Goldman Sachs a lancé une bombe dans le marché avec son dernier rapport — la Fed aurait atteint le sommet de sa série de baisses de taux préventives, veut-elle continuer à injecter des liquidités ? À moins que le marché de l’emploi ne s’effondre réellement. Quel signal se cache derrière cette évaluation ?

Décomposons d’abord la terminologie spécialisée : la « baisse de taux préventive » désigne une réduction anticipée des taux par la Fed avant que l’économie ne montre des signes évidents de récession, ce qui relève plus d’un « coup de prévention » que d’un « secours d’urgence ». La logique de Goldman Sachs est assez simple — la condition préalable à une nouvelle baisse des taux est une augmentation significative du taux de chômage et une faiblesse persistante des données non agricoles, un seuil pas si facile à atteindre. Plus important encore, lors de la dernière réunion de politique monétaire, 3 membres hawks ont clairement voté contre, et la déclaration de politique a délibérément inclus une formulation flexible « en fonction du timing et de l’ampleur », visant clairement à rassurer les membres plus hawks.

Cependant, le marché cache souvent une logique inverse :

Premier point, la règle du jeu en matière de gestion des attentes a changé. Plus Goldman Sachs impose des conditions strictes pour « continuer à baisser les taux », plus la sensibilité du marché aux données de l’emploi sera élevée — dès que les données suivantes montreront une faiblesse, l’anticipation d’une « baisse forcée » des taux s’enflammera rapidement, et les actifs à risque, y compris les cryptomonnaies, pourraient réagir en avance.

Deuxième point, l’expérience historique est précieuse. Après le début de la série de baisses préventives en 2019, bien que la Fed ait initialement adopté une position prudente, lorsque des signes de faiblesse dans l’emploi sont apparus, elle a effectué trois baisses consécutives. Pendant cette période, Bitcoin est passé de 7000 dollars à 14000 dollars, la principale force motrice étant l’amélioration marginale des attentes de liquidités.

L’enjeu actuel est que : plus le seuil est élevé, plus la réaction du marché sera rapide si les données réelles brisent cet équilibre.