Tout le monde surveille si la Réserve fédérale va baisser ses taux ce soir, mais en réalité, ce qu'il faut vraiment craindre, c'est ce qui se passe la semaine prochaine à Tokyo.

Cette vague de Bitcoin qui passe de 80 000 dollars à 94 000 dollars est principalement alimentée par une anticipation de baisse des taux. Le problème, c'est que cette anticipation est déjà largement intégrée par le marché. Ce qui est encore plus dangereux, c’est que quelque chose de bien plus important se prépare — la Banque du Japon pourrait bientôt abandonner ses taux négatifs. Cela peut sembler lointain, mais en réalité, cela pourrait provoquer une secousse bien plus forte que celle causée par une baisse de la Fed.

**Le marché, une fois blessé, oublie la douleur**

Combien se souviennent encore de la crise financière asiatique de 1998 ? À l’époque, dès que le Japon a mis fin à sa politique de taux zéro, tout le crédit en Asie s’est effondré. La Thaïlande et l’Indonésie ont fait faillite, la Corée du Sud a frôlé la faillite.

À cette époque, la Fed a également baissé ses taux, mais cela n’a pas suffi. En octobre, lorsque le yen a commencé à flamber, le secteur technologique américain a quand même été massacré. Finalement, la Fed a dû réduire ses taux d’urgence de 75 points de base pour stabiliser la situation.

La situation actuelle ressemble un peu à cette période. Les capitaux mondiaux continuent de jouer à la stratégie du "carry trade" en yen, et dès que le yen changera de direction, tous les positions devront être recalculées.

**Pourquoi une hausse des taux du yen est-elle plus dangereuse qu’une baisse des taux par la Fed ?**

La logique de base n’est pas très compliquée. Tout l’argent mondial tourne autour du jeu "emprunter en yen, acheter des obligations américaines" .

Voici comment cela fonctionne : les investisseurs empruntent quasiment sans coût en yen, échangent ces yens contre des dollars pour acheter des obligations américaines ou d’autres actifs à rendement élevé, et profitent de la différence de taux. Ce jeu repose sur une condition essentielle — que le taux d’intérêt du yen reste à un niveau très bas.