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Le jugement dernier des stablecoins algorithmiques : Rétrospective complète du crash Luna-UST

Mai 2022, le marché des cryptomonnaies a connu une catastrophe sans précédent. Luna, autrefois valorisée en milliards, et son stablecoin associé UST, ont été totalement effacés en seulement 48 heures. Ce n’était pas une simple fluctuation, mais l’effondrement instantané de tout un écosystème.

Le début de l’histoire semblait prometteur. UST prétendait être un "stablecoin algorithmique" — maintenant une parité de 1 dollar en détruisant Luna. Avec la promesse de rendement annualisé de 20 % sur la plateforme Anchor, cela a attiré un afflux massif de capitaux. Zéro risque ? Rendement élevé ? Cela ressemblait au paradis, mais c’était en réalité l’avant-courrier de l’enfer. Essentiellement une finance pyramidale, utilisant l’argent des nouveaux entrants pour couvrir les dettes anciennes, augmentée d’une subvention en Bitcoin pour maintenir la façade.

La rupture de la bulle n’a généralement pas été si compliquée. En mai 2022, certains acteurs ont senti l’odeur de l’arnaque et ont commencé à vendre massivement UST, à retirer leurs fonds d’Anchor. Une panique de retrait une fois déclenchée, personne ne pouvait l’arrêter. UST a rapidement chuté sous la parité de 1 dollar, brisant la "ligne de fer", et le système a désespérément lancé sa dernière mise : imprimer à l’infini Luna pour détruire UST, tentant de sauver cet édifice fragile.

Mais les mathématiques ne mentent pas. La quantité de Luna a explosé, passant de plusieurs centaines de millions à plusieurs dizaines de milliers de milliards, avec une valeur qui s’est évaporée en un clin d’œil. Du 11 au 12 mai, Luna est passée d’un sommet de 120 dollars à presque zéro en chute libre. UST est aussi passée d’un stablecoin à une véritable copie de contrefaçon.

La réaction en chaîne était dévastatrice. Three Arrows Capital a fait faillite, plusieurs échanges ont fermé, et tout le marché a été plongé dans la panique. Liao Daoheng a joué à cache-cache avec ses fonds, pour finir par être arrêté en 2023. Ce scénario fou a laissé à tous une leçon profonde : dans un monde sans réglementation réelle, ce que l’on appelle innovation ou miracle n’est souvent que le feu d’artifice le plus spectaculaire avant l’effondrement.