Ce soir, la réunion du FOMC, les points à surveiller dépassent largement la simple question de « baisse ou non des taux ».

Les rapports prospectifs de plusieurs institutions envoient tous le même signal : la Fed ne va pas forcément abaisser ses taux, mais le seuil d’action a été considérablement relevé. L’attente optimiste du marché selon laquelle « à chaque réunion, la baisse serait de 25 points de base » pourrait bien être remise en question par la réalité.

Commençons par le point le plus intéressant — la divergence de votes.

Il est très probable que cette fois, le FOMC affiche un vote discordant. Que signifie cela ? Les membres ont déjà des avis nettement divergents sur l’inflation et la situation économique. Plus la divergence est grande, moins Powell pourra donner de directives clairement dovish lors de la conférence de presse. Après tout, il doit prendre en compte les différentes positions, ce qui aboutira très probablement à une position équilibrée.

La prévision de Barclays est plus directe : il est possible que la déclaration de politique monétaire inclue une formulation hawkish, suggérant que la réunion de janvier pourrait tout simplement mettre la pédale douce. Si c’est le cas, la voie de « baisse continue des taux » sera pratiquement coupée. La capacité du marché à prévoir une politique accommodante sera rapidement comprimée.

L’analyse de JP Morgan est également très intéressante. Ils pensent que la déclaration pourrait évoluer vers « une attention portée à l’ampleur et au calendrier des ajustements ». Cette phrase semble neutre, mais en réalité, elle exprime indirectement : « la baisse ou non des taux n’est pas si importante, ce qui compte, c’est quand et combien ». En d’autres termes — ne vous attendez pas à ce que nous dessinions une feuille de route claire pour la baisse des taux.

Le ralentissement de la vitesse et l’incertitude sur la trajectoire seront naturellement compris par le marché comme une diminution de la probabilité de baisse des taux. Les fluctuations à court terme seront presque inévitables.

Pour finir, parlons des signaux que Powell pourrait lui-même envoyer.

Les analystes s’accordent à penser qu’il adoptera une stratégie « pas hawkish en paroles, mais plutôt hawkish dans les faits ». D’un côté, il évitera d’effrayer directement le marché, d’un autre, il insistera sur le fait que le seuil de baisse des taux est très élevé — surtout avant 2026. Il pourrait dire quelque chose comme : « Nous ajusterons la politique en fonction des données, mais l’inflation n’est pas encore complètement maîtrisée, le marché du travail reste très résilient… »

En résumé : il ne fera pas d’engagement clair en faveur d’une nouvelle baisse, laissant entendre une possible pause à court terme, mais sans pour autant évoquer une hausse.

Pour résumer la tendance principale de ce soir : il est peu probable que le marché entende un signal dovish. La divergence interne au FOMC, la déclaration hawkish, et la hausse du seuil par Powell, combinés, rendent très visibles les signaux d’un ralentissement du rythme de baisse des taux à venir.

Préparez-vous, il pourrait y avoir de fortes fluctuations ce soir.