La réunion de décembre sur les taux d’intérêt vient de se terminer, et la Fed a lancé une bombe — non seulement une baisse de 25 points de base, mais aussi l’annonce officielle du lancement d’un programme massif d’achat de dette. Powell a été clair cette fois : l’opération se terminera avant la date limite de déclaration fiscale du 15 avril l’année prochaine.

Le marché surveille maintenant cette opération de près. En clair, c’est une « ajustement technique » que la Fed met en place pour éviter des perturbations de liquidité. À partir du 12 décembre, ils vont acheter sur le marché secondaire, d’abord environ 40 milliards de dollars de titres du Trésor à court terme, et ce niveau sera maintenu pendant plusieurs mois. L’objectif est simple — constituer une réserve pour le système bancaire, éviter que le financement du déficit via l’émission de dettes ne fasse exploser les taux d’intérêt du marché lorsque le Trésor émettra des obligations pour alimenter le TGA.

Powell a précisé que ce n’est pas un assouplissement quantitatif, mais simplement un outil de gestion de la liquidité. Il a aussi tracé une ligne — le volume d’achat de dette restera élevé pendant quelques mois, puis sera nettement réduit au deuxième trimestre de l’année prochaine, avec un point culminant fixé avant le 15 avril. Cela montre que la Fed est assez confiante dans le retour de la liquidité au deuxième trimestre, ce qui rassure un peu le marché.

Une baisse des taux et une injection de liquidités en même temps ? Ce genre de stratégie n’est pas courant. Cette démarche de Powell a à la fois calmé le marché monétaire et laissé la porte ouverte à une certaine flexibilité pour la politique l’année prochaine. Pour les investisseurs, le point clé à surveiller est la période d’avril — cela pourra essentiellement indiquer dans quelle direction la politique monétaire évoluera au second semestre.