a changé l’industrie. Pour la première fois dans l’histoire moderne, une bourse américaine réglementée a obtenu le droit de lister les marchés électoraux. Le capital, qui attendait sur la touche, entra immédiatement et le volume de Kalshi le reflèt.

Polymarket a pris une autre voie. Après avoir été sanctionné en 2022, il a interdit les utilisateurs américains. Mais en 2025, elle a pris un coup de décision. Au lieu de partir de zéro, elle a acquis QCEX, un échange dormant avec des licences CFTC complètes. Cela permit à Polymarket de réintégrer les États-Unis sous une structure réglementée. Cela a aussi forcé un changement. La version américaine suit désormais les règles KYC et utilise un modèle de garde, contrairement à sa version mondiale sans permission.

À ce moment-là, les deux quais se trouvaient sur le même sol. Kalshi venait de la réglementation vers l’extérieur. Polymarket est venu de la crypto vers l’intérieur. Tous deux ont compris que le marché américain était trop important pour être ignoré. Le cycle électoral est devenu le point culminant de leur rivalité et un moment qui a façonné leurs stratégies à long terme.

STRUCTURE DU MARCHÉ ET LIQUIDITÉ

Comment la technologie, les frais et le comportement des utilisateurs ont créé deux systèmes concurrents

Les marchés de prédiction ne se limitent pas à savoir qui est le plus précis. Cela dépend du fonctionnement du marché. La microstructure, la conception des frais et la profondeur de liquidité déterminent si une plateforme peut survivre au stress, à la volatilité et aux changements rapides d’attention.

Kalshi utilise un livre d’ordre à limite central avec règlement en dollars. Cela correspond aux attentes institutionnelles et apporte une clarté juridique. Mais cela engendre aussi des frictions. Pendant les moments de pointe, le système peut ralentir ou avoir des difficultés avec la charge. Les rails bancaires limitent la vitesse de règlement et créent des retards que les utilisateurs de cryptomonnaies ne voient jamais.

Polymarket s’est construit autour d’une idée différente. Il est passé de la pure AMM à un carnet de commandes hybride pour permettre un débit plus important. Grâce à l’exécution en chaîne et à l’accès mondial, cela a attiré des traders actifs et l’attention culturelle. Mais elle s’est aussi exposée à de nouveaux risques. Les incidents de gouvernance Oracle ont montré que les systèmes ouverts peuvent produire des résultats que les échanges traditionnels n’ont jamais rencontrés.

Les frais créaient une nouvelle division. La commission moyenne de Kalshi dépasse un pour cent selon la volatilité. L’application américaine de Polymarket facture 0,01 %. La différence est simple mais puissante. Pour les traders actifs, la friction des frais détermine où va la liquidité.

Les schémas de liquidité racontent l’histoire la plus claire. Polymarket domine les marchés culturels et sociaux à longue traîne. Kalshi domine les marchés macro et réglementés. Au cours du cycle 2024-2025, la liquidité a circulé entre les deux plateformes comme des marées alternées. Polymarket a capté l’attention mondiale dès les débuts. Kalshi a obtenu le capital réglementé après approbation légale. Chacun a renforcé la situation dans différentes zones de la carte de liquidité. La question suivante est de savoir quelle zone deviendra la couche fondatrice de l’industrie dans son ensemble.

CONVERGENCE ET AVENIR

Pourquoi les deux plateformes se dirigent vers la même destination

La prochaine phase des marchés de prédiction ne sera pas façonnée par la séparation mais par la convergence. Les deux quais se dirigent déjà l’un vers l’autre.

Kalshi explore des intégrations blockchain via Solana et Base. Il veut des cycles plus rapides et une distribution mondiale. Elle sait que l’avenir du trading d’événements ne peut pas reposer uniquement sur les rails bancaires. Polymarket évolue vers la confiance institutionnelle. Elle fonctionne désormais sous une structure réglementée pour les utilisateurs américains et suit les règles de la CFTC. Elle comprend que la croissance à long terme nécessite une clarté juridique et un cadre stable.

Leurs identités commencent à se recouper. Kalshi vise à devenir la couche de règlement réglementée pour le Web3. Polymarket vise à devenir le moteur de prédiction des frais bas sur le marché américain. Les deux escaladent la même montagne de côtés opposés.

Le changement plus profond concerne la manière dont la société traite désormais les marchés de prédiction. Ce ne sont plus de simples outils de paris. Ils deviennent une partie intégrante de la couche informationnelle. Les médias les traitent comme des signaux en temps réel. Les entreprises peuvent les utiliser pour mesurer les risques. Les communautés les utilisent pour comprendre le sentiment. Une fois que la prédiction devient infrastructure, elle façonne la façon dont les gens pensent l’avenir lui-même.

Kalshi apporte la confiance institutionnelle. Polymarket apporte un élan culturel. Ensemble, ils poussent l’industrie vers un monde où les marchés ne se contentent pas de fixer des prix aux actifs, mais aussi à évaluer les événements, l’attention et les nouvelles réalités.

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