Qu'est-ce que la FDV ? Comprendre la valorisation entièrement diluée pour éviter les pièges de valorisation dans l'investissement en cryptomonnaies

FDV, c’est-à-dire la valorisation totalement diluée, est un indicateur clé dans le domaine des cryptomonnaies pour évaluer la capitalisation potentielle totale d’un projet. Sa formule de calcul est : FDV = offre totale maximale du jeton du projet × prix actuel de chaque jeton.

Cet indicateur est crucial car il diffère fondamentalement de ce que l’on appelle généralement la « capitalisation boursière » : la capitalisation boursière ne reflète que la valeur totale des jetons en circulation, tandis que la FDV suppose que tous les jetons planifiés (y compris ceux encore non libérés) sont en circulation.

01 Analyse du concept : de la capitalisation en circulation à la valorisation totalement diluée

Dans le système d’évaluation des actifs cryptographiques, la capitalisation en circulation est l’indicateur le plus couramment utilisé par les investisseurs ; elle reflète la somme des prix du marché pour les jetons actuellement échangeables. La valorisation totalement diluée va plus loin, révélant le « plafond théorique » du projet.

Cette différence provient du mode de libération des jetons dans la plupart des projets cryptographiques. Lorsqu’un nouveau projet est lancé, généralement seule une partie des jetons est en circulation, le reste étant débloqué progressivement selon un calendrier prévu.

Ces jetons non encore libérés peuvent inclure : des incitations pour l’équipe, des réserves pour la fondation, des fonds pour le développement de l’écosystème, ainsi que des récompenses minière non encore extraites.

La valeur de la FDV réside dans sa capacité à forcer les investisseurs à adopter une vision plus globale du projet : si tous les jetons étaient mis sur le marché aujourd’hui au prix actuel, quelle serait la valeur totale du projet ? La réponse à cette question diffère souvent radicalement du chiffre de la capitalisation en circulation.

02 Calculs fondamentaux : comment la FDV influence vos décisions d’investissement

La formule pour calculer la FDV est simple et directe, mais les informations qu’elle révèle sont très profondes. Supposons qu’un jeton X ait un prix actuel de 2,5 dollars et une offre maximale de 1 milliard de jetons, alors sa FDV serait de 25 milliards de dollars.

En même temps, si seulement 100 millions de jetons sont en circulation, la capitalisation en circulation du projet n’est que de 2,5 milliards de dollars. La différence de 10 fois entre la FDV et la capitalisation en circulation sert d’alerte visuelle sur le risque de dilution futur.

Les investisseurs utilisent souvent le ratio FDV/MC (valorisation totalement diluée / capitalisation en circulation) pour mesurer ce risque. Un projet sain, avec un plan de libération raisonnable, aura généralement un ratio proche de 1:1.

Par exemple, un projet comme Bitcoin, presque entièrement libéré, voit sa FDV très proche de sa capitalisation. En revanche, certains nouveaux projets ou ceux avec une conception économique agressive peuvent avoir un ratio atteignant plusieurs dizaines ou centaines, ce qui indique que le marché pourrait subir une pression de vente importante à l’avenir.

03 Signaux de risque : la logique du marché derrière un projet à FDV élevé

L’émergence de projets à FDV élevée est souvent liée à une phase spécifique du marché ou à une structure de financement particulière. En marché haussier, l’euphorie est à son comble, et les investisseurs privilégient la narration et la croissance à court terme, en négligeant temporairement le risque de dilution à long terme.

Prenons l’exemple du projet Serum : son ratio FDV / capitalisation a atteint un incroyable 200:1. Lorsqu’un grand nombre de jetons verrouillés se débloquent sur le marché, cela exerce une énorme pression sur le prix.

Ce risque est particulièrement marqué dans les fonds de capital-risque qui soutiennent ces projets. Ces fonds investissent généralement à très faible coût en phase initiale, puis cherchent à sortir après le déblocage des jetons. Si la croissance fondamentale du projet ne suit pas le rythme de l’augmentation de l’offre de jetons, le prix est presque inévitablement voué à baisser.

