Michael Saylor s'oppose à l'exclusion des entreprises détenant du Bitcoin par MSCI

Source : CryptoValleyJournal Titre original : Michael Saylor s’oppose à l’exclusion par MSCI des entreprises détenant du Bitcoin en trésorerie Lien original : https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/michael-saylor-opposes-msci-exclusion-of-bitcoin-treasury-companies/ Michael Saylor, Président-Directeur Général de Strategy (anciennement MicroStrategy), a envoyé une lettre officielle au comité de l’indice MSCI Equity, qualifiant la proposition du fournisseur d’indices de « malavisée ».

Le fournisseur mondial d’indices MSCI envisage d’exclure les entreprises détenant au moins 50 % de leur bilan total en actifs numériques des MSCI Global Investable Market Indexes. Strategy, la plus grande entreprise cotée au monde avec une trésorerie Bitcoin de 660 624 BTC d’une valeur d’environ 60 milliards de dollars US, serait l’entité la plus affectée. La période de consultation de MSCI a débuté le 10 octobre 2025 et se termine le 31 décembre 2025. Une décision finale est attendue le 15 janvier 2026, avec une éventuelle mise en œuvre en février. JPMorgan estime des flux sortants passifs d’environ 2,8 milliards de dollars US provenant des actions de Strategy si la société était retirée des indices MSCI. Environ 18,3 trillions de dollars US d’actifs sont référencés par les indices MSCI.

Strategy critique le seuil comme étant discriminatoire

Dans sa lettre, Saylor soutient que les sociétés de trésorerie d’actifs numériques telles que Strategy sont des entités commerciales opérationnelles. Elles déploient des actifs numériques comme capital productif — et non comme des véhicules passifs suivant l’évolution des prix. Néanmoins, l’entreprise décrit le seuil proposé de 50 % comme « discriminatoire, arbitraire et ingérable ».

Strategy insiste sur le fait que MSCI a historiquement classé les entreprises en fonction de leurs activités — les entreprises qui génèrent des revenus et des bénéfices. La nouvelle proposition, cependant, s’écarte de ce principe. Ici, un seul poste du bilan pourrait supplanter la réalité opérationnelle. George Mekhail, directeur général de Bitcoin For Corporations, l’a exprimé clairement : « MSCI a longtemps défini les entreprises par ce qu’elles font, et non par ce qu’elles détiennent. Cette proposition abandonne ce principe pour une seule classe d’actifs. »

L’entreprise met en avant ce qu’elle qualifie de double standard : les entreprises traditionnelles — telles que les majors pétroliers, les REIT, les sociétés forestières ou les groupes médiatiques — dépendent également fortement d’un seul type d’actif. Pourtant, elles ne sont pas traitées comme des fonds ni exclues des indices. Par conséquent, ce traitement inégal n’affecte que les entreprises orientées Bitcoin.

Critiques sectorielles sur la volatilité de l’indice

Un autre point de critique concerne les effets pratiques de la règle. Le seuil de 50 % est lié au prix de marché d’un actif volatile. Cela rendrait l’appartenance à l’indice intrinsèquement instable. Une société pourrait dépasser le seuil d’inclusion ou d’exclusion uniquement en raison des fluctuations de prix du Bitcoin — sans changement opérationnel.

Bitcoin For Corporations (BFC), un groupe de plaidoyer pour les entreprises avec stratégies de trésorerie en Bitcoin, a lancé le 8 décembre 2025 une initiative sectorielle officielle contre la proposition de MSCI. La coalition coordonne les réponses des entreprises cotées concernées et met en garde contre une reclassification ou un retrait potentiel de jusqu’à 39 sociétés des indices.

Conflit avec la politique d’innovation américaine

Strategy argue que la proposition de MSCI ralentirait les investissements dans l’industrie croissante des actifs numériques. Cela irait à l’encontre de la politique favorable à l’innovation de l’administration américaine actuelle. Par conséquent, l’entreprise exhorte MSCI à laisser le secteur des actifs numériques mûrir avant de mettre en œuvre des règles globales.

Si MSCI insiste pour un traitement spécial des sociétés de trésorerie en actifs numériques, le fournisseur d’indices doit mener d’autres consultations avec l’industrie. Strategy souligne que la période de consultation actuelle est insuffisante pour évaluer les implications complexes des changements proposés.

La décision a des implications importantes pour l’acceptation institutionnelle du Bitcoin en tant qu’actif de trésorerie. Si MSCI met en œuvre la proposition, cela pourrait décourager d’autres entreprises cotées de détenir du Bitcoin sur leur bilan. Un rejet, en revanche, indiquerait que l’infrastructure financière traditionnelle reconnaît le Bitcoin comme un actif d’entreprise légitime.

Position de Saylor et pouvoir de vote

Michael Saylor continue de contrôler 42 % des voix de Strategy, lui conférant une influence importante sur la direction stratégique de l’entreprise. Ce contrôle repose sur des actions ordinaires de classe B, qui ont un ratio de vote de dix pour un par rapport aux actions de classe A. Saylor détenait 51,7 % du pouvoir de vote en octobre. Cependant, il a perdu le contrôle majoritaire en raison de nombreuses émissions d’actions et de dettes utilisées pour financer des acquisitions supplémentaires de Bitcoin.

Entre le 1er et le 7 décembre 2025, Strategy a acheté 10 624 BTC supplémentaires pour environ 963 millions de dollars US. Le prix d’achat moyen était de 90 615 dollars US par Bitcoin. La détention totale de l’entreprise s’élève désormais à 660 624 BTC, acquis à un coût moyen de 74 696 dollars US par Bitcoin. Le coût total d’acquisition, y compris les frais, s’élève à environ 49,4 milliards de dollars US.

L’entreprise a changé de nom de MicroStrategy en Strategy en février 2025 et se positionne comme la principale société de trésorerie Bitcoin. Strategy a également annoncé une réserve en dollars américains de 1,44 milliard de dollars US pour couvrir les paiements de dividendes sur les actions privilégiées et les paiements d’intérêts sur la dette existante. Bien que ses opérations logicielles restent en place, elles ne représentent qu’une petite fraction de la valeur de l’entreprise. Le Bitcoin représente désormais plus de 85 % de la valeur d’entreprise.