Demain matin, la Réserve fédérale va une nouvelle fois agir.

Cette fois-ci, une baisse de 25 points de base ? La réponse du marché semble presque certaine — l’outil CME indique une probabilité proche de 90 %. Mais ce qui est intéressant, ce n’est pas tant la baisse ou pas, mais la façon dont Powell va s’exprimer.

**Trois signaux sont déjà sur la table**

Commençons par l’emploi. Les données ADP du mois dernier ont directement contredit les attentes, non pas par une croissance faible, mais par une baisse — une réduction de 32 000 emplois, le pire depuis mars 2023. La paralysie du gouvernement a effectivement influé sur certains chiffres, mais la tendance est suffisamment claire.

Qu’en est-il de l’inflation ? En septembre, l’indice CPI core n’a augmenté que de 0,2 % en glissement mensuel, tombant à 3,0 % en glissement annuel — le plus bas en six mois. Bien que les données d’octobre soient absentes, la tendance à la refroidissement est stable.

Regardons la consommation. Le Livre Beige de la Fed révèle des détails plus cruciaux : entre octobre et novembre, pour ceux qui sont sensibles aux prix — les ménages à revenu faible ou moyen —, ils commencent à resserrer leur budget et à réduire leurs dépenses non essentielles. Il y a des signes que le moteur économique commence à s’éteindre.

**"Une baisse de taux 'hawkish'" — l’équilibre de Powell**

Le marché mise généralement sur une possibilité : la baisse aura lieu, mais la communication sera ferme. C’est ce qu’on appelle une "baisse de taux hawkish" — d’un côté, on relâche la politique, mais de l’autre, on insiste sur le fait que "ne pas trop s’emballer, les seuils resteront élevés". Cette approche peut à la fois rassurer les hawks internes et refroidir le marché pour éviter un excès d’optimisme.

Pour le marché crypto, cette attitude ambivalente peut être plus éprouvante que la relâchement lui-même. $ETH, $BNB, $DOGE — ces principales monnaies pourraient à court terme être davantage influencées par l’émotion que par la politique elle-même.

**L’incertitude de 2026 : qui prendra le relais, comment baissera-t-on ?**

La présidence de Powell se termine en mai 2026. Peu importe qui sera en place, la tendance à l’assouplissement est quasi certaine, seule compte la vitesse et l’intensité.

Actuellement, trois candidats ont des profils très différents :
- **Kevin Hasset** (favori) : approche hawkish, avec pour objectif un taux inférieur à 3 %, plus enclin à coopérer avec les objectifs économiques du gouvernement. L’indépendance de la Fed ? Peut-être, mais avec des réserves.
- **Christopher Waller** (actuel membre du conseil) : approche prudente, s’en tient aux données, privilégie une baisse progressive des taux, essayant de jongler entre pression politique et indépendance de la politique monétaire.

Le marché crypto est extrêmement sensible à la liquidité. Si un cycle d’assouplissement commence réellement en 2026, lent ou rapide, cela sera une bonne nouvelle à long terme pour les actifs on-chain. Mais à ce stade, il faut surtout surveiller la volatilité à court terme — demain matin, ce que Powell dira pourrait être plus important que la baisse de taux elle-même.