Ainsi, un investisseur rationnel utilisera le ratio FDV/MC comme un critère clé de sélection. Chercher des projets dont le plan de libération est transparent, dont l’équipe a un verrouillage long et dont le ratio FDV à la capitalisation est raisonnable, est une méthode efficace pour éviter le risque latent de dilution.

04 Application concrète : comment utiliser l’analyse FDV sur des plateformes comme Gate

Pour les utilisateurs qui investissent sur des plateformes comme Gate, la FDV est un outil accessible et indispensable. La plateforme fournit généralement un tableau de bord clair pour chaque projet lancé, incluant des informations clés comme le volume en circulation, l’offre totale, la capitalisation et la FDV.

Les investisseurs peuvent suivre une démarche analytique simple :

D’abord, calculer et observer le ratio FDV/MC. Si ce ratio dépasse 5, il faut faire preuve d’une vigilance particulière et étudier attentivement le calendrier de libération des jetons.

Ensuite, différencier les différents types de jetons non en circulation. Les jetons détenus par l’équipe avec un verrouillage à long terme, par opposition aux jetons de la pré-vente qui vont prochainement entrer sur le marché, ont des risques très différents.

Enfin, faire une évaluation combinée en tenant compte des fondamentaux et des données de croissance du projet. Si le projet affiche une croissance forte des utilisateurs, des revenus ou de la technologie, il pourra peut-être absorber une partie de la pression de vente liée à l’augmentation de l’offre.

Un exemple à considérer est la blockchain TON. À ce jour, son ratio FDV/MC tourne autour de 1,47, ce qui est dans une fourchette raisonnable. Cela est lié à sa conception économique avec une libération progressive des jetons et à un écosystème en expansion constante.

La plateforme Gate offre des outils pratiques pour consulter des données en temps réel. Vous pouvez retrouver sur la page de détails du marché du jeton la « quantité maximale » et le « prix actuel » pour calculer votre FDV ; de plus, la donnée de « capitalisation en circulation » vous aidera à évaluer rapidement le ratio FDV/MC, pour orienter vos décisions d’investissement.

05 Limites de l’indicateur : une évaluation d’investissement plus complète que la seule FDV

Bien que la FDV soit essentielle, aucun indicateur unique ne peut tout saisir. L’un des principaux défauts de la FDV est qu’elle suppose que tous les jetons finiront par entrer en circulation, ce qui peut être une simplification excessive.

Les développeurs peuvent décider de brûler une partie des jetons via un vote communautaire, ou ajuster le calendrier de libération. De plus, la FDV ne tient pas compte de la valeur temporelle de la monnaie — les jetons libérés dans un an ou dans cinq ans n’auront pas le même impact sur le marché actuel.

C’est pourquoi, pour des investisseurs expérimentés, la FDV doit être intégrée dans une analyse plus large, en tenant compte notamment de :

• La valeur totale des verrouillages : un indicateur clé de l’usage réel du protocole et de la confiance du marché.
• Les revenus du protocole et l’utilité du jeton : le jeton dispose-t-il d’une vraie demande ?
• L’activité communautaire et l’avancement du développement : le projet continue-t-il à construire ?

Le marché évolue sans cesse, et l’usage de la FDV s’approfondit. Par exemple, certains analystes commencent à utiliser des modèles de FDV pondérée dans le temps, ou à classifier plus finement les différents types de jetons non en circulation.

Perspectives d’avenir

Sur la page de détail de PEPE sur la plateforme Gate, on constate que sa capitalisation en circulation et sa FDV sont presque identiques, avec un ratio proche de 1:1. Cela indique que tous les jetons ont été libérés, sans pression de vente future liée à un déblocage.

À l’inverse, un nouveau protocole DeFi en cours de développement a une capitalisation en circulation de seulement 1 milliard de dollars, mais une FDV estimée à 80 milliards de dollars. L’écart énorme est un signal d’alerte, rappelant à chaque investisseur qu’en cherchant de fortes opportunités de rendement, il faut aussi examiner le calendrier de libération des jetons, souvent dissimulé derrière le prix.