Les deux jours, l’attention du marché portait sur la question de savoir si la Fed allait baisser les taux d’intérêt et combien de points de base allait faire. Mais pour être honnête, tout le monde regarde peut-être dans la mauvaise direction.

Un rebondissement vraiment remarquable se déroule dans un coin plus caché.

La Fed a cessé de réduire son bilan. Cette action, le plan de contraction du bilan qui a duré trois ans, a silencieusement appuyé sur le bouton pause.

Que signifie réduire un bilan ? En termes simples, la banque centrale recycle les dollars du marché. Maintenant ce n’est pas accepté, pourquoi ?

Parce que les réserves du système bancaire approchent de la ligne d’alerte. Le marché du prêt du jour au jour le jour a connu récemment de fréquentes hausses de taux d’intérêt, et vous avez dû constater cette situation dans les protocoles de prêt décentralisés : le pool est presque à sec et les coûts d’emprunt explosent. Le système financier traditionnel fait désormais face à des contraintes de liquidité similaires.

Donc une baisse de 25 points de base ou 50 points de base ? Ce ne sont que des amuse-gueules.

L’essentiel est de savoir comment la Fed va reconstituer la liquidité du système ensuite. Des rumeurs circulent déjà dans les cercles de Wall Street selon lesquelles un nouveau plan structuré d’achat d’actifs pourrait être en préparation. On dit que cela débutera dès janvier prochain, avec des achats mensuels de 35 à 45 milliards de dollars en obligations du Trésor. Au total, plus de 400 milliards de dollars de nouvelles injections de liquidités par an.

À quelle échelle cela correspond-il ? Imaginez un grand « protocole d’émission de stablecoins » relançant la frappe, mais cette fois dans une version fiduciaire du système monétaire.

Le marché crypto a toujours eu un sens de l’odorat très développé. Le Bitcoin est récemment revenu à environ 94 000 $, et plusieurs actifs conceptuels liés aux cryptomonnaies se renforcent. Le marché donne des jugements basés sur les flux réels de capitaux.

Il y a aussi différentes voix au sein de la Fed aujourd’hui. Les faucons craignent une résurgence de l’inflation, et les colombes craignent encore plus un atterrissage brutal pour l’économie. Cette année est une nouvelle année électorale, et vous savez où l’équilibre politique va finir par basculer.