Goldman Sachs prévoit lourdement : en 2026, l'or vise les 4 900 dollars, la classe d'actifs refuge connaît-elle un supercycle ?

Goldman Sachs a relevé ses prévisions de prix de l’or dans son dernier rapport, portant l’objectif pour décembre 2026 de 4300 dollars l’once à 4900 dollars l’once. Cette révision est basée sur un flux continu de capitaux depuis le 26 août, qui a fait grimper le prix de l’or de 17 %, incluant les flux vers les ETF occidentaux ainsi que d’éventuelles acquisitions par les banques centrales.

01 Ajustement des prévisions

Les analystes de Goldman Sachs indiquent dans leur rapport que, bien que le point de départ du prix de l’or soit déjà élevé, ils prévoient encore une hausse de 23 % d’ici la fin 2026.

Cette prévision repose sur plusieurs facteurs clés : les achats des banques centrales, les variations des taux d’intérêt et la diversification des portefeuilles du secteur privé.

Entre 2025 et 2026, Goldman Sachs prévoit que les achats d’or par les banques centrales resteront en moyenne entre 70 et 80 tonnes par an. Les banques centrales des marchés émergents continueront probablement à diversifier leurs réserves en se tournant vers l’or.

Par ailleurs, la politique monétaire de la Réserve fédérale soutient également l’or. Goldman Sachs prévoit que la Fed réduira en moyenne ses taux d’intérêt de 100 points de base d’ici mi-2026, ce qui est généralement favorable au prix de l’or.

Goldman Sachs souligne que le risque net de la nouvelle prévision de prix de l’or reste orienté à la hausse, car le secteur privé se tourne vers un marché de l’or relativement plus petit pour diversifier ses portefeuilles, ce qui pourrait faire monter les positions ETF au-delà des niveaux prévus par la simple projection des taux d’intérêt.

02 Consensus des quatre grandes banques

Goldman Sachs n’est pas la seule institution de Wall Street à être optimiste sur l’or. En réalité, les quatre plus grandes banques mondiales — Bank of America, Deutsche Bank, Goldman Sachs et JPMorgan Chase — prévoient toutes que l’or atteindra une fourchette de prix comprise entre 4900 et 5300 dollars en 2026.

Bank of America fixe un objectif de 5000 dollars l’once, principalement en raison du déficit américain en expansion constante, de la liquidité mondiale persistante et du faible engagement des investisseurs dans l’or.

Deutsche Bank prévoit 4950 dollars l’once, estimant que l’accumulation par les banques centrales, la fin des ajustements spéculatifs et une structure technique solide à long terme soutiendront la hausse des prix.

La prévision de JPMorgan Chase est la plus agressive, atteignant 5300 dollars l’once, en raison du rôle renouvelé de l’or en tant que réserve de valeur, de la baisse du rendement réel des actifs traditionnels et de la diminution de la confiance mondiale dans la monnaie fiduciaire.

03 Facteurs moteurs

Les banques centrales mondiales sont devenues des acteurs clés du marché de l’or. La part de l’or dans les réserves mondiales a explosé, passant de 13 % en 2022 à 22 % en 2025 — la plus grande transformation de l’histoire moderne.

Cette demande officielle crée une « ligne de fond inébranlable » pour l’or.

L’environnement des taux d’intérêt évolue également dans une direction favorable à l’or. Avec des attentes élevées du marché quant à une baisse des taux par la Fed, l’or devient plus attractif par rapport aux obligations, aux liquidités ou aux produits d’épargne.

Les tensions géopolitiques persistantes, l’inflation et le risque de dépréciation monétaire ont également incité les institutions et les investisseurs individuels à augmenter leurs allocations en or et en ETF liés.

Le rapport de Goldman Sachs souligne en particulier que les flux vers les ETF occidentaux et les achats potentiels par les banques centrales sont des facteurs continus dans leur cadre de tarification, ce qui a efficacement tiré vers le haut le point de départ de leurs prévisions de prix.

04 Volatilité extrême du marché des cryptomonnaies

En contraste frappant avec l’attente d’une croissance régulière de l’or, le marché des cryptomonnaies a connu une forte volatilité le 11 décembre. Après l’annonce d’une baisse de taux de 25 points de base par la Fed, le Bitcoin et d’autres cryptomonnaies ont brièvement bondi, avant de plonger en ligne droite.

Le Bitcoin a atteint un sommet de 94 000 dollars, puis a chuté rapidement, atteignant un minimum d’environ 92 000 dollars. Au 11 décembre, le prix du Bitcoin était de 91 980 dollars, en baisse de 0,77 %.

L’Ethereum a également connu des fluctuations similaires, atteignant brièvement 3440 dollars, avant de chuter à environ 3320 dollars. D’autres cryptomonnaies comme Cardano, XRP et Dogecoin ont perdu plus de 3 %.

Cette forte volatilité a entraîné une liquidation totale de contrats cryptographiques pour 302 millions de dollars, avec 114 600 liquidations. Parmi celles-ci, 166 millions de dollars en positions longues et 136 millions de dollars en positions courtes.

La plus grosse liquidation unique a concerné Hyperliquid-BTC-USD, d’une valeur de 23,185 millions de dollars.

05 Divergences du marché et ajustements des institutions

Face à cette volatilité, les principales institutions financières réévaluent leurs prévisions sur les cryptomonnaies. Jeff Kendrick, directeur de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, a fortement abaissé ses prévisions pour le Bitcoin.

La banque estime désormais que le prix du Bitcoin à la fin de cette année sera d’environ 100 000 dollars, contre une prévision précédente de 200 000 dollars.

Kendrick explique que cette modification de l’objectif de prix est principalement due à la récente vente massive de Bitcoin. Le Bitcoin a chuté d’environ 27 % depuis son pic début octobre.

« La tendance des prix nous oblige à réajuster nos prévisions pour le Bitcoin », a-t-il ajouté. Il estime que les grands détenteurs de Bitcoin ont « atteint leur limite » d’achat, même si les flux vers les ETF pourraient « revenir périodiquement ».

En revanche, le marché de l’or montre une stabilité plus forte. Goldman Sachs pense que, malgré un point de départ élevé, la hausse de 23 % prévue d’ici 2026 reste globalement inchangée.

06 Choix entre actifs refuges et actifs risqués

La différence de performance entre l’or et les cryptomonnaies met en évidence le rôle distinct de chaque classe d’actifs dans un portefeuille d’investissement. L’or, en tant qu’actif refuge traditionnel, tend à se comporter de manière stable en période d’incertitude, tandis que les cryptomonnaies présentent une forte volatilité.

Pour les investisseurs, il est crucial de comprendre les moteurs différents de ces deux types d’actifs. Le prix de l’or est influencé par la politique des banques centrales, l’environnement des taux d’intérêt, les tensions géopolitiques et les anticipations d’inflation.

Le marché des cryptomonnaies est quant à lui davantage affecté par le développement technologique, la réglementation, la liquidité du marché et le sentiment des investisseurs.

Il est important de noter que la prévision optimiste de Goldman Sachs pour l’or n’est pas sans risques. Les facteurs pouvant ralentir la hausse de l’or incluent la forte reprise des marchés boursiers mondiaux, une politique de la Fed inattendue de resserrement, et une pause dans les achats par les banques centrales à des niveaux de prix élevés.

Cependant, Goldman Sachs estime que ces risques, bien qu’existants, ne suffisent pas à contrebalancer les moteurs structurels à long terme à la hausse.

De même, le marché des cryptomonnaies fait face à ses propres défis. La récente baisse du Bitcoin est causée par plusieurs facteurs baissiers, notamment la faible liquidité du marché, l’incertitude sur la baisse des taux, et des spéculations selon lesquelles les plus grands acheteurs institutionnels de Bitcoin pourraient devoir vendre une partie de leurs tokens.

Perspectives futures

Au 11 décembre, le Bitcoin a brièvement dépassé 94 000 dollars avant de redescendre autour de 90 000 dollars, tandis que l’Ethereum a chuté à environ 3 200 dollars. Le prix de l’or continue de progresser vers l’objectif de Goldman Sachs de 4900 dollars, avec des banques centrales du monde entier accumulant sans relâche leurs réserves d’or, et les flux vers les ETF se poursuivant.

Interrogé sur la baisse des taux par la Fed, le président américain Donald Trump a déclaré que cette réduction était trop faible : « La réduction est ‘assez petite, elle devrait doubler, au moins doubler’ ». Il a également critiqué le président de la Fed, Jerome Powell, le qualifiant de « rigide » et de « têtu ».