Le projet de loi sur la cryptographie aux États-Unis prend de l'ampleur alors que la SEC prévoit de nouvelles règles

La législation américaine sur la crypto est en pleine évolution, avec des développements majeurs cette semaine signalant un effort coordonné entre la Securities and Exchange Commission et le Congrès pour établir des règles complètes pour les actifs numériques, bien que le chemin à suivre comporte encore des obstacles.

SEC PASSE À LA VITESSE SUPÉRIEURE AVEC « EXEMPTION D’INNOVATION »

Paul Atkins, le président actuel de la SEC, a adopté un ton exceptionnellement optimiste lorsqu’il a évoqué les priorités à venir de l’agence. « Le meilleur reste à venir », a-t-il déclaré à The Block, ajoutant que « toutes les graines que nous avons semées commenceront à pousser l’année prochaine, et nous pourrons récolter les fruits ». Cela marque un changement radical par rapport à l’approche axée sur l’application stricte de la réglementation qui a caractérisé la position de l’administration précédente sur la crypto.

Le point central de l’agenda d’Atkins est ce qu’il appelle une « exemption d’innovation » — essentiellement un cadre réglementaire conditionnel et limité dans le temps conçu pour réduire les coûts de conformité pour les projets crypto et fintech. L’idée est d’offrir à ces initiatives innovantes un certain répit tout en maintenant la protection des investisseurs. Atkins a déclaré espérer déployer ce cadre vers la fin janvier, ce qui en ferait l’une des premières initiatives majeures de la SEC dans la nouvelle année.

Mais là où cela devient intéressant, c’est dans la question épineuse de la classification des tokens — qui a été à l’origine de nombreuses actions en justice et poursuites. Atkins semble effectivement remettre la balle au Congrès. Il compte sur le Congrès pour régler le désordre de juridiction entre la SEC et la Commodity Futures Trading Commission. « Nous verrons ce que le Congrès délivrera », a-t-il déclaré, reconnaissant que l’action législative sera cruciale pour une clarté à long terme.

LE MOMENTUM BIPARTITE SE RENFORCE SUR LA LÉGISLATION CRYPTO

L’action du Congrès que Atkins attend progresse en réalité plus rapidement que prévu. Mardi, lors du Blockchain Association Policy Summit à Washington, les sénatrices Kirsten Gillibrand et Cynthia Lummis ont présenté un calendrier ambitieux pour l’adoption d’une législation globale sur la crypto. Ce duo bipartite travaille sur ce qu’ils appellent le projet de loi sur la structure du marché de la crypto, et leurs commentaires récents suggèrent des progrès authentiques.

Gillibrand, démocrate de New York, a révélé que des négociations entre démocrates et républicains étaient en cours, la première réunion bipartite de la semaine dernière s’étant déroulée remarquablement bien. Elle a souligné qu’aucun obstacle n’empêchait le progrès du projet de loi, ce qui est notable étant donné à quel point Washington est devenu partisan sur la plupart des enjeux. Après une réunion lundi soir pour discuter des priorités, Gillibrand a soumis une liste finale d’éléments qu’elle souhaite voir inclus dans la législation à ses homologues républicains.

Le calendrier est ambitieux, pour le moins. Lummis, républicaine du Wyoming siégeant au comité bancaire du Sénat, a déclaré que l’objectif était de partager un projet de loi d’ici la fin de cette semaine. Si cet objectif est atteint, des auditions pourraient avoir lieu la semaine prochaine, suivies d’amendements et d’un vote au comité. Ce serait étonnamment rapide pour une législation d’une telle complexité, surtout compte tenu du rythme habituel de l’action législative.

UN JEU D’ÉCHECS TRIDIMENSIONNEL

Ce qui rend cette poussée législative particulièrement intrigante, c’est son ampleur. Lummis a décrit les négociations comme un « jeu d’échecs tridimensionnel » impliquant non seulement démocrates et républicains, mais aussi les acteurs de l’industrie et la Maison Blanche. Ce niveau de coordination est inhabituel et suggère une volonté sérieuse d’accomplir quelque chose de significatif.

Le projet de loi semble plus complet que la version de la Chambre, notamment en ce qui concerne la finance décentralisée. Gillibrand a noté que leur législation aborde des questions que le projet de la Chambre ne traite pas, notamment la régulation des échanges décentralisés. Il s’agit d’un développement important, car la DeFi opère principalement dans une zone grise réglementaire, avec des projets incertains quant à savoir s’ils sont des titres, des marchandises ou autre chose.

Cependant, les négociations n’ont pas toujours été fluides. Lummis a mentionné qu’elle et le sénateur démocrate Ruben Gallego avaient élaboré un texte sur les dispositions éthiques, puis l’avaient envoyé à la Maison Blanche, seulement pour le voir revenir avec des commentaires indiquant qu’ils « pouvaient faire mieux ». Lummis prévoit de réessayer avec la Maison Blanche, mais cet va-et-vient montre que même avec un soutien bipartite fort, aligner tous les partis n’est pas garanti.

LES ENJEUX POUR L’AVENIR DE LA CRYPTO

Ce qui frappe dans ces développements parallèles, c’est la façon dont ils représentent un changement fondamental dans la manière dont les régulateurs américains abordent la crypto. Pendant des années, la stratégie dominante était l’application — poursuivre en justice d’abord, poser des questions ensuite. La SEC sous la direction précédente a intenté des dizaines d’actions contre des entreprises crypto, souvent avec peu de directives sur la conformité aux règles existantes.

Nous assistons désormais à un véritable tournant vers l’élaboration de règles et la clarification. L’exemption d’innovation pourrait offrir aux startups et projets une voie légale viable sans avoir à supporter des coûts de conformité prohibitifs. Par ailleurs, une législation au niveau du Congrès pourrait enfin répondre à la question de quels actifs relèvent de la loi sur les valeurs mobilières et lesquels sont des marchandises. Cette distinction est extrêmement importante, car elle détermine si les projets doivent s’enregistrer auprès de la SEC ou peuvent opérer sous une approche plus légère de la CFTC.

Cependant, de nombreux défis subsistent. Le Sénat tente de faire passer ce projet de loi par le comité bancaire avant la fin de l’année, mais des rapports antérieurs suggèrent que ces négociations n’avancent pas aussi rapidement que ce que les déclarations publiques des sénateurs pourraient laisser entendre. La question de ce qui se passera à la Chambre, qui a sa propre version de la législation crypto, n’est pas encore résolue. La conciliation de ces différences pourrait prendre des mois.

LE CALENDRIER ET LES IMPLICATIONS POUR LE MARCHÉ

Le calendrier de ces annonces mérite une attention particulière. Nous sommes dans les dernières semaines de l’année, une période où le Congrès tente généralement de boucler son agenda avant les fêtes. Si le Sénat peut effectivement partager un projet de loi ce week-end et le faire passer en comité la semaine prochaine, cela représenterait une action législative exceptionnellement efficace. Mais la réalité politique intervient souvent dans ces calendriers ambitieux, surtout lorsque plusieurs parties prenantes sont impliquées.

Pour l’industrie de la crypto, cependant, le simple fait que ces conversations soient publiques représente une avancée significative. Le fait qu’un président de la SEC parle d’exemptions d’innovation plutôt que d’actions en justice, et que des sénateurs des deux partis négocient activement une législation globale, marque un changement radical par rapport à la situation d’il y a à peine un an.

L’industrie a longtemps reproché aux États-Unis de manquer de clarté réglementaire, contrairement à des juridictions comme l’Europe ou Singapour. Ces développements ne résoudront pas tout du jour au lendemain, mais ils laissent entendre que les décideurs américains prennent enfin le sujet au sérieux et travaillent à des solutions concrètes. Reste à voir si cela se traduira par des règles efficaces, qui équilibrent innovation et protection des investisseurs, mais au moins, la conversation est engagée au plus haut niveau.

Comme l’a dit Atkins, les graines sont plantées. Maintenant, il reste à voir si elles prendront racine et pousseront pour devenir quelque chose de significatif pour l’industrie